金融危機(jī)的發(fā)生常常伴隨著市場流動(dòng)性黑洞的發(fā)生,這使得國內(nèi)外學(xué)者開始關(guān)注流動(dòng)性黑洞這一現(xiàn)象。我國銀行間國債市場的高同質(zhì)性使其具備了流動(dòng)性黑洞存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),這也使得國內(nèi)學(xué)者進(jìn)一步關(guān)注銀行間國債市場流動(dòng)性黑洞問題。 本文對我國銀行間國債市場流動(dòng)性黑洞的存在性與誘導(dǎo)因素進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。理論分析結(jié)果表明,雖然我國銀行間國債市場流動(dòng)性有所改善,市場參與主體范圍不斷擴(kuò)大,但實(shí)際參與交易的市場交易成員仍具有較高的同質(zhì)性,流動(dòng)性黑洞存在的可能性較大;導(dǎo)致我國銀行間國債市場流動(dòng)性黑洞存在的因素主要包括市場多樣性、市場風(fēng)險(xiǎn)和宏觀政策調(diào)整三個(gè)因素。通過建立債券收益與交易變化量雙變量自回歸模型,利用銀行間國債市場逐筆交易面板數(shù)據(jù),對銀行間國債市場流動(dòng)性黑洞的存在性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果表明:債券收益率和交易變化量均呈正向自相關(guān)關(guān)系,交易量指令流的變化導(dǎo)致債券當(dāng)期收益率的反向變化,前一期的收益率對當(dāng)期交易產(chǎn)生負(fù)向影響,我國銀行間國債市場存在流動(dòng)性黑洞。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步引入調(diào)節(jié)變量,對流動(dòng)性黑洞的誘導(dǎo)因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果表明:市場多樣性、宏觀政策的調(diào)整和市場風(fēng)險(xiǎn)因素對我國銀行間國債市場流動(dòng)性黑洞的誘導(dǎo)作用顯著,其中,市場交易主體多樣性不足是導(dǎo)致銀行間國債市場流動(dòng)性黑洞存在的核心因素。最后從四個(gè)方面對防范流動(dòng)性黑洞的發(fā)生提出了相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.51;F224
【部分圖文】：

年與 2008 年債券平均買賣價(jià)差較高，相對比 2005 年更有了大幅增加，這一時(shí)期市場流動(dòng)性較低，這說明我國銀行間國債市場并沒有形成較為穩(wěn)定的高流動(dòng)性。2.交易量債券交易量作為市場深度的重要表現(xiàn)，是衡量流動(dòng)性的一項(xiàng)重要指標(biāo)。我國銀行間國債市場 1999 年至 2009 年債券交易量和交易筆數(shù)的變化趨勢分別如圖 2.1 和圖 2.2 所示。

是 2000 年至 2009 年我國銀行間國債市場換手率的變化情況，對換手率進(jìn)行了一個(gè)縱向比較。圖 2.3 我國銀行間國債市場換手率變動(dòng)情況由圖2.3可以看出，我國銀行間國債市場在2000年和2001年換手率比較低，分別只有4.82%和 4.57%，自 2002 年開始，換手率有了較大的提高，尤其 2003 年和 2008 年國債換手率迅速增長，至 2009 年，銀行間國債平均換手率達(dá)到 77.78%。雖然 2004 年和 2007 年銀行間國債市場債券換手率有所下降，但并沒有影響銀行間國債換手率增加的趨勢，從總體來看，銀行間國債換手率得到較大提高
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本文編號：2852708