自2005年股權(quán)分置改革中出現(xiàn)股改權(quán)證以來,我國權(quán)證市場引來了各方的關(guān)注,權(quán)證市場一度成為投資者們的主戰(zhàn)場之一,權(quán)證一度得以快速發(fā)展。然而,權(quán)證市場在發(fā)展的同時也出現(xiàn)了一系列問題,無論是從交易量、換手率,還是從價格的波動上,我們都可以看到,我國權(quán)證市場充滿了投機,這種投機既有制度因素,也有人為因素,不管怎樣,過度的投機給我們的權(quán)證市場的健康發(fā)展帶來了巨大的障礙。隨著股改權(quán)證的陸續(xù)到期,權(quán)證市場逐漸沉寂下來,目前,我國權(quán)證市場上只剩下最后一只權(quán)證長虹CWB1,這只權(quán)證也將于2011年8月18日到期。隨著長虹CWB1到期日的不斷臨近,我國權(quán)證市場很可能會停滯不前,為了促進(jìn)我國權(quán)證市場的進(jìn)一步規(guī)范化發(fā)展,有必要對權(quán)證市場發(fā)展做進(jìn)一步研究。 本文總共有六章,第一章介紹了本文的選題背景,研究目的和意義以及國內(nèi)外的研究動態(tài)。第二章對權(quán)證以及權(quán)證市場相關(guān)理論知識進(jìn)行介紹。第三章對我國權(quán)證市場在過去五年多的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了簡單總結(jié)和梳理,并對權(quán)證市場發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行簡單評析。第四章通過對我國權(quán)證市場已退市權(quán)證的實證檢驗,得出我國大部分權(quán)證與其標(biāo)的股價存在長期的均衡關(guān)系,并且個別權(quán)證與標(biāo)的股價還存在短期的因果關(guān)系,從而證實了我國權(quán)證市場與股票市場確實存在一定的相關(guān)性,但是相關(guān)性并不強。第五章基于我國權(quán)證市場與股票市場的相關(guān)關(guān)系實證檢驗結(jié)果,分析了我國權(quán)證市場出現(xiàn)的問題及其原因。第六章提出了發(fā)展權(quán)證市場的新思路,即應(yīng)該重點發(fā)展備兌權(quán)證以及構(gòu)建良好的套利機制,在詳細(xì)構(gòu)建權(quán)證相關(guān)制度的同時,對股票市場進(jìn)行配套的制度改進(jìn),同時加強跨市監(jiān)管。 本文的第四、五、六是重點章節(jié)。第四章對我國權(quán)證價格和相應(yīng)標(biāo)的股價的相關(guān)性進(jìn)行了實證檢驗,所使用的樣本是已退市權(quán)證的日收盤價,其中剔除了個別權(quán)證,所使用的方法是ADF單位根檢驗、EG兩步法協(xié)整分析和Granger因果檢驗法。通過實證檢驗分析,得出了不同于以往的研究結(jié)果:一、我國已交易權(quán)證中,大部分的權(quán)證價格與其標(biāo)的股價之間存在長期的均衡關(guān)系,而并非互不相關(guān)。二、對樣本的Granger因果檢驗,得出的結(jié)果顯示,約一半的樣本權(quán)證價格和標(biāo)的股票價格存在因果關(guān)系,而且大部分都是標(biāo)的股價對權(quán)證價格的單一影響,而基本不存在權(quán)證價格對標(biāo)的股票價格的影響�？梢缘贸鑫覈鴻�(quán)證市場與股票市場之間并不存在很強的相關(guān)性。第五章針對我國權(quán)證市場出現(xiàn)的問題及原因進(jìn)行分析,認(rèn)為我國權(quán)證市場之所以相關(guān)性不強,是由于信息披露制度不完善,權(quán)證投機活動嚴(yán)重,以及相關(guān)制度規(guī)范缺失,特別是權(quán)證市場缺乏套利活動所必須的賣空機制。第六章提出了發(fā)展我國權(quán)證市場的新思路,即應(yīng)該兼顧權(quán)證市場和股票市場的制度建設(shè),完善兩個市場的賣空制度,并提出了權(quán)證市場發(fā)展的具體方法:一、改變過去一味地將目光局限于單一權(quán)證市場的制度創(chuàng)新,加強兩個市場制度設(shè)計上的協(xié)調(diào)與配合,加強現(xiàn)貨市場賣空機制建設(shè),強化信息披露制度。二、在借鑒前人研究成果和海外市場成功經(jīng)驗基礎(chǔ)上,在權(quán)證發(fā)行制度、交易制度進(jìn)行詳細(xì)的制度構(gòu)建。三、提出了監(jiān)管新思路,加強跨市場監(jiān)管力度。
【學(xué)位單位】：云南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.5;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 引言
    第一節(jié) 選題背景
    第二節(jié) 本文研究目的和意義
    第三節(jié) 文獻(xiàn)綜述
        一、國外權(quán)證市場研究動態(tài)
        二、國內(nèi)權(quán)證市場研究動態(tài)
    第四節(jié) 研究方法
    第五節(jié) 論文結(jié)構(gòu)安排
第二章 權(quán)證與權(quán)證市場概述
    第一節(jié) 權(quán)證概述
        一、權(quán)證的定義及構(gòu)成要素
        二、權(quán)證的分類
        三、權(quán)證的功能
        四、權(quán)證與其他金融衍生品種的區(qū)別
        五、備兌權(quán)證與股本權(quán)證的異同
    第二節(jié) 權(quán)證市場概述
        一、權(quán)證市場概念及其對證券市場發(fā)展的意義
        二、權(quán)證市場的功能
第三章 我國權(quán)證市場發(fā)展?fàn)顩r述評
    第一節(jié) 我國權(quán)證市場發(fā)展概況
        一、我國權(quán)證市場的起步
        二、我國權(quán)證市場的發(fā)展
    第二節(jié) 我國權(quán)證市場發(fā)展?fàn)顩r評析
        一、促進(jìn)股權(quán)分置改革的順利完成
        二、權(quán)證市場功能未得到充分發(fā)揮
        三、中小投資者損失慘重
        四、個別權(quán)證價格與股票價格相關(guān)性不強
        五、權(quán)證市場的發(fā)展意見出現(xiàn)分歧
第四章 權(quán)證價格和標(biāo)的股價的相關(guān)性實證檢驗
    第一節(jié) 研究方法
        一、單位根檢驗
        二、協(xié)整關(guān)系檢驗
        三、誤差修正模型（ECM）
        四、格蘭杰（Granger）因果關(guān)系檢驗
    第二節(jié) 實證檢驗
        一、樣本數(shù)據(jù)選擇標(biāo)準(zhǔn)與描述
        二、平穩(wěn)性檢驗
        三、協(xié)整關(guān)系檢驗
        四、格蘭杰（Granger）因果關(guān)系檢驗
        五、結(jié)果分析
第五章 我國權(quán)證市場發(fā)展的主要問題及成因分析
    第一節(jié) 我國權(quán)證市場發(fā)展的主要問題
        一、權(quán)證發(fā)行人信息披露不規(guī)范
        二、權(quán)證投機嚴(yán)重
        三、我國權(quán)證的定價問題
    第二節(jié) 我國權(quán)證市場存在問題的原因 38?
        一、市場交易規(guī)模太小容易受到操縱
        二、投資者盲目投機
        三、權(quán)證市場的制度缺失
        四、權(quán)證市場和股票市場功能缺失
第六章 未來我國權(quán)證市場發(fā)展的思路及政策建議
    第一節(jié) 未來權(quán)證市場發(fā)展的客觀必要性和意義
        一、未來權(quán)證市場發(fā)展的必要性
        二、發(fā)展權(quán)證市場的意義
    第二節(jié) 未來權(quán)證市場發(fā)展的新思路
        一、大力發(fā)展備兌權(quán)證
        二、完善權(quán)證市場套利機制
    第三節(jié) 我國權(quán)證市場未來發(fā)展的政策建議
        一、健全現(xiàn)貨市場制度
        二、建立和完善備兌權(quán)證發(fā)行上市制度
        三、完善備兌權(quán)證交易制度
        四、加強備兌權(quán)證與股票市場的跨市監(jiān)管
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文

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本文編號：2873998