發(fā)布時(shí)間：2020-11-09 18:12

　　 隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化,中國(guó)股票市場(chǎng)的私有化已成為近年來(lái)的一個(gè)熱門話題。由于中概股在海外資本市場(chǎng)被低估等一系列的洗禮,加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和融資問(wèn)題的完善,近幾年逐漸成為中概股私有化回歸的浪潮。一方面中概股回歸是中概股股票市場(chǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃的反映,中概股回歸為中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展提供了新的平臺(tái),注入了新的動(dòng)力。另一方面中概股的回歸也符合國(guó)家戰(zhàn)略的需要,為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)提供了優(yōu)秀的投資對(duì)象,促進(jìn)了國(guó)有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,同時(shí)也促進(jìn)了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更好的發(fā)展和壯大。從多次赴美上市潮到空前首次退市潮,本文認(rèn)為,美國(guó)股票市場(chǎng)中中概股的退市因素應(yīng)該受到利益相關(guān)方的高度重視�；谏鲜鼋Y(jié)論,本文認(rèn)為中概股公司在赴美上市之前應(yīng)三思而后行,同時(shí)要保持信心和活力,從而實(shí)現(xiàn)上市后健康、可持續(xù)的發(fā)展來(lái)振興中國(guó)股市的聲譽(yù)。對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō),要建立健全我國(guó)股票市場(chǎng)的退市制度,同時(shí)針對(duì)中概股大規(guī)模退市這一現(xiàn)象,我國(guó)資本市場(chǎng)還應(yīng)適時(shí)推出國(guó)際板,引導(dǎo)境外上市企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。世紀(jì)佳緣是目前婚戀行業(yè)中概股回歸中規(guī)模較大的企業(yè),本文采用案例分析和文獻(xiàn)研究法,研究其回歸的原因、策略的制定和潛在的風(fēng)險(xiǎn),然后得出原因、特殊性和需要注意的問(wèn)題。結(jié)果表明,回歸的成功不僅取決于國(guó)家政策的支持,還需要建立科學(xué)合理的私有化方案和路徑選擇,并與可靠的投資伙伴合作,以有效促進(jìn)回歸過(guò)程的進(jìn)展。最后,可以從私有化退市過(guò)程和借殼上市等方式得出一些啟示。在私有化退市中,應(yīng)注意制定合理的策略、快速的融資渠道和企業(yè)的內(nèi)涵價(jià)值。為上市做好充分的準(zhǔn)備,靈活應(yīng)對(duì)突發(fā)性問(wèn)題,最后對(duì)其他中概股和相關(guān)監(jiān)管者提出相應(yīng)的建議,本文希望能為準(zhǔn)備進(jìn)入或退出美國(guó)資本市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)提供借鑒作用,同時(shí)為中概股回歸提供政策便利。企業(yè)的資本市場(chǎng)環(huán)境對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著越來(lái)越重要的作用。為了私有化業(yè)績(jī)的提高,企業(yè)的資本市場(chǎng)環(huán)境、防范及企業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)都要得到更好的完善。為了找到適合自身發(fā)展的資本戰(zhàn)略,監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該要加快國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)建設(shè)和改革,提高市場(chǎng)效率和優(yōu)化資源配置。研究發(fā)現(xiàn),近年來(lái)中概股回歸主要來(lái)源于公司在中外市場(chǎng)價(jià)值上的巨大差異,外國(guó)投資者難以全面評(píng)估中國(guó)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體和主要業(yè)務(wù)。隨著國(guó)家扶持政策的不斷出臺(tái),中概股回歸已成為企業(yè)發(fā)展背后資本運(yùn)作的主要運(yùn)作形式。
【學(xué)位單位】：廣東工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F719.9;F832.51;F271
【部分圖文】：

圖 4-1 百合網(wǎng)股東結(jié)構(gòu)圖Figure 4-1 shareholder structure diagram of Lily net世紀(jì)佳緣簡(jiǎn)介紀(jì)佳緣，中國(guó)領(lǐng)先的婚戀交友平臺(tái)，2003 年 10 月 8 日創(chuàng)立于中以來(lái)，世紀(jì)佳緣致力于為用戶提供全方位的在線婚戀交友服務(wù)。索針對(duì)用戶收費(fèi)模式，并于 2008 年實(shí)現(xiàn)盈利。2011 年 5 月 11 日陸美國(guó)納斯達(dá)克，成為中國(guó)首家在線婚戀約會(huì)平臺(tái)。世紀(jì)佳緣持續(xù)地位，用戶關(guān)注時(shí)間占互聯(lián)網(wǎng)婚戀交友總時(shí)間的 76%，互聯(lián)網(wǎng)婚戀 26.7%。截止 2016 年 7 月，世紀(jì)佳緣注冊(cè)總額超過(guò) 1.7 億。世紀(jì)佳個(gè)嚴(yán)肅的婚戀網(wǎng)站，網(wǎng)站規(guī)模大，征友效果反響較好，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)員活動(dòng)，為中國(guó)等世界各國(guó)和地區(qū)的單身人士提供嚴(yán)肅的婚戀服表 4-2 世紀(jì)佳緣公司相關(guān)介紹

圖 4-2 合并前世紀(jì)佳緣的股權(quán)結(jié)構(gòu)Figure 4-2 shareholding structure of Jiayuan before the merger目的及其途徑015 年間，世紀(jì)佳緣公司持續(xù)盈利，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2014元，幾乎是百合網(wǎng)的 10 倍。但是好景不長(zhǎng) 2011 年上半年后下坡道路，退市前市值為 2.5 億美元，約 15 億元人民幣。由例做參考，世紀(jì)佳緣對(duì)市場(chǎng)并不是很了解，美國(guó)市場(chǎng)并不看好展，加之競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)銷成本居高不下，商業(yè)模式致企業(yè)股價(jià)低迷，市值縮水至 IPO 時(shí)的一半。在赴美上市的中市盈率均值在 40 左右。而縱觀中國(guó)市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的市盈率高此大的差距，加上在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的不利，世紀(jì)佳緣迫切需要場(chǎng)。而隨著中國(guó)股市的回暖與新三板市場(chǎng)的興起，愈來(lái)愈多中

圖 4-3 合并之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)Fig. 4-3 ownership structure after merger收購(gòu)?fù)瓿珊�，世紀(jì)佳緣正式從納斯達(dá)克退市，并成為天津快樂(lè)時(shí)代的全資子公司。為了世紀(jì)佳緣能夠順利注入百合網(wǎng)，需要完成一些海外 VIE 結(jié)構(gòu)的拆除。為順利完成合并，百合網(wǎng)給世紀(jì)佳緣預(yù)留了 1.5 億元的儲(chǔ)備資金。通過(guò)對(duì)交易雙方的財(cái)務(wù)信息研究，2014 年買方的總資產(chǎn)占 2014 年度的合并財(cái)務(wù)報(bào)表的總資產(chǎn)的 50%以上。該交易構(gòu)成公司的重大資產(chǎn)重組要求。在 2015 年 12 月 7 日第一次披露信息后，相關(guān)公司一直在審查股票轉(zhuǎn)讓制度，并將公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓推遲至2016 年 4 月 30 日。4.3 回歸實(shí)質(zhì)4.3.1 并購(gòu)表象
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