資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量一直是中外很多學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。信息是資本市場(chǎng)運(yùn)行的血液,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的好壞會(huì)影響到資本市場(chǎng)的資源配置效率,也在很大程度上降低了投資者與公司內(nèi)部管理者之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度,同時(shí)也是投資者作出投資決策最重要、最直接的依據(jù)。所以,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高低反映了資本市場(chǎng)的整體運(yùn)行效率。 2001年,TCL公司利用財(cái)務(wù)重述這一新手段,有效地達(dá)到了虛增利潤(rùn)、成功逃脫了被“ST”的命運(yùn),在當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)出的兩年后才得以披露。而且TCL公司2001年對(duì)2000年報(bào)出的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了重新表述,由開(kāi)始的盈利更正為巨額的虧損,也沒(méi)有遭到證監(jiān)會(huì)的懲罰,反而被認(rèn)定為是會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)運(yùn)用不當(dāng)�？梢�(jiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)重述制度還存在很多漏洞,財(cái)務(wù)重述的具體界定也是比較混亂的。大量的經(jīng)濟(jì)丑聞,如管理者利用財(cái)務(wù)重述進(jìn)行財(cái)務(wù)造假、大股東利用內(nèi)部消息和財(cái)務(wù)重述時(shí)滯進(jìn)行掏空行為等,嚴(yán)重地?fù)p害了中小投資者的利益,極大地打擊了投資者對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的信心,加大了管理層和外部投資者之間信息不對(duì)稱(chēng)的程度,抑制了資本市場(chǎng)資源的有效配置。 一直以來(lái),我國(guó)的學(xué)者都比較熱衷于對(duì)財(cái)務(wù)舞弊領(lǐng)域的研究,忽視了財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象。而最近的文獻(xiàn)顯示,財(cái)務(wù)重述已成為我國(guó)上市公司操縱會(huì)計(jì)盈余的一種新手段,而且這種手段極具有隱蔽性。由于我國(guó)目前證券市場(chǎng)上的法律制度尚不健全,以財(cái)務(wù)重述為手段來(lái)操控盈余的上市公司所承受的相應(yīng)處罰也是非常小的。近年來(lái)我國(guó)境內(nèi)發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告重述的上市公司占滬深兩市上市公司總數(shù)的15%以上,而且大多數(shù)財(cái)務(wù)重述的內(nèi)容都涉及到公司核心財(cái)務(wù)指標(biāo)。這也說(shuō)明了我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)重述制度的混亂性和不嚴(yán)謹(jǐn)性,致使很多外部投資者利益受損,加劇了資本市場(chǎng)的信任危機(jī)。而且管理層通過(guò)推遲發(fā)布消極負(fù)面消息,在一定時(shí)間內(nèi)操控了利潤(rùn),控制了股價(jià)。經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)信息重新表述,會(huì)導(dǎo)致不確定性和風(fēng)險(xiǎn)加劇,同時(shí)信任程度急劇下降。盡管財(cái)務(wù)重述后的信息有望降低不確定性,但是公司過(guò)去、現(xiàn)在及未來(lái)的其他財(cái)務(wù)信息的不確定性在增加,甚至投資者會(huì)質(zhì)疑公司是否還會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)表重述。由于財(cái)務(wù)報(bào)表的不可靠,投資者會(huì)意識(shí)到他們所面臨著更大的資金分配決策。 財(cái)務(wù)重述的初衷是上市公司為了給信息使用者提供更加可靠的會(huì)計(jì)信息發(fā)布了補(bǔ)充或者更正公告,這有助于投資者及時(shí)更改投資方向,進(jìn)而做出更加科學(xué)合理的決策。但是,由于年報(bào)的第一次報(bào)出日和財(cái)務(wù)重述日之間存在時(shí)滯,這也給一些公司帶來(lái)了操縱利潤(rùn)的空間,一定程度上降低了會(huì)計(jì)信息的可靠性。另外,關(guān)于財(cái)務(wù)重述的時(shí)間間隔,我國(guó)也沒(méi)有具體的規(guī)定和限定要求。我國(guó)上市公司在發(fā)布財(cái)務(wù)重述公告的時(shí)候,是不需要審計(jì)師發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)的,發(fā)布財(cái)務(wù)重述公告的時(shí)間可以人為選擇,相對(duì)比較靈活,最終由上市公司的管理層決定。而且,我國(guó)幾乎沒(méi)有上市公司因?yàn)橥砼敦?cái)務(wù)重述報(bào)告被證監(jiān)會(huì)懲罰的案例。我國(guó)滬深兩市所披露的財(cái)務(wù)重述公告在多數(shù)情況下是負(fù)面消息,企業(yè)管理層愿意選擇合適的時(shí)機(jī)發(fā)布更正或者補(bǔ)充公告,以此來(lái)緩解財(cái)務(wù)重述對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊,延緩了股票價(jià)格的大幅下降。 2006年2月15日,財(cái)政部出臺(tái)了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其中的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)——會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正》明確提出了“追溯重述”的概念。這是我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則首次以書(shū)面形式較正式地提出了“追溯重述”,同時(shí)也明確規(guī)定了在具體實(shí)踐操作過(guò)程中的會(huì)計(jì)核算、會(huì)計(jì)程序和會(huì)計(jì)處理辦法。這也顯示出我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與監(jiān)管部門(mén)相關(guān)法規(guī)制度的配套,標(biāo)志著財(cái)務(wù)重述制度開(kāi)始走向規(guī)范。 本文是以我國(guó)2008年至2009年我國(guó)A股滬深兩市發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)表重述的上市公司為樣本,主要運(yùn)用了事件研究法和多元線(xiàn)性回歸法相結(jié)合的分析方法,研究了財(cái)務(wù)重述前后每股盈余、每股現(xiàn)金流量分別和超額報(bào)酬率之間關(guān)系的變動(dòng)情況,以及超額累計(jì)報(bào)酬率和財(cái)務(wù)重述時(shí)滯二者的相關(guān)性程度。以此來(lái)回答財(cái)務(wù)重述給投資者帶來(lái)了更大程度上的不確定性以后,投資者是否會(huì)依靠現(xiàn)金流量指標(biāo)去評(píng)估重述公司價(jià)值。投資者是否會(huì)認(rèn)為重述后的財(cái)務(wù)報(bào)告依舊缺乏可靠性而不再依賴(lài)會(huì)計(jì)盈余信息?以及股票累計(jì)報(bào)酬率和財(cái)務(wù)重述時(shí)滯之間的關(guān)系如何? 本文沿襲了“提出問(wèn)題——分析問(wèn)題——解決問(wèn)題”這一傳統(tǒng)的邏輯思路,對(duì)我國(guó)A股滬深兩市財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象做了深層次的探討。全文由五個(gè)部分組成。 第一章引言。闡述財(cái)務(wù)重述報(bào)告研究的理論與現(xiàn)實(shí)意義、財(cái)務(wù)重述相關(guān)制度的發(fā)展情況、并對(duì)財(cái)務(wù)重述制度發(fā)展、研究現(xiàn)狀、研究背景、本文的結(jié)構(gòu)安排以及主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)等方面進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。 第二章文獻(xiàn)綜述。詳盡地回顧了國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)重述這個(gè)領(lǐng)域的研究狀況,并且在此基礎(chǔ)上,提出現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究局限,為下文的理論分析、模型構(gòu)建、變量選擇和結(jié)果討論提供了研究的平臺(tái)。 第三章理論基礎(chǔ)和研究假設(shè)。回顧了財(cái)務(wù)重述制度的發(fā)展歷程,提出了本文所依據(jù)的理論主要有兩個(gè)：委托代理理論和機(jī)械性假說(shuō)。在理論分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提出了本文的即將論證的三個(gè)假設(shè)。 第四章實(shí)證研究。利用我國(guó)A股滬深兩市2008年至2009年上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),以財(cái)務(wù)重述前后五天為研究事件窗。通過(guò)具體的數(shù)據(jù)說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)中,財(cái)務(wù)重述前后會(huì)計(jì)盈余和每股現(xiàn)金流量對(duì)股票超額收益率的解釋力度的不同變化及各自如何變動(dòng)的,同時(shí)研究了財(cái)務(wù)重述時(shí)滯與股票超額累計(jì)報(bào)酬率之間的關(guān)系。 第五章研究結(jié)論和啟示。本章對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)重述報(bào)告現(xiàn)狀進(jìn)行了剖析,總結(jié)本文研究的結(jié)論,并對(duì)規(guī)范我國(guó)財(cái)務(wù)重述報(bào)告公布行為提出建設(shè)性建議,包括相關(guān)法律制度規(guī)定、公司治理結(jié)構(gòu)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制度等方面,最后結(jié)合本文的研究局限,提出了未來(lái)研究的方向。 本文的實(shí)證結(jié)果表明,在財(cái)務(wù)重述期間,平均超額收益率顯著為負(fù),說(shuō)明了財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象總體給投資者帶來(lái)了負(fù)面的影響,這也同時(shí)驗(yàn)證了很多國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)里得出的一致結(jié)論：財(cái)務(wù)重述整體給投資者帶來(lái)的是負(fù)面效應(yīng)；我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)重述傾向于披露負(fù)面消息。這是由于我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正沒(méi)有明確的規(guī)定,而且財(cái)務(wù)報(bào)表重大差錯(cuò)更正代價(jià)也相對(duì)較小,甚至幾乎沒(méi)有懲罰力度,這成為了企業(yè)粉飾利潤(rùn)、推遲發(fā)布的一種手段；財(cái)務(wù)重述后股票回報(bào)率和會(huì)計(jì)盈余的相關(guān)性程度小于財(cái)務(wù)重述之前,財(cái)務(wù)重述后股票回報(bào)明財(cái)務(wù)重述公告的發(fā)布,使投資者重新認(rèn)識(shí)了企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),財(cái)務(wù)重述之后股票的超額報(bào)酬率和每股現(xiàn)金流量的相關(guān)程度大于財(cái)務(wù)重述前。這說(shuō)明投資者在做投資決策時(shí),開(kāi)始尋求不易被操控的指標(biāo),如現(xiàn)金流量指標(biāo)；上市企業(yè)越晚發(fā)布財(cái)務(wù)重述報(bào)告,市場(chǎng)反應(yīng)就越大,即財(cái)務(wù)重述時(shí)滯越大,累計(jì)超常收益的變化越大。 本文的主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一,財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象在我國(guó)是一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象,財(cái)務(wù)重述前后投資者是愿意相信會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù),還是現(xiàn)金流量數(shù)據(jù),本文給出了明確的結(jié)論：財(cái)務(wù)重述之前,會(huì)計(jì)盈余具有較強(qiáng)的解釋力；財(cái)務(wù)重述之后,現(xiàn)金流量具有較強(qiáng)的解釋力。目前我國(guó)在這一個(gè)領(lǐng)域沒(méi)有學(xué)者進(jìn)行深入的研究。國(guó)外雖然有文獻(xiàn)涉及到這個(gè)領(lǐng)域,但是由于我國(guó)特殊的法律制度,得出的結(jié)論卻并不適合我國(guó)資本市場(chǎng)的具體情況。因此本文在該領(lǐng)域的研究對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)證研究是一個(gè)很好的補(bǔ)充。而且本文形成了較為完整的分析框架,內(nèi)容詳實(shí)。第二,本文借鑒了國(guó)外先進(jìn)的研究方法,運(yùn)用事件研究法和多元線(xiàn)性回歸分析法,得出結(jié)論：財(cái)務(wù)重述之前,廣大投資者非常信任會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)；但是在財(cái)務(wù)重述之后,投資者更愿意相信現(xiàn)金流量指標(biāo)。這表明,新公布的財(cái)務(wù)重述報(bào)告所包含的新的信息含量與價(jià)值,因?yàn)橥顿Y者的認(rèn)知情況差異,投資者會(huì)重新調(diào)整對(duì)公司價(jià)值的預(yù)期,重述報(bào)告發(fā)布的前后五天內(nèi)整體是有負(fù)面的影響,以此呼吁我國(guó)的立法及相關(guān)政策必須引起重視,從而有效的達(dá)到保護(hù)投資者的目的,同時(shí)也為具體的政策性措施的施行提供了一定的理論基礎(chǔ)。 因?yàn)槭軈⒖嘉墨I(xiàn)、數(shù)據(jù)及自身能力的限制,本文尚存在很多不足之處。我國(guó)現(xiàn)行的證券法規(guī)存在很多漏洞,所以本文的樣本也擺脫不了隨意性；而且由于我國(guó)缺乏財(cái)務(wù)報(bào)告的統(tǒng)一格式,在對(duì)財(cái)務(wù)重述性質(zhì)的分類(lèi)以及整理滯后期中,難免融入筆者的主觀判斷,這無(wú)疑在一定程度上也影響了本文得出的結(jié)論。
【學(xué)位單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類(lèi)】：F275;F832.51
【部分圖文】：

9%圖4.1樣本行業(yè)分布餅圖圖4.1顯示了全樣本的行業(yè)分布及所占比重情況。我國(guó)2008年和2009年發(fā)生財(cái)務(wù)重述的公司基本在各個(gè)行業(yè)都有分布。其中，制造業(yè)107家，占到樣本總數(shù)的一半以上�？赡艿脑蚴�，一般情況下，制造業(yè)上市公司規(guī)模較大，數(shù)量較多;其次，黃世忠(2009)分析得出我國(guó)很多企業(yè)有通過(guò)補(bǔ)提減值準(zhǔn)備作為重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)來(lái)進(jìn)行追溯調(diào)整的傾向，而制造業(yè)由于底盤(pán)較大，具有大額的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，給財(cái)務(wù)重述提供了機(jī)會(huì)。其次是電力煤業(yè)和綜合類(lèi)所占的比重都為9%

36%圖4.2財(cái)務(wù)重述公告性質(zhì)統(tǒng)計(jì)圖如圖4.2所示，按照財(cái)務(wù)重述公告所傳遞的消，含性質(zhì)進(jìn)行分類(lèi)，壞消息所占的比重接近一半，數(shù)量是最多的。其次是不確定消息，所占比重為36%，居于第二位;好消息僅占了13%。顯而易見(jiàn)，我國(guó)上市公司所發(fā)布的財(cái)務(wù)重述公告壞消息占了絕大多數(shù)。這也解釋了為何投資者是不愿意看見(jiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)生重述，當(dāng)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)重述的時(shí)候，投資者對(duì)財(cái)務(wù)重述后發(fā)布的信息的態(tài)度變得較為“保守”。(3)樣本公司財(cái)務(wù)重述披露時(shí)滯描述性統(tǒng)計(jì)表4.4財(cái)務(wù)重述時(shí)滯描述性統(tǒng)計(jì)表年年份 份 MinimummmM門(mén) ximllmmmMeannnMediannnStd.Deviationnn222008年年 11110111320444311118.888222009年年 222922233.0222277725.06555從上表容易看出，我國(guó)的證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)重述通常為1個(gè)月左右。2008年財(cái)務(wù)重述最早報(bào)出為1天之后，最晚公布的有報(bào)表報(bào)出之后的101天

008年財(cái)務(wù)重述公告日統(tǒng)計(jì)圖
【參考文獻(xiàn)】

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1 孫愛(ài)軍,陳小悅;關(guān)于會(huì)計(jì)盈余的信息含量的研究——兼論中國(guó)股市的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)特性[J];北京大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2002年01期

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