【摘要】：本文從傳統(tǒng)資本資產定價模型在國內市場失效這一結論出發(fā),認為其主要原因是傳統(tǒng)模型未考慮市場的有效性。于是本文從衡量市場深度、廣度及彈性的流動性指標入手,采用非參數(shù)檢驗的方法研究我國證券市場的流動性溢價現(xiàn)象,得出股票收益率與其流動性呈顯著負相關的結論。 文章認為流動性風險屬于系統(tǒng)性風險范疇。傳統(tǒng)的貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)性風險的指標,于是本文試圖構建流動性調整的貝塔系數(shù)。文章中引入流動性指標矩陣,采用權重回歸的方法推導出了已添加流動性因素的資本資產定價模型的超額收益回歸模型,即LA-CAPM模型。 最后,文章采用Sharp-Lintner超額收益模型,基于中國股票市場七年問(2005.1—2011.12)房地產行業(yè)的數(shù)據(jù),以股改對市場的影響這一事件為分段依據(jù),對整個時段及分時間段分別對個股及資產組合進行了LA-CAPM的實證分析。其中,重點分析了均值方差有效組合的實證結果。實證結論為：在房地產行業(yè)中,大多數(shù)情況下,沒有顯著的證據(jù)表明拒絕LA-CAPM模型。且與傳統(tǒng)模型下的實證結果相比較,改良模型具備更強的解釋力度,所以流動性調整下的超額收益會更小。由所選股票構造出的均值方差有效前沿組合隨著預期收益率的增大其拒絕LA-CAPM的力度在加強,且有效組合均具有正的a(liq)。另,通過對分時段的驗證,得出股權分置改革顯著改善市場有效性的結論。
【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F233;F224

【參考文獻】

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本文編號：2797998