發(fā)布時(shí)間：2020-07-30 20:43

【摘要】：期貨是以大宗商品為標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化合約,期貨市場(chǎng)的發(fā)展既為眾多實(shí)體企業(yè)提供了套期保值的工具,也豐富了廣大投資者的投資途徑。其中跨品種套利就是深受投資者歡迎的一種投機(jī)方式�？缙贩N套利是利用不同期貨品種的相關(guān)性,比如替代品和上下游產(chǎn)品,找到不同商品價(jià)差的合理區(qū)間,當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí),對(duì)價(jià)差進(jìn)行套利的投機(jī)行為。其中,螺紋鋼、鐵礦石、焦炭三種期貨品種所組成的完整的鋼廠產(chǎn)業(yè)鏈,存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系,故存在著套利的可能性。在螺紋鋼生產(chǎn)中,鐵礦石和焦炭是生產(chǎn)所需的主要原材料。把鋼鐵產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格減去生產(chǎn)所需的原材料(鐵礦石和焦炭)的成本,扣除加工費(fèi)和其他費(fèi)用,可以測(cè)算出鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)。由于加工費(fèi)和利息支出相對(duì)固定,所以鋼廠利潤(rùn)受原材料影響較大。若利潤(rùn)過高,意味著鋼鐵價(jià)格太高,原材料的價(jià)格過低,可以賣出鋼鐵,買入原材料來獲利;若鋼廠利潤(rùn)過低,則可通過買入鋼鐵并賣出原材料來獲利。把這種操作放在期貨市場(chǎng)上,投資者就像是開了 一家“虛擬鋼廠”。本文在分析現(xiàn)實(shí)中鋼廠的生產(chǎn)投入的基礎(chǔ)上,再利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法,確定螺紋鋼,鐵礦石和焦炭之間的價(jià)格關(guān)系,從而確定利潤(rùn)空間,以90%的安全邊際設(shè)置上下兩條界限,當(dāng)價(jià)差從下向上越過上界限時(shí),就出現(xiàn)做空鋼廠利潤(rùn)的機(jī)會(huì),此時(shí),就可在期貨市場(chǎng)上拋出螺紋鋼并購(gòu)買鐵礦石和焦炭,等價(jià)差回歸到合理水平時(shí)再對(duì)沖平倉(cāng)。當(dāng)價(jià)差從上向下越過下界限時(shí),此時(shí),投資者可以在期貨市場(chǎng)上買入螺紋鋼并出售鐵礦石和焦炭合約,等待價(jià)差回歸再分別平倉(cāng),獲利離場(chǎng)。本文基于現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)研究建立起“虛擬鋼廠”套利模型,運(yùn)用2016年的分鐘數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)檢驗(yàn)。結(jié)果表明,該模型具備良好的盈利性和較小的回撤率,此外本文還提供了單品種現(xiàn)貨基本面輔助分析的方法,為套利開倉(cāng)的安全性提供了可靠的保障。但因?yàn)楦黝愶L(fēng)險(xiǎn)的存在,如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和資金管理風(fēng)險(xiǎn),以及模型設(shè)計(jì)本身的不合理之處,如交易成本、偏差問題等,故導(dǎo)致該模型在實(shí)盤交易中必然會(huì)遇到很多問題。投資者可以在此研究的基礎(chǔ)上對(duì)模型進(jìn)行完善和改進(jìn),使之更加適應(yīng)期貨市場(chǎng)的實(shí)際情況和投資者的個(gè)人需求。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F724.5;F764
【圖文】：

鋼鐵行業(yè)處于供不應(yīng)求的買方市場(chǎng)，從２００５年開始，產(chǎn)量逐漸大于需求。逡逑２０１５年，宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、房地產(chǎn)開發(fā)投資額、基建固定資產(chǎn)投資完成額和工業(yè)逡逑制造固定投資完成額的增速都同比放緩，鋼鐵的需求量也隨著減少。圖３．１和圖逡逑３．２分別顯示了我國(guó)粗鋼和鋼材在產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量的變動(dòng)情況。逡逑產(chǎn)量（萬噸〉邐表觀消費(fèi)量（萬噸）逡逑—產(chǎn)量增幅（％）邐—表觀消費(fèi)量增幅（％）逡逑９００００邋１邐ｒ邐３０逡逑８００００邋－邐Ｌ邐乃逡逑Ｅ１邐丨丨。逡逑：0000邋－邐ｒ０逡逑ｌｏｏｏｏ邋－邐、：邋ｒ邋＿５逡逑圖３－１我國(guó)粗鋼產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量及增長(zhǎng)情況逡逑１８逡逑

鋼鐵行業(yè)處于供不應(yīng)求的買方市場(chǎng)，從２００５年開始，產(chǎn)量逐漸大于需求。逡逑２０１５年，宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、房地產(chǎn)開發(fā)投資額、基建固定資產(chǎn)投資完成額和工業(yè)逡逑制造固定投資完成額的增速都同比放緩，鋼鐵的需求量也隨著減少。圖３．１和圖逡逑３．２分別顯示了我國(guó)粗鋼和鋼材在產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量的變動(dòng)情況。逡逑產(chǎn)量（萬噸〉邐表觀消費(fèi)量（萬噸）逡逑—產(chǎn)量增幅（％）邐—表觀消費(fèi)量增幅（％）逡逑９００００邋１邐ｒ邐３０逡逑８００００邋－邐Ｌ邐乃逡逑Ｅ１邐丨丨。逡逑：0000邋－邐ｒ０逡逑ｌｏｏｏｏ邋－邐、：邋ｒ邋＿５逡逑圖３－１我國(guó)粗鋼產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量及增長(zhǎng)情況逡逑１８逡逑

２００７邋２００Ｒ邋２００９邋２０１０邋２０１１邋２０１２邋２０１邋２０１４邋２０１５邋２０１６逡逑圖３－３我國(guó)各類鋼材的產(chǎn)量逡逑圖３－３顯示，除了邋２００８年國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致了該年度產(chǎn)量縮小以外，中國(guó)鋼逡逑材行業(yè)總體上保持了高速增長(zhǎng)，并且到２０１４年達(dá)到峰值。從２０１５年開始，受行逡逑業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，鋼材產(chǎn)量的增長(zhǎng)受到了抑制。螺紋鋼是產(chǎn)量最大的一類鋼材，逡逑２０１４年達(dá)到最高產(chǎn)量２．１５億噸，比２００８年的０．９７億噸產(chǎn)量增長(zhǎng)了邋１２２％。２０１５逡逑年產(chǎn)量縮減５％至２．０４億噸，２０１６年產(chǎn)量減少１．７％至２億噸，這意味著鋼材行業(yè)逡逑步入了“去庫(kù)存、去產(chǎn)能”的進(jìn)程。線材的產(chǎn)量要比螺紋鋼的少２５％左右，并且逡逑保持著一直的漲跌趨勢(shì)。２０１４年線材產(chǎn)量達(dá)到最高值１．５４億噸，比２００７年增長(zhǎng)逡逑了邋９１．３７％。２０１５年線材產(chǎn)量減少了邋４．３％至１．４７億噸，２０１６年減少２．９％至１．４２逡逑億噸。熱軋卷板的產(chǎn)量參考了期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)交割標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)

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10 劉怡e

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