【摘要】：本文從傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)失效這一結(jié)論出發(fā),認(rèn)為其主要原因是傳統(tǒng)模型未考慮市場(chǎng)的有效性。于是本文從衡量市場(chǎng)深度、廣度及彈性的流動(dòng)性指標(biāo)入手,采用非參數(shù)檢驗(yàn)的方法研究我國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性溢價(jià)現(xiàn)象,得出股票收益率與其流動(dòng)性呈顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)論。 文章認(rèn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)范疇。傳統(tǒng)的貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),于是本文試圖構(gòu)建流動(dòng)性調(diào)整的貝塔系數(shù)。文章中引入流動(dòng)性指標(biāo)矩陣,采用權(quán)重回歸的方法推導(dǎo)出了已添加流動(dòng)性因素的資本資產(chǎn)定價(jià)模型的超額收益回歸模型,即LA-CAPM模型。 最后,文章采用Sharp-Lintner超額收益模型,基于中國(guó)股票市場(chǎng)七年問(wèn)(2005.1—2011.12)房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù),以股改對(duì)市場(chǎng)的影響這一事件為分段依據(jù),對(duì)整個(gè)時(shí)段及分時(shí)間段分別對(duì)個(gè)股及資產(chǎn)組合進(jìn)行了LA-CAPM的實(shí)證分析。其中,重點(diǎn)分析了均值方差有效組合的實(shí)證結(jié)果。實(shí)證結(jié)論為：在房地產(chǎn)行業(yè)中,大多數(shù)情況下,沒(méi)有顯著的證據(jù)表明拒絕LA-CAPM模型。且與傳統(tǒng)模型下的實(shí)證結(jié)果相比較,改良模型具備更強(qiáng)的解釋力度,所以流動(dòng)性調(diào)整下的超額收益會(huì)更小。由所選股票構(gòu)造出的均值方差有效前沿組合隨著預(yù)期收益率的增大其拒絕LA-CAPM的力度在加強(qiáng),且有效組合均具有正的a(liq)。另,通過(guò)對(duì)分時(shí)段的驗(yàn)證,得出股權(quán)分置改革顯著改善市場(chǎng)有效性的結(jié)論。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F233;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2797998