隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善,近幾年來(lái)舉牌在資本市場(chǎng)的熱度只增不減,舉牌行為對(duì)于資本市場(chǎng)所發(fā)揮的作用也日益重要,因此充實(shí)對(duì)舉牌的研究是十分有必要的。投資者在資金充裕的情況下,舉牌、要約收購(gòu)上市公司,從戰(zhàn)略角度而言,是具有一定的積極作用的。但就目前來(lái)說(shuō),中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚未成熟,以謀求短期收益為目的的投機(jī)炒作行為在國(guó)內(nèi)仍然普遍存在,如何讓投資者們結(jié)合現(xiàn)有理論和當(dāng)前實(shí)際分析,更加客觀、理性地認(rèn)識(shí)舉牌行為所帶來(lái)的市場(chǎng)反應(yīng)和對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,從而為正確引導(dǎo)投資者合理舉牌、獲得長(zhǎng)期收益提供參考和指引,同時(shí)為促進(jìn)良好、健康的資本市場(chǎng)環(huán)境氛圍起到積極影響,是本文研究的主要目的�；诖�,本文對(duì)近幾年的舉牌市場(chǎng)進(jìn)行了研究。首先,從理論研究入手,廣泛收集和查閱國(guó)內(nèi)外有關(guān)舉牌行為、企業(yè)績(jī)效及市場(chǎng)反應(yīng)等相關(guān)文獻(xiàn)資料,對(duì)其進(jìn)行梳理,了解其發(fā)展演變及研究動(dòng)向,并對(duì)那些資本性質(zhì)不同的舉牌行為產(chǎn)生的動(dòng)因及相關(guān)的特點(diǎn)開展基本分析;其次,筆者選取了2012年-2016年在A股市場(chǎng)發(fā)生的282起舉牌事件作為樣本數(shù)據(jù),采用事件研究法、BHAR法以及配對(duì)樣本T檢驗(yàn)法這3種方法分別來(lái)研究舉牌事件引發(fā)的短期市場(chǎng)反應(yīng)、長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)以及對(duì)被舉牌企業(yè)的績(jī)效影響,在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步細(xì)分舉牌資金的來(lái)源,選取產(chǎn)業(yè)資本、保險(xiǎn)資金、私募股權(quán)基金三類在舉牌事件中的典型子樣本,分別對(duì)每一類舉牌資本帶來(lái)的長(zhǎng)、短期市場(chǎng)反應(yīng)及對(duì)被舉牌企業(yè)的績(jī)效影響進(jìn)行研究和對(duì)比分析,通過(guò)理論研究和實(shí)證分析,本文得出了以下結(jié)論:(1)舉牌行為在短期內(nèi)能夠產(chǎn)生顯著為正的在5%-10%范圍內(nèi)的累計(jì)超額收益,不同類型的舉牌事件產(chǎn)生的短期市場(chǎng)反應(yīng)有所區(qū)別,其中私募股權(quán)基金舉牌所帶來(lái)的市場(chǎng)反應(yīng)最為強(qiáng)烈,其累計(jì)超額收益率最高能達(dá)到19.55%,其次是保險(xiǎn)資金,產(chǎn)業(yè)資本舉牌所帶來(lái)的短期市場(chǎng)反應(yīng)并不顯著;(2)舉牌事件的長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)為負(fù),并且具有顯著性,舉牌公告后上市公司股價(jià)在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)呈下降趨勢(shì),總體樣本長(zhǎng)期超額收益率在-0.53%-0.10%之間,產(chǎn)業(yè)資本和私募股權(quán)基金在舉牌后的長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)趨向一致,均表現(xiàn)為顯著為負(fù)的長(zhǎng)期超額收益,而以長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略為主的保險(xiǎn)資金舉牌的長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)表現(xiàn)出有正的超額收益率,但效果并不顯著;(3)舉牌增持后被舉牌上市公司績(jī)效未見明顯上升,且有顯著下降的趨勢(shì)。關(guān)于三類不同資本性質(zhì)的舉牌主體,其表現(xiàn)出的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效有所不同,其中,保險(xiǎn)資金舉牌由于多著眼于長(zhǎng)期的投資回報(bào),其對(duì)被舉牌公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的負(fù)面影響最小,且有表現(xiàn)出較為積極的一面,其次是產(chǎn)業(yè)資本,而私募股權(quán)基金的舉牌行為對(duì)被舉牌公司的績(jī)效影響下降最為明顯。
【學(xué)位單位】：武漢理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述
        1.2.2 國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述
        1.2.3 文獻(xiàn)研究成果評(píng)述
    1.3 研究?jī)?nèi)容與研究方法
        1.3.1 研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 技術(shù)路線
第2章 A股市場(chǎng)舉牌相關(guān)概述及理論基礎(chǔ)
    2.1 A股市場(chǎng)舉牌相關(guān)概述
        2.1.1 舉牌的涵義
        2.1.2 不同資本性質(zhì)舉牌類型
        2.1.3 不同資本性質(zhì)舉牌動(dòng)因及特征分析
    2.2 舉牌動(dòng)機(jī)分析
        2.2.1 短線投機(jī)
        2.2.2 戰(zhàn)略投資
        2.2.3 并購(gòu)重組
    2.3 相關(guān)理論基礎(chǔ)
        2.3.1 資源配置理論
        2.3.2 控制權(quán)收益理論
        2.3.3 信號(hào)傳遞理論
        2.3.4 羊群效應(yīng)
        2.3.5 過(guò)度反應(yīng)理論
第3章 A股市場(chǎng)舉牌績(jī)效實(shí)證研究設(shè)計(jì)
    3.1 樣本選擇與描述性統(tǒng)計(jì)
        3.1.1 樣本選擇
        3.1.2 數(shù)據(jù)來(lái)源
        3.1.3 樣本描述性統(tǒng)計(jì)
    3.2 研究方法與實(shí)證設(shè)計(jì)
        3.2.1 舉牌短期市場(chǎng)反應(yīng)研究方法及模型設(shè)計(jì)
        3.2.2 舉牌長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)研究方法及模型設(shè)計(jì)
        3.2.3 舉牌對(duì)被舉牌公司的績(jī)效影響研究方法及模型設(shè)計(jì)
第4章 不同資本性質(zhì)舉牌績(jī)效的實(shí)證分析
    4.1 舉牌績(jī)效影響實(shí)證分析
    4.2 產(chǎn)業(yè)資本舉牌績(jī)效實(shí)證分析
    4.3 保險(xiǎn)資金舉牌績(jī)效實(shí)證分析
    4.4 私募股權(quán)基金舉牌績(jī)效實(shí)證分析
    4.5 不同資本來(lái)源舉牌績(jī)效實(shí)證結(jié)果分析
        4.5.1 短期市場(chǎng)反應(yīng)實(shí)證結(jié)果分析
        4.5.2 長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)實(shí)證結(jié)果分析
        4.5.3 對(duì)被舉牌公司的績(jī)效影響分析
第5章 研究結(jié)論、政策建議與展望
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
    5.3 政策建議
    5.4 研究展望
致謝
參考文獻(xiàn)
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文
附錄
    附錄 A 短期市場(chǎng)反應(yīng)的超額收益及累計(jì)超額收益表
    附錄 B 長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)的BHAR值表

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本文編號(hào)：2874052