IPO首日超額收益是IPO研究領(lǐng)域的三大謎團之一,也是學術(shù)界關(guān)注的熱點問題。2009年6月10日,中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》,暫停已久的IPO重新啟動。新股發(fā)行制度的市場化改革是否適應(yīng)我國目前的市場條件與制度背景,抑制IPO首日超額收益過高的現(xiàn)象,是本文關(guān)注的焦點。本文首先回顧了國外內(nèi)學者對IPO首日超額收益現(xiàn)象的研究成果,并介紹了我國新股發(fā)行制度的改革歷程。接著,以我國2006年6月19日至2010年6月30日首次公開發(fā)行的上市A股為研究樣本,采用規(guī)范分析和實證分析等研究方法,重點從一級市場發(fā)行定價的合理性和二級市場交易價格形成兩個環(huán)節(jié)來解釋我國的IPO首日超額收益現(xiàn)象。研究發(fā)現(xiàn):隨著新股發(fā)行制度的變遷,IPO發(fā)行定價效率逐步完善,發(fā)行價能更多的體現(xiàn)公司的內(nèi)在價值信息。新股發(fā)行制度改革一定程度上降低了IPO的首日超額收益。同時,股票二級市場中存在的投資者非理性行為造成了二級市場交易價格的低效。本文的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在:從制度和行為因素入手,研究新股發(fā)行制度改革、投資者情緒等因素對國內(nèi)IPO市場首日超額收益的影響,具有較強的政策時效性。目前,對09年新... 

【文章來源】：西華大學四川省

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 引言
    1.1 研究背景和研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究方法與研究內(nèi)容
2 文獻綜述
    2.1 基于發(fā)行定價過低的理論
        2.1.1 基于信息不對稱的理論
        2.1.2 基于信息對稱的理論
    2.2 基于行為金融的IPO 首日超額收益理論
        2.2.1 行為金融學研究回顧
        2.2.2 投資者非理性與 IPO 首日超額收益
    2.3 國內(nèi)關(guān)于IPO 首日超額收益的研究
        2.3.1 一級市場IPO 首日超額收益理論模型的應(yīng)用及影響因素分析
        2.3.2 基于中國制度環(huán)境的IPO 首日超額收益研究
        2.3.3 基于行為金融的IPO 首日超額收益研究
    2.4 IPO 首日超額收益研究述評
3 中國IPO 市場發(fā)行制度背景分析
    3.1 IPO 定價機制概述
        3.1.1 固定價格機制
        3.1.2 拍賣機制
        3.1.3 累計投標詢價機制
        3.1.4 混合機制
        3.1.5 IPO 定價機制演變趨勢分析
    3.2 我國新股發(fā)行制度變遷分析
        3.2.1 新股發(fā)行審核制度
        3.2.2 發(fā)行方式
        3.2.3 發(fā)行定價機制
4 新股發(fā)行制度對 IPO 定價合理性的實證研究
    4.1 IPO 定價合理性的定量界定
    4.2 階段劃分與研究變量選擇
    4.3 研究假設(shè)的提出
    4.4 實證過程及結(jié)果
        4.4.1 新股發(fā)行制度Ⅰ階段
        4.4.2 新股發(fā)行制度Ⅱ階段
5 發(fā)行制度、投資者情緒與IPO 首日超額收益的實證研究
    5.1 新股發(fā)行制度與IPO 首日超額收益的實證研究
        5.1.1 研究變量選擇
        5.1.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
        5.1.3 實證檢驗結(jié)果及分析
    5.2 考慮投資者情緒因素的實證分析
        5.2.1 研究變量選擇
        5.2.2 實證檢驗結(jié)果及分析
6 結(jié)論與建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 建議
        6.2.1 積極探索存量發(fā)行方式
        6.2.2 提高主承銷商自主配售權(quán)
        6.2.3 進一步完善新股發(fā)行審核制度
        6.2.4 引導投資者理性投資
    6.3 研究局限與研究展望
參考文獻
攻讀碩士學位期間發(fā)表的論文及科研成果
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]新股發(fā)行制度改革的反思和政策建議[J]. 岑健.  新金融. 2011(01)
[2]政府管制影響中國IPO高折價的實證分析[J]. 吳鳴,謝金靜.  統(tǒng)計與信息論壇. 2009(10)
[3]IPO發(fā)售機制研究進展:一個評論[J]. 楊記軍,趙昌文,楊丹.  會計研究. 2008(11)
[4]提高新股定價效率的若干建議[J]. 童艷.  銀行家. 2008(06)
[5]投資者情緒與IPOs之謎——抑價或者溢價[J]. 韓立巖,伍燕然.  管理世界. 2007(03)
[6]財務(wù)指標在股票投資決策中的有用性：基于中國證券市場的實證研究[J]. 陸正飛,宋小華.  南開管理評論. 2006(06)
[7]我國IPO定價合理性的實證分析[J]. 曹鳳岐,董秀良.  財經(jīng)研究. 2006(06)
[8]我國新股發(fā)行制度變遷與IPO高抑價的實證研究[J]. 蔣順才,蔣永明.  海南大學學報(人文社會科學版). 2005(03)
[9]我國證券發(fā)行監(jiān)管制度的現(xiàn)狀及完善[J]. 高建寧.  市場周刊(研究版). 2005(06)
[10]股權(quán)分置、政府管制和中國IPO抑價[J]. 劉煜輝,熊鵬.  經(jīng)濟研究. 2005(05)

博士論文
[1]基于抑價和溢價的中國IPO首日超額收益研究[D]. 汪宜霞.華中科技大學 2005

碩士論文
[1]IPO定價合理性及抑價因素分析[D]. 王培勇.西南交通大學 2007



本文編號：3532262