隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的加快,金融市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)性逐漸增強(qiáng),這種關(guān)聯(lián)性多表現(xiàn)為市場(chǎng)間顯著的波動(dòng)溢出效應(yīng)。波動(dòng)溢出效應(yīng)①在一定程度上體現(xiàn)了整個(gè)金融體系的有效性,市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出關(guān)系一方面構(gòu)成了相關(guān)政策有效執(zhí)行的基礎(chǔ)條件,另一方面也使得各種風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)間迅速傳播甚至演化為金融危機(jī)。近年來(lái)國(guó)內(nèi)外對(duì)波動(dòng)溢出效應(yīng)的研究已經(jīng)取得很多有意義的成果,從文獻(xiàn)上看,研究者大多關(guān)注兩個(gè)市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng),研究范圍尚未涉及到基金市場(chǎng),分析時(shí)采用的方法多為二元GARCH類模型,而且使用模型時(shí)都假設(shè)殘差服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。事實(shí)上,基金市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展迅速,已經(jīng)成為金融市場(chǎng)的重要組成部分。在研究方法上,研究多個(gè)市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)應(yīng)當(dāng)將所有市場(chǎng)同時(shí)包括在模型之內(nèi)才能更好地反映金融市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性。 本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,采用假設(shè)殘差服從t分布的VAR-GARCH-BEKK四元模型,對(duì)我國(guó)貨幣、股票、外匯和基金市場(chǎng)間是否存在波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn),并簡(jiǎn)單分析了波動(dòng)溢出效應(yīng)的影響因素。 論文第一部分為緒論,主要介紹本文的研究背景及意義、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述、本文的研究?jī)?nèi)容和創(chuàng)新,以及本文的研究框架。第二部分介紹本文用到的理論知識(shí)及相關(guān)模型,包括波動(dòng)溢出效應(yīng)的概念、BEKK模型等。第三部分主要利用四元BEKK模型對(duì)四個(gè)市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析,首先是對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行基本統(tǒng)計(jì)量分析,然后建立均值和方差模型并進(jìn)行估計(jì),最后用Wald統(tǒng)計(jì)量對(duì)溢出效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。第四部分對(duì)影響波動(dòng)溢出效應(yīng)的因素進(jìn)行分析,先給出波動(dòng)溢出效應(yīng)產(chǎn)生的外部原因和行為金融學(xué)的解釋,再針對(duì)本文數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的實(shí)證分析。第五部分是本文的結(jié)論及政策建議。 本文主要得出以下幾個(gè)結(jié)論： 1.股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)之間存在顯著的雙向波動(dòng)溢出效應(yīng),其他兩兩市場(chǎng)間僅存在單向的波動(dòng)溢出效應(yīng)。此外,波動(dòng)溢出效應(yīng)的大小也有所不同,其中基金市場(chǎng)對(duì)外匯市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)最大,外匯市場(chǎng)對(duì)貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)最小。 2.四個(gè)金融子市場(chǎng)之間的相關(guān)系數(shù)具有時(shí)變特征,股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)隨著時(shí)間變化逐漸趨于穩(wěn)定的數(shù)值,其他市場(chǎng)之間的相關(guān)系數(shù)則無(wú)規(guī)律。 3.股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)產(chǎn)生的主要原因是共同因素的影響,其他市場(chǎng)之間存在波動(dòng)溢出效應(yīng)則可能是市場(chǎng)傳染或者其他因素引起的。 本文對(duì)波動(dòng)溢出效應(yīng)的研究對(duì)投資者構(gòu)建合適的投資組合規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)有一定幫助,也有利于幫助政府制定相關(guān)金融政策對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控,為防范、緩解和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)提供相關(guān)建議。本文的不足之處在于市場(chǎng)指數(shù)和研究區(qū)間等的選擇不夠合理。
【學(xué)位單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F830.91
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景和意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    1.3 研究?jī)?nèi)容與創(chuàng)新
        1.3.1 研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 創(chuàng)新之處
    1.4 研究框架圖
2 相關(guān)理論及模型
    2.1 理論介紹
        2.1.1 金融時(shí)間序列的特征
        2.1.2 波動(dòng)溢出效應(yīng)
        2.1.3 ADF檢驗(yàn)
        2.1.4 Granger非因果關(guān)系檢驗(yàn)
    2.2 模型
        2.2.1 VAR模型
        2.2.2 BEKK模型
3 金融市場(chǎng)間波動(dòng)溢出效應(yīng)的實(shí)證分析
    3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源及基本統(tǒng)計(jì)量分析
    3.2 BEKK模型的設(shè)定
        3.2.1 均值模型的設(shè)定
        3.2.2 方差模型的設(shè)定
    3.3 BEKK模型的估計(jì)與檢驗(yàn)
        3.3.1 均值方程
        3.3.2 方差方程
        3.3.3 模型擬合的檢驗(yàn)
    3.4 BEKK過(guò)程的協(xié)同持續(xù)性
4 影響波動(dòng)溢出效應(yīng)的因素分析
    4.1 原因解釋
        4.1.1 金融管制的放松
        4.1.2 信息溢出
        4.1.3 投資者的行為
        4.1.4 行為金融學(xué)的解釋
    4.2 實(shí)證分析
5 結(jié)論及政策建議
    5.1 結(jié)論
    5.2 政策建議
附錄
參考文獻(xiàn)
后記

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2855271