IPO抑價(jià)現(xiàn)象,最早見于1963年美國證券交易委員會(huì)（SEC）給出的一份研究報(bào)告,該報(bào)告的數(shù)據(jù)表明美股上市首日的平均收益率顯著為正。自六、七十年代以來,IPO定價(jià)偏低這一現(xiàn)象日漸成為國外理論界感興趣和爭辯的問題,所謂“新股抑價(jià)之謎”也逐漸成為金融領(lǐng)域內(nèi)令經(jīng)濟(jì)學(xué)家困惑和探索的問題之一。作為“新興+轉(zhuǎn)軌”的證券市場(chǎng),我國新股抑價(jià)程度之高更是引起眾多國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。從理論界到實(shí)務(wù)界,人們普遍認(rèn)為,長期以來A股市場(chǎng)上政府過多的行政管制以及在此背景下投資者跟風(fēng)、投機(jī)等非理性行為,造就了我國特有的“政策市”及“投機(jī)市”。本文重點(diǎn)研究的是,在這種“政策市”背景下,是什么原因?qū)е铝宋覈鹿砂l(fā)行的抑價(jià)率大大高于歐美股票市場(chǎng)水平?我國新股發(fā)行制度屢次改革是否有效的降低了IPO抑價(jià)率?我國未來新股發(fā)行制度改革又將何去何從?——上述問題,構(gòu)成了本文研究的核心內(nèi)容。本文認(rèn)為,基于西方傳統(tǒng)的理論假說難以解釋我國IPO首日抑價(jià)率過高的現(xiàn)象。事實(shí)上,我國的新股發(fā)行以及IPO抑價(jià)所表現(xiàn)出的特征,不斷透析和折射出我國交相存在和正在進(jìn)行著的金融抑制和金融深化,因此,僅僅依靠西方傳統(tǒng)的理論假說進(jìn)行解釋不足以說明轉(zhuǎn)軌過程... 

【文章來源】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1. 前言
    1.1 選題背景與研究意義
    1.2 本文研究思路與方法
    1.3 本文內(nèi)容框架
    1.4 本文可能創(chuàng)新之處與不足
2. 文獻(xiàn)綜述
    2.1 IPO抑價(jià)問題研究起源
    2.2 國外IPO抑價(jià)文獻(xiàn)評(píng)述
        2.2.1 基于一級(jí)市場(chǎng)的抑價(jià)理論
        2.2.2 基于二級(jí)市場(chǎng)的抑價(jià)理論
        2.2.3 國外IPO抑價(jià)文獻(xiàn)評(píng)述
    2.3 國內(nèi)IPO抑價(jià)文獻(xiàn)評(píng)述
        2.3.1 IPO抑價(jià)的描述
        2.3.2 西方理論的檢驗(yàn)
        2.3.3 IPO抑價(jià)的解釋
        2.3.4 研究不足之處
3. 我國IPO抑價(jià)現(xiàn)象及原因分析
    3.1 我國IPO抑價(jià)現(xiàn)象描述
    3.2 我國IPO抑價(jià)原因分析
        3.2.1 IPO抑價(jià)的理論解釋
        3.2.2 基于IPO參與主體的抑價(jià)原因分析
4. 我國新股發(fā)行制度的變遷
    4.1 我國IPO審核制度及其演變
        4.1.1 審批制階段(2001.03.06之前)
        4.1.2 核準(zhǔn)制階段(2001.03.17至今)
    4.2 中國IPO定價(jià)機(jī)制及其演變
        4.2.1 固定價(jià)格定價(jià)方式時(shí)期(1991～1995)
        4.2.2 相對(duì)固定市盈率定價(jià)方式時(shí)期(1996～1999.06)
        4.2.3 累計(jì)投標(biāo)定價(jià)方式時(shí)期(1999.07～2001.11)
        4.2.4 控制市盈率定價(jià)方式時(shí)期(2001.11～2004)
        4.2.5 詢價(jià)制定價(jià)方式時(shí)期(2005至今)
5. 新股發(fā)行抑價(jià)的實(shí)證分析
    5.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    5.2 變量定義與假設(shè)
    5.3 單過程ANOVA分析
        5.3.1 審核制度變遷對(duì)IPO抑價(jià)的影響
        5.3.2 定價(jià)機(jī)制變遷對(duì)IPO抑價(jià)的影響
    5.4 多元線性模型
6. 中外新股發(fā)行制度對(duì)比的啟示及我國新股發(fā)行制度的改革方向
    6.1 中外(美)新股發(fā)行制度對(duì)比
        6.1.1. 審核制度：注冊(cè)制為發(fā)展主流
        6.1.2 發(fā)售與定價(jià)機(jī)制：累積投標(biāo)詢價(jià)是國際主流
        6.1.3 承銷機(jī)制：美國全額包銷為主,中國幾乎全為余額包銷
        6.1.4 新股發(fā)行條件：成熟市場(chǎng)條件選擇更為多樣化
    6.2 現(xiàn)階段新股發(fā)行制度改革
        6.2.1 強(qiáng)化分紅促進(jìn)股市投資功能發(fā)揮
        6.2.2 預(yù)披露提前推進(jìn)陽光發(fā)行
        6.2.3 創(chuàng)新交易制度遏制過度投機(jī)
        6.2.4 改革保薦制度讓保代盡職履責(zé)
        6.2.5 小結(jié)
    6.3 新股發(fā)行制度改革政策建議
        6.3.1 轉(zhuǎn)變政府角色,創(chuàng)建新制度基礎(chǔ)
        6.3.2 推進(jìn)現(xiàn)行審核制度向注冊(cè)制演變
        6.3.3 促進(jìn)新股發(fā)售方式多樣化
        6.3.4 堅(jiān)決地執(zhí)行股票退市制度
參考文獻(xiàn)
致謝
在讀期間科研成果目錄


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[10]基于拍賣的IPO分配策略及抑價(jià)分析[J]. 周孝華,張健.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2007(14)

博士論文
[1]我國新股發(fā)行制度變遷研究[D]. 翁世淳.武漢大學(xué) 2006



本文編號(hào)：3215650