2005年7月21日中國(guó)人民銀行宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度。自匯率體制改革五年以來(lái),我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展取得了一定的成就：外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度不斷提高,匯率波動(dòng)幅度逐步增大,衍生品交易不斷擴(kuò)大。然而,中國(guó)匯率市場(chǎng)跟國(guó)際成熟的匯率市場(chǎng)相比還是存在著一定的差距。尤其在匯改之后,人民幣對(duì)美元匯率呈持續(xù)升值的態(tài)勢(shì),這在一定程度上反映了我國(guó)外匯市場(chǎng)的低效率。 本文以2005年匯率體制改革為切入點(diǎn),將我國(guó)外匯市場(chǎng)上主要貨幣,如人民幣對(duì)美元、歐元和日元匯率作為研究樣本,運(yùn)用波動(dòng)理論和分形理論對(duì)匯改前后外匯市場(chǎng)的效率進(jìn)行對(duì)比分析。 首先,文章介紹了相關(guān)的匯率波動(dòng)理論和分形理論。接著,分為兩個(gè)部分對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析：(1)運(yùn)用ARCH(Autoregressive conditional heteroskedasti-city model,自回歸條件異方差模型)類模型對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行度量和分析。首先對(duì)匯率收益率序列進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)、平穩(wěn)性檢驗(yàn)和相關(guān)性檢驗(yàn),建立收益率均值方程,然后對(duì)方程進(jìn)行異方差檢驗(yàn),隨后針對(duì)具有ARCH效應(yīng)的匯率數(shù)據(jù)分別使用GARCH(Generalized ARCH,廣義ARCH模型)、GARCH-M(GARCH in mean)、 TGARCH(Threshold GARCH,門限GARCH模型)和EGARCH(exponential GARCH,指數(shù)形式的GARCH模型)進(jìn)行擬合與對(duì)比分析,最后根據(jù)所選取的最優(yōu)模型對(duì)匯率做了相應(yīng)的預(yù)測(cè)。(2)使用R/S(Rescaled Range Analysis)方法對(duì)匯改前后外匯市場(chǎng)的相對(duì)效率進(jìn)行比較研究,并對(duì)外匯市場(chǎng)的分形特征進(jìn)行一一分析。 通過(guò)實(shí)證研究,本文得出以下主要結(jié)論：我國(guó)外匯市場(chǎng)具有非線性特征和分形特點(diǎn),匯率收益率序列服從有偏的隨機(jī)游走過(guò)程且其分布呈現(xiàn)非正態(tài)性,匯率收益率具有自相關(guān)性、異方差性、長(zhǎng)期記憶性、狀態(tài)持續(xù)性,匯率波動(dòng)集群性等特點(diǎn),部分幣種匯率還存在杠桿效應(yīng)。 最后,結(jié)合實(shí)證結(jié)果,提出了在維持外匯波動(dòng)基本穩(wěn)定的前提下,提高外匯市場(chǎng)效率的一些措施：一是制定合理的匯率浮動(dòng)區(qū)間；二是改進(jìn)和完善政府的相關(guān)干預(yù)體系；三是保持外匯儲(chǔ)備規(guī)模與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)；四是完善外匯形勢(shì)監(jiān)測(cè)分析和國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系；五是完善市場(chǎng)機(jī)制,增強(qiáng)交易自主性和靈活性；六是進(jìn)一步完善外匯管理的法規(guī)體系。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.6;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2821110