發(fā)布時(shí)間：2021-12-10 08:37

　　IPO首日超額收益是IPO研究領(lǐng)域的三大謎團(tuán)之一,也是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。2009年6月10日,中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》,暫停已久的IPO重新啟動(dòng)。新股發(fā)行制度的市場化改革是否適應(yīng)我國目前的市場條件與制度背景,抑制IPO首日超額收益過高的現(xiàn)象,是本文關(guān)注的焦點(diǎn)。本文首先回顧了國外內(nèi)學(xué)者對IPO首日超額收益現(xiàn)象的研究成果,并介紹了我國新股發(fā)行制度的改革歷程。接著,以我國2006年6月19日至2010年6月30日首次公開發(fā)行的上市A股為研究樣本,采用規(guī)范分析和實(shí)證分析等研究方法,重點(diǎn)從一級市場發(fā)行定價(jià)的合理性和二級市場交易價(jià)格形成兩個(gè)環(huán)節(jié)來解釋我國的IPO首日超額收益現(xiàn)象。研究發(fā)現(xiàn):隨著新股發(fā)行制度的變遷,IPO發(fā)行定價(jià)效率逐步完善,發(fā)行價(jià)能更多的體現(xiàn)公司的內(nèi)在價(jià)值信息。新股發(fā)行制度改革一定程度上降低了IPO的首日超額收益。同時(shí),股票二級市場中存在的投資者非理性行為造成了二級市場交易價(jià)格的低效。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在:從制度和行為因素入手,研究新股發(fā)行制度改革、投資者情緒等因素對國內(nèi)IPO市場首日超額收益的影響,具有較強(qiáng)的政策時(shí)效性。目前,對09年新... 

【文章來源】：西華大學(xué)四川省

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 引言
    1.1 研究背景和研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究方法與研究內(nèi)容
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 基于發(fā)行定價(jià)過低的理論
        2.1.1 基于信息不對稱的理論
        2.1.2 基于信息對稱的理論
    2.2 基于行為金融的IPO 首日超額收益理論
        2.2.1 行為金融學(xué)研究回顧
        2.2.2 投資者非理性與 IPO 首日超額收益
    2.3 國內(nèi)關(guān)于IPO 首日超額收益的研究
        2.3.1 一級市場IPO 首日超額收益理論模型的應(yīng)用及影響因素分析
        2.3.2 基于中國制度環(huán)境的IPO 首日超額收益研究
        2.3.3 基于行為金融的IPO 首日超額收益研究
    2.4 IPO 首日超額收益研究述評
3 中國IPO 市場發(fā)行制度背景分析
    3.1 IPO 定價(jià)機(jī)制概述
        3.1.1 固定價(jià)格機(jī)制
        3.1.2 拍賣機(jī)制
        3.1.3 累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制
        3.1.4 混合機(jī)制
        3.1.5 IPO 定價(jià)機(jī)制演變趨勢分析
    3.2 我國新股發(fā)行制度變遷分析
        3.2.1 新股發(fā)行審核制度
        3.2.2 發(fā)行方式
        3.2.3 發(fā)行定價(jià)機(jī)制
4 新股發(fā)行制度對 IPO 定價(jià)合理性的實(shí)證研究
    4.1 IPO 定價(jià)合理性的定量界定
    4.2 階段劃分與研究變量選擇
    4.3 研究假設(shè)的提出
    4.4 實(shí)證過程及結(jié)果
        4.4.1 新股發(fā)行制度Ⅰ階段
        4.4.2 新股發(fā)行制度Ⅱ階段
5 發(fā)行制度、投資者情緒與IPO 首日超額收益的實(shí)證研究
    5.1 新股發(fā)行制度與IPO 首日超額收益的實(shí)證研究
        5.1.1 研究變量選擇
        5.1.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
        5.1.3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析
    5.2 考慮投資者情緒因素的實(shí)證分析
        5.2.1 研究變量選擇
        5.2.2 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析
6 結(jié)論與建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 建議
        6.2.1 積極探索存量發(fā)行方式
        6.2.2 提高主承銷商自主配售權(quán)
        6.2.3 進(jìn)一步完善新股發(fā)行審核制度
        6.2.4 引導(dǎo)投資者理性投資
    6.3 研究局限與研究展望
參考文獻(xiàn)
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文及科研成果
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]新股發(fā)行制度改革的反思和政策建議[J]. 岑健.  新金融. 2011(01)
[2]政府管制影響中國IPO高折價(jià)的實(shí)證分析[J]. 吳鳴,謝金靜.  統(tǒng)計(jì)與信息論壇. 2009(10)
[3]IPO發(fā)售機(jī)制研究進(jìn)展:一個(gè)評論[J]. 楊記軍,趙昌文,楊丹.  會計(jì)研究. 2008(11)
[4]提高新股定價(jià)效率的若干建議[J]. 童艷.  銀行家. 2008(06)
[5]投資者情緒與IPOs之謎——抑價(jià)或者溢價(jià)[J]. 韓立巖,伍燕然.  管理世界. 2007(03)
[6]財(cái)務(wù)指標(biāo)在股票投資決策中的有用性：基于中國證券市場的實(shí)證研究[J]. 陸正飛,宋小華.  南開管理評論. 2006(06)
[7]我國IPO定價(jià)合理性的實(shí)證分析[J]. 曹鳳岐,董秀良.  財(cái)經(jīng)研究. 2006(06)
[8]我國新股發(fā)行制度變遷與IPO高抑價(jià)的實(shí)證研究[J]. 蔣順才,蔣永明.  海南大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會科學(xué)版). 2005(03)
[9]我國證券發(fā)行監(jiān)管制度的現(xiàn)狀及完善[J]. 高建寧.  市場周刊(研究版). 2005(06)
[10]股權(quán)分置、政府管制和中國IPO抑價(jià)[J]. 劉煜輝,熊鵬.  經(jīng)濟(jì)研究. 2005(05)

博士論文
[1]基于抑價(jià)和溢價(jià)的中國IPO首日超額收益研究[D]. 汪宜霞.華中科技大學(xué) 2005

碩士論文
[1]IPO定價(jià)合理性及抑價(jià)因素分析[D]. 王培勇.西南交通大學(xué) 2007



本文編號：3532262