期貨市場受到國內(nèi)市場環(huán)境和國際金融體系的雙重影響。近年來,隨著全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和國內(nèi)金融市場的迅猛發(fā)展,國際和國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)對期貨市場的沖擊日漸強(qiáng)烈和明顯,期貨價(jià)格頻繁劇烈波動(dòng)。因此更精確地分析期貨的波動(dòng)性特征顯得尤為重要。不同于其他期貨品種,農(nóng)產(chǎn)品期貨不僅受到市場因素影響,還受到自然環(huán)境的制約,分析其波動(dòng)性特征,識別其市場風(fēng)險(xiǎn),是保障我國期貨市場健康運(yùn)行的重要前提,是保障我國農(nóng)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。 本文選取成交量大、交易活躍的大連商品交易所的黃大豆1號期貨作為農(nóng)產(chǎn)品期貨的代表,引入Markov狀態(tài)轉(zhuǎn)換GARCH模型研究農(nóng)產(chǎn)品期貨的波動(dòng)性特征。該模型考慮波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性變化,將波動(dòng)過程劃分為兩類,高波動(dòng)和低波動(dòng),以期發(fā)現(xiàn)波動(dòng)的結(jié)構(gòu)變化特征和兩種波動(dòng)狀態(tài)的不同特點(diǎn)。模型估計(jì)使用極大似然估計(jì)方法,更精確地刻畫波動(dòng)特征。以平滑概率為劃分標(biāo)準(zhǔn),確定大豆期貨在任何一個(gè)交易日屬于高波動(dòng)還是低波動(dòng),并結(jié)合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析處于該狀態(tài)的原因。 通過對大連大豆期貨日收益率的波動(dòng)性分析得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：數(shù)據(jù)滿足尖峰厚尾特征,存在顯著GARCH效應(yīng),波動(dòng)有明顯聚集性和高度持續(xù)性；呈現(xiàn)出階段性地高低波動(dòng)特征,其中高波動(dòng)狀態(tài)具有聚集性,持續(xù)時(shí)間較長,而低波動(dòng)則表現(xiàn)為同方差性,持續(xù)時(shí)間較短,且大豆期貨更容易從低波動(dòng)轉(zhuǎn)換到高波動(dòng)；受供求關(guān)系和金融危機(jī)影響,樣本期大豆期貨存在兩個(gè)較長時(shí)間的高波動(dòng)時(shí)期,此外,氣候條件、原油價(jià)格、經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期、國內(nèi)政策等都是大豆期貨市場收益率波動(dòng)及其狀態(tài)轉(zhuǎn)換的原因。 在模型選擇上,本文第一次使用Markov模型來研究大豆期貨的波動(dòng)性,更精確地刻畫了波動(dòng)特征,發(fā)現(xiàn)高低波動(dòng)狀態(tài)的背后原因,研究不同波動(dòng)狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間,為大豆期貨的走勢預(yù)測提供理論指導(dǎo)。在數(shù)據(jù)選取上,之前的文獻(xiàn)都是選取距離交割月三個(gè)月或者五個(gè)月的合約作為主力合約,使用其收盤價(jià)作為大豆期貨的價(jià)格來構(gòu)成一組連續(xù)的價(jià)格序列。這種做法是不準(zhǔn)確的,因此本文嚴(yán)格按照主力合約的概念,將每個(gè)月成交量最大的合約挑選出來,以其收盤價(jià)作為大豆期貨的價(jià)格,這樣數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確,估計(jì)結(jié)果也更具說服力。
【學(xué)位單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F224;F323.7;F724.5

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本文編號：2810671