發(fā)布時間：2017-04-16 23:12

  本文關鍵詞：中國銀行間債券市場不同行業(yè)企業(yè)債信用風險對比研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：無論是企業(yè)債券通過債券市場進行債務性融資，還是投資者在債券市場中對企業(yè)債券進行投資，企業(yè)債券的信用風險都是重要的考察因素。作為對企業(yè)債券的違約溢價補償，信用利差可以用來衡量企業(yè)債券的違約風險。信用利差表示債券到期收益率相較于無風險利率的增加值。在債券市場信用風險的研究實踐中，通常用企業(yè)債券的到期收益率與同等期限的國債到期收益率之差來表示。本文基于Merton結構化模型，推導了信用利差的結構化模型表達式，由相應的函數關系得到信用利差受到以下三方面的影響：第一方面是債券的剩余期限、信用等級等債券個體因素；第二方面是企業(yè)資產波動率、企業(yè)杠桿率等企業(yè)微觀因素；第三方面是市場無風險利率、市場流動性、總體商業(yè)環(huán)境等市場宏觀因素�；谶@三方面因素對信用利差的影響，本文依次進行了理論上的分析，并選取了相應的代理變量以建立實證模型。在我國的債券市場中，銀行間市場的成交量占比達到90%以上。本文選取銀行間債券市場中，在2013年3月以前發(fā)行的企業(yè)債券作為研究對象，將研究的時間區(qū)間設定在2013年3月至2015年3月之間，以保證所選擇的每只企業(yè)債券在研究區(qū)間內有實際的成交記錄。所選取的企業(yè)債券涵蓋了本文用以對比分析的三種不同的債項信用評級（AAA、AA+、AA），三種不同的剩余期限（短期、中期、長期）和三種不同的行業(yè)類別（工業(yè)、金融業(yè)、公共事業(yè)）。在實證方面，本文主要將所選取的27只企業(yè)債券以行業(yè)類別的不同分為三組，建立了以企業(yè)債券的信用利差變化，即信用增量為被解釋變量，以所選取的各因素的代理變量為解釋變量，建立了兩組實證分析模型。其中，相較于模型1，模型2在實證模型的建立上，加入了描述企業(yè)類別特征的代理變量。 使用模型1對所有三組債券進行了面板回歸分析，并對比分析了三類企業(yè)的回歸結果；使用模型2對工業(yè)和金融業(yè)企業(yè)債券進行面板回歸分析，通過觀察回歸結果，比對二者的擬合優(yōu)度等指標，，重點分析了行業(yè)類別的不同，對企業(yè)債券信用利差變化的影響。本文的研究主要得到了以下主要結論：企業(yè)債券的信用利差變化受到債券剩余期限、信用評級、無風險利率、市場流動性、股票市場指數、經濟發(fā)展狀況、貨幣供給量和行業(yè)特征等因素的影響。不同行業(yè)類別的企業(yè)債券的信用利差影響因素表現出了顯著的差異性，加入行業(yè)特征因子（滬深300行業(yè)指數變化、分行業(yè)GDP增量變化）后，不同行業(yè)企業(yè)債券信用利差變化的回歸結果得到了明顯的改善，更加符合理論預期和資本市場實際情況。從而可以看出企業(yè)債券的信用利差變化受宏觀經濟環(huán)境的影響，并且與企業(yè)債券發(fā)債企業(yè)所屬的行業(yè)有關。
【關鍵詞】：企業(yè)債券 信用利差 結構化模型
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 引言9-18
• 1.1 選題背景和意義9-12
• 1.2 論文研究內容與方法12
• 1.3 文獻綜述12-18
• 第2章 信用利差的結構化模型18-24
• 2.1 債券的基本定價模型和利率期限結構18-21
• 2.2 信用利差的結構化模型表達式推導21-24
• 第3章 信用利差影響因素分析及代理變量選取24-31
• 3.1 個體影響因素分析24-26
• 3.2 宏觀影響因素分析26-30
• 3.3 代理變量選取小結30-31
• 第4章 不同行業(yè)企業(yè)債信用利差影響因素的實證分析31-42
• 4.1 數據的描述31-35
• 4.2 模型選擇和實證檢驗35-42
• 結論42-44
• 參考文獻44-48
• 致謝48-49

【參考文獻】

中國期刊全文數據庫 前1條

1 孫克;;基于GARCH族模型的企業(yè)債信用價差動態(tài)過程研究[J];統(tǒng)計與決策;2009年08期

  本文關鍵詞：中國銀行間債券市場不同行業(yè)企業(yè)債信用風險對比研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：311889