近年來,學(xué)術(shù)界和有關(guān)政策部門越來越開始重視企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的學(xué)習(xí)與研究,并且學(xué)者關(guān)注的重點有一變化趨勢,即企業(yè)價值不再受過分關(guān)注,而企業(yè)風(fēng)險變成重點研究對象,并且學(xué)者熱衷于研究影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的機制,這一現(xiàn)象在2008年美國金融的危機發(fā)生后尤為明顯。有人指出,企業(yè)冒險承擔(dān)過多的風(fēng)險是導(dǎo)致美國金融危機的罪魁禍?zhǔn)?然而企業(yè)冒險承擔(dān)風(fēng)險的行為又與CEO權(quán)力的大小息息相關(guān)。兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下,在企業(yè)治理的過程中,我們一直不能忽視權(quán)力在管理層和董事會兩者的歸屬問題。一般來說,董事會應(yīng)該享有最大的權(quán)力,因為在重要事情的決定上董事會享有決策權(quán),且可以監(jiān)督和任命管理層。然而根據(jù)管理層權(quán)力理論,企業(yè)治理機制的缺點不容忽視,例如股東和管理層的信息不對稱和CEO兼任董事長等,這些缺點造成的后果往往是管理層特別是處在科層結(jié)構(gòu)頂點的CEO掌控更多權(quán)力,甚至有時可能完全決定企業(yè)重要決策。企業(yè)的業(yè)績水平和業(yè)績波動經(jīng)常受制于管理層權(quán)力集中程度高的內(nèi)部治理機制,從而造成企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的變化。因為中國的職業(yè)經(jīng)理人市場機制還有許多漏洞,有待健全,控股股東、董事長和副董事長都有可能同時兼任CEO,尤其是在國有企業(yè)中,企業(yè)真正的決策權(quán)被管理層掌控在手中,從而CEO權(quán)力持續(xù)增長,話語權(quán)與控制能力比董事會還大,基于這些實際問題,探討管理層權(quán)力與風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系有利于提出相應(yīng)的解決方案。以往的相關(guān)文獻指出,企業(yè)提高風(fēng)險承擔(dān)水平或者采取冒險的決策可以使得企業(yè)把握良好的投資機會,追求到更多的經(jīng)濟價值擁有更好的發(fā)展。然而美國的金融危機也告訴了我們一個殘酷的事實:企業(yè)承擔(dān)過多的風(fēng)險不僅阻礙了其自身發(fā)展而且有些企業(yè)完全被搞垮,成為風(fēng)險承擔(dān)的犧牲品,因此造成不良的經(jīng)濟影響。除此之外,許多實際例子也反映出許多盲目擴大無視風(fēng)險的企業(yè)更容易一蹶不振,甚至破產(chǎn)。由此可知在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中,研究風(fēng)險承擔(dān)與公司發(fā)展關(guān)系,尋求造成不良后果的原因,不再犯同樣的錯誤,這有利于我國企業(yè)更好更快地發(fā)展。因此,有必要在對CEO權(quán)力、企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系研究的基礎(chǔ)上,進一步引入市場化進程,基于市場化進程作用的視角,對CEO權(quán)力、企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系展開更為深入的探討。參考以往的相關(guān)文獻,本文篩選出所需要的數(shù)據(jù)后,進行實證檢驗,探究了CEO權(quán)力與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系,再考慮企業(yè)外部因素的作用下,重點考察了市場化進程對CEO權(quán)力與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)兩者關(guān)系的中介作用。本文大致研究思路是依次總結(jié)了國內(nèi)外有關(guān)變量以及互相關(guān)系的文獻綜述;其次對CEO權(quán)力、市場化進程和企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)中所涉及的三個基本理論進行概述,接著根據(jù)前文的文獻綜述和理論分析提出假設(shè)。最后,對本文所提出的假設(shè)進行實證檢驗以及分析。通過實證檢驗,得出以下結(jié)論:(1)CEO權(quán)力與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,即CEO權(quán)力越大,企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平越低。(2)市場化進程能夠顯著削弱CEO權(quán)力對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響。(3)企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)與企業(yè)價值呈正相關(guān)關(guān)系,而CEO權(quán)力則顯著抑制了風(fēng)險承擔(dān)對企業(yè)的價值提升作用。針對這些結(jié)論,本文提出了以下幾點政策建議:(1)健全公司內(nèi)部控制制度,加強外部利益相關(guān)者的監(jiān)督;(2)對政策制定者而言,應(yīng)進一步深化市場化改革,營造一個充分公平的制度環(huán)境;(3)企業(yè)管理者應(yīng)有效地識別并充分重視那些高風(fēng)險但預(yù)期凈現(xiàn)值為正的投資項目,將資本合理地配置到高風(fēng)險高回報的投資領(lǐng)域。
【學(xué)位單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F272.91;F272.3

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本文編號：2823029