證券市場(chǎng)的穩(wěn)定不僅與廣大投資者的收益密切相關(guān),與投資者保護(hù)密切相關(guān),還是一個(gè)國家金融體系和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)。經(jīng)過多年發(fā)展,機(jī)構(gòu)投資者已成為在我國證券市場(chǎng)發(fā)展的主要力量,其行為也對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定有著重要影響。因此,考察機(jī)構(gòu)投資者的行為是否促進(jìn)了我國證券市場(chǎng)的穩(wěn)定,探討影響和制約機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)作用的因素,就有著重大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文系統(tǒng)地考察了我國機(jī)構(gòu)投資者,包括產(chǎn)生的背景、類別和行為特點(diǎn)以及對(duì)證券市場(chǎng)的影響,采用規(guī)范分析和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法,以證券投資基金的交易行為為代表檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定性影響,實(shí)證檢驗(yàn)證券投資基金的羊群行為和正反饋交易水平。在羊群行為分析中,采用LSV模型,利用基金的公告數(shù)據(jù)檢驗(yàn)其買賣行為上的羊群效應(yīng)。在反饋交易檢驗(yàn)上,文章使用單只股票層面的動(dòng)量交易指標(biāo)MT并充分考慮不同股票之間動(dòng)量程度的差異。最后,在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,通過國際比較分析制約中國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定性作用的主要因素。在實(shí)證分析中發(fā)現(xiàn),國內(nèi)基金的羊群行為仍要遠(yuǎn)大于國外九十年代的水平,表明基金的非理性投資行為仍然存在。正反饋方面的檢驗(yàn)結(jié)果顯示出,基金正反饋交易一直存在,且遠(yuǎn)高... 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

基金持股市值占比數(shù)據(jù)來源:Wind

娜我國機(jī)構(gòu)投資者與證券不同時(shí)間t下基金持股的羊群效應(yīng)進(jìn)行測(cè)度。實(shí)證發(fā)現(xiàn)隨著減弱的趨勢(shì)，但是羊群行為在1%的拒絕水平下統(tǒng)計(jì)性顯著。為0.105，而根據(jù)國外研究文獻(xiàn)所統(tǒng)計(jì)，美國市場(chǎng)74一84年為0.025，85一89年769家免稅股票基金的HM為0.027，75M值位0.034。相比而言，國內(nèi)基金的羊群行為比較明顯�？矗S著市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，監(jiān)管層的監(jiān)管力度加強(qiáng)，基金基金羊群行為的趨勢(shì)是越來越弱的。

0.2552J...月.00﹃U2.520.05閃800閃卜閃00閃閃0N90閃的002閃寸00閃閃的00閃閃閃00閃閃尸00閃閃0002圖2:基金總體羊群走勢(shì)，采用W亡rmers修正的羊群行為指標(biāo)來度量買方羊群行為和方式如下:(i，‘)=HM(i，‘)s·‘:月，，一E(只，，)>oi，，)=HM(i，‘)s·‘:月，，一E(君，，)<00.2

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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