發(fā)布時間：2017-05-07 20:11

  本文關(guān)鍵詞：基于少數(shù)者博弈模型的金融市場價格演化模擬及實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：金融市場中資產(chǎn)價格分析一直是金融理論創(chuàng)新和實證研究的重要切入點，在金融市場中，投資者買入或者賣出資產(chǎn)的行為可以視為對資產(chǎn)價格變化的反應(yīng)，但這種買賣行為，反過來又進一步對資產(chǎn)價格的變化產(chǎn)生影響。當(dāng)所有的投資者買入或者賣出某資產(chǎn)的行為加總后，又將決定新的資產(chǎn)價格。因此，在資產(chǎn)價格變化和投資者資產(chǎn)的買入或者賣出行為之間，存在一個持續(xù)相互作用的過程，形成金融市場資產(chǎn)價格的演化機制。 作為從微觀層面研究金融資產(chǎn)價格演化機制的一類重要模型，少數(shù)者博弈模型抓住了經(jīng)濟、生態(tài)系統(tǒng)中少數(shù)者獲益的基本特征，模型從投資者具有有限理性的行為金融假設(shè)出發(fā)，用更加簡單明了的規(guī)則方式構(gòu)造了一個高度簡化的復(fù)雜自適應(yīng)金融市場系統(tǒng)。少數(shù)者博弈模型在模擬金融市場價格（如價格波動、收益分布的尖峰厚尾、波動集聚）方面為我們提供了一個簡單有效的途徑，對金融市場中常見的金融現(xiàn)象（價格波動，收益分布，金融市場的泡沫，金融市場對國民經(jīng)濟的影響等）作出了更深入客觀的分析。 本文在前人研究擴展的少數(shù)者博弈模型—WG（Wealth Game）模型的基礎(chǔ)上，從投資者具有損失厭惡和投資者策略數(shù)變化這兩個新的角度對金融市場的價格演化進行模擬，考察加入這兩個因素后對資產(chǎn)價格演化的影響，通過數(shù)值模擬結(jié)果發(fā)現(xiàn)，，WG模型能夠很好地模擬真實金融市場中資產(chǎn)價格演化和市場特征，在不同的市場環(huán)境中，損失厭惡投資者的存在和投資者持有不同策略數(shù)對市場的波動、市場的可預(yù)測性、市場收益產(chǎn)生不同的影響：當(dāng)市場超額需求（或供給）對資產(chǎn)交易價格影響相對較低時，此時模擬的金融市場有效性較低，更貼近真實市場，損失厭惡投資者的存在可以提高市場的整體收益，減弱市場的波動，從而提高市場質(zhì)量，相反，投資者策略數(shù)的增加使得市場投機氛圍加重，市場波動較大，不利于整個市場的質(zhì)量。這一結(jié)論希望能夠為監(jiān)管部門進行有效的金融市場監(jiān)管、維護金融市場的穩(wěn)定、制定相關(guān)的政策措施帶來一定的啟示；當(dāng)市場超額需求（或供給）對資產(chǎn)交易價格影響較強時，此時市場有效性較高，損失厭惡投資者的存在和投資者持有不同策略數(shù)對整個市場的影響不大。本文同時驗證了WG模型中投資者記憶越多的價格歷史并不能使其在市場中獲得高收益。希望通過在投資者的心理和行為方面的考察，能夠為少數(shù)者博弈模型模擬金融市場價格演化的研究中做些探索。 進一步本文利用符號序列法對我國股票市場指數(shù)漲落的可預(yù)測性展開實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：我國滬深股票市場都沒有達到弱式有效，股票市場股價的漲落并不是完全隨機的，股市的價格在一定程度上能夠預(yù)測，至少是短期可以預(yù)測�；诖�，本文以WG模型作為投資者在現(xiàn)實股票市場指數(shù)和個股交易中的工具，對恒生指數(shù)、上證指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)三種股票市場指數(shù)，可口可樂、萬科兩支股票進行了實證研究，通過研究發(fā)現(xiàn)，WG模型可以適應(yīng)不同的市場環(huán)境，投資者夠把握真實股票市場中股價漲落的變化規(guī)律，使得投資者利用模型進行交易而獲利投資者的比例要顯著高于投資者隨機選擇的情況，并能夠獲得較高的收益，表明該模型在現(xiàn)實金融市場中股票買賣決策問題的有效性。 最后將WG模型與其他博弈模型做實證對比發(fā)現(xiàn)，不管是投資者具有固定股票頭寸限制還是投資者以財富為基礎(chǔ)的股票頭寸限定的研究，投資者持有策略數(shù)S和風(fēng)險厭惡因子R對投資者的平均收益和最好收益的影響不是很明顯，會因不同市場指數(shù)和個股而產(chǎn)生差異。相比其他模型，本文中WG模型體現(xiàn)了其良好的適應(yīng)性，投資者收益變化復(fù)制了市場走勢，并在一定程度上超越市場，但這一相對保守的模型策略，同時也使得其不能在風(fēng)險時期獲得更高的收益。通過在實證上的研究，本文為少數(shù)者博弈模型走向真實金融市場的應(yīng)用做了一些嘗試。
【關(guān)鍵詞】：少數(shù)者博弈 損失厭惡 金融市場 可預(yù)測性 投資者收益
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F224.32
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-10
• 第1章 引言10-14
• 1.1 論文研究背景及意義10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 主要內(nèi)容及文章構(gòu)架12-13
• 1.3 研究方法及創(chuàng)新點13-14
• 1.3.1 研究方法13
• 1.3.2 創(chuàng)新點13-14
• 第2章 少數(shù)者博弈模型的研究現(xiàn)狀概述14-22
• 2.1 標(biāo)準(zhǔn)少數(shù)者博弈模型的描述14-15
• 2.2 少數(shù)者博弈模型的動力學(xué)系統(tǒng)及其演化模型的研究現(xiàn)狀15-19
• 2.2.1 標(biāo)準(zhǔn)少數(shù)者博弈（MG）模型中關(guān)于記憶容量的研究15-17
• 2.2.2 標(biāo)準(zhǔn)少數(shù)者博弈（MG）模型的變異和進化的研究17-18
• 2.2.3 基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的少數(shù)者博弈模型的研究現(xiàn)狀18-19
• 2.3 少數(shù)者博弈模型模擬金融市場的研究現(xiàn)狀19-22
• 2.3.1 MG 模型向金融市場接近的初探19
• 2.3.2 進化的 MG 模型模擬金融市場的價格演化19-20
• 2.3.3 從新的視角利用 MG 模型模擬金融市場的價格演化20-22
• 第3章 少數(shù)者博弈模型介紹及模擬金融市場的價格演化22-32
• 3.1 WG（Wealth Game）模型介紹22-25
• 3.2 WG 模型模擬金融市場的價格演化—基于損失厭惡的視角25-28
• 3.3 WG 模型模擬金融市場的價格演化—基于策略數(shù)的視角28-32
• 第4章 少數(shù)者博弈模型應(yīng)用實證32-57
• 4.1 中國股票市場的可預(yù)測性研究32-37
• 4.1.1 基于滬深指數(shù)漲落的符號序列方法32-33
• 4.1.2 滬深指數(shù)可預(yù)測性的實證研究33-37
• 4.2 少數(shù)者博弈模型在金融市場的應(yīng)用實證—基于投資者收益的比較37-57
• 4.2.1 投資者具有固定股票頭寸限定的實證分析38-44
• 4.2.2 投資者以財富為基礎(chǔ)的股票頭寸限定的實證分析44-57
• 第5章 結(jié)論、展望57-60
• 5.1 結(jié)論57-58
• 5.2 展望58-60
• 參考文獻60-65
• 致謝65-66

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

1 黃少軍;中國股票市場可預(yù)測性研究[J];華南師范大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2004年02期

2 王琰;蔡云澤;許曉鳴;;一種網(wǎng)絡(luò)演化MG模型研究[J];華中科技大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2008年S1期

3 苑瑩;莊新田;;基于符號序列方法的股價指數(shù)預(yù)測研究[J];數(shù)理統(tǒng)計與管理;2007年04期

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5 范龍振,胡畏;深圳股市價格運動可預(yù)測性的研究[J];系統(tǒng)工程學(xué)報;2001年06期

6 鄒新月;深圳綜合指數(shù)長程相關(guān)性特征分析及其預(yù)測[J];中國管理科學(xué);2002年02期

7 曾燕;周佩玲;周濤;馬婧;楊春霞;;網(wǎng)絡(luò)拓撲結(jié)構(gòu)對于局域少數(shù)者博弈行為的影響[J];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)學(xué)報;2006年08期

8 李e

本文編號：350522