【摘要】：近年來,我國證券市場(chǎng)出現(xiàn)了三起虛假陳述案,證券投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心和積極性因此倍受影響,從而進(jìn)一步影響了證券市場(chǎng)的發(fā)展。因此,監(jiān)管部門提出要建立證券市場(chǎng)的先行賠付制度,即對(duì)于投資者因?yàn)樽C券市場(chǎng)虛假陳述等違法行為而導(dǎo)致的損失,投資者可以在法院判決或行政處罰決定前要求眾多責(zé)任方中的一方先行賠付,先行賠付的一方履行賠償義務(wù)后可向其他責(zé)任方追償。在萬福生科虛假陳述案、海聯(lián)訊虛假陳述案和欣泰電氣欺詐發(fā)行案這三起與先行賠付制度相關(guān)的事件中,相關(guān)責(zé)任方在證監(jiān)會(huì)的行政處罰和法院的民事判決之前就主動(dòng)賠付了投資者的損失,這對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和廣大投資者利益的保護(hù)有著積極的作用。本文以上述三案例為切入點(diǎn),研究證券市場(chǎng)先行賠付制度建立與實(shí)施中遇到的法律問題,并嘗試提出相應(yīng)對(duì)策。本文主要內(nèi)容除了正文,還包括導(dǎo)言和結(jié)語部分。導(dǎo)言部分描述了文本選擇證券市場(chǎng)先行賠付這個(gè)主題作為研究?jī)?nèi)容的系因?yàn)樵撝贫仍谖覈鵁o論是理論方面還是實(shí)踐方面均處于初步探索階段。同時(shí),導(dǎo)言闡述了文本主題研究?jī)r(jià)值和意義是先行賠付制度在保護(hù)證券市場(chǎng)中小投資者及穩(wěn)定證券市場(chǎng)方面有著不可替代的作用。另外,該部分還包含了前人對(duì)先行賠付研究成果的文獻(xiàn)綜述以及本文的研究方法。其中,研究方法主要為案例研究法和文獻(xiàn)研究法,其次是比較研究法。導(dǎo)言最后部分概括了本文的結(jié)構(gòu)、主要?jiǎng)?chuàng)新和不足之處。本文的創(chuàng)新在于本文選題較為新穎,已有研究較少,且與證券市場(chǎng)中發(fā)生的重大案例有著密切聯(lián)系,因此就該主題進(jìn)行研究具有深刻的實(shí)踐意義。具體而言,本文從現(xiàn)行制度運(yùn)作中存在的問題出發(fā),如先行賠付方案制定缺乏征求投資人意見和基金管理人審批的程序,提出應(yīng)將賠付方案公示以征求投資者意見,并通過法律賦予基金管理人對(duì)賠付方案的審批通過權(quán)。另外,為保障先行賠付制度能落到實(shí)處,筆者提出應(yīng)明確證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)之間的責(zé)任劃分,從而確保先行賠付主體追償過程的暢通。同時(shí),為緩解先行賠付的壓力,有必要建立健全市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任保險(xiǎn)制度。最后,由于證券市場(chǎng)先行賠付制度已有研究較少,因此本文的缺點(diǎn)是研究的基礎(chǔ)較為薄弱,理論部分明顯不夠充分,研究廣度和深度有待提高。正文分為四章,第一章為先行賠付制度概述,具言之,內(nèi)容包括先行賠付的由來及內(nèi)涵,結(jié)合實(shí)踐案例闡述了先行賠付制度在證券市場(chǎng)領(lǐng)域從無到有的發(fā)展過程。證券市場(chǎng)先行賠付制度的形成由市場(chǎng)主體自主推動(dòng),并逐步得到監(jiān)管部門認(rèn)可且正在嘗試使之成為一項(xiàng)法律。因此,可以說先行賠付制度在我國證券市場(chǎng)上的形成與發(fā)展是一場(chǎng)自下而上、自發(fā)形成的制度變革過程。在先行賠付制度出現(xiàn)于官方文件之前,先后經(jīng)歷了兩次與該制度有關(guān)的案例,分別是2012年的萬福生科案和2013年的海聯(lián)訊案,2015年中國證監(jiān)會(huì)公布了載有先行賠付規(guī)則雛形的文件后,于同年出現(xiàn)了欣泰電氣案。第一章還介紹了先行賠付在其他領(lǐng)域的運(yùn)用。在證券市場(chǎng)之前,先行賠付主要適用于消費(fèi)者保護(hù)、環(huán)境污染糾紛、飼養(yǎng)動(dòng)物損害糾紛、醫(yī)療糾紛及保險(xiǎn)等不同領(lǐng)域。通過對(duì)比,歸納出先行賠付在不同領(lǐng)域運(yùn)用的共同點(diǎn)為:先行賠付的出發(fā)點(diǎn)是為了降低追究責(zé)任的成本,先行賠付主體往往比其他責(zé)任主體具備更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,而且信譽(yù)對(duì)他們來說是一項(xiàng)很重要的財(cái)富。此外,第一章闡述了目前先行賠付主要運(yùn)用于證券市場(chǎng)中虛假陳述這一類型的違法行為,并對(duì)“先行”的含義作出了辨析。第二章闡述了先行賠付制度對(duì)于證券市場(chǎng)的價(jià)值,即為什么要構(gòu)建證券市場(chǎng)先行賠付制度。不言而喻,構(gòu)建先行賠付制度的首要價(jià)值是為了保障投資者合法權(quán)益。對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù),是資本市場(chǎng)穩(wěn)定有序發(fā)展的題中應(yīng)有之義。同時(shí),該制度會(huì)帶來成本轉(zhuǎn)嫁的副作用,即先行賠付的制度成本最終還可能由投資者自己來承擔(dān)。第三章為方法論部分,即將先行賠付制度適用于我國證券市場(chǎng)的具體設(shè)想。重點(diǎn)闡述了在構(gòu)建先行賠付制度過程中可能遇到的問題,如先行賠付主體的選擇、賠付主體是否需要強(qiáng)制以及賠付方案的制定。其中賠付方案制定又包括如何確定適格投資者、方案制定程序及如何避免適格投資者雙重求償?shù)牡赖嘛L(fēng)險(xiǎn)。該部分還包括對(duì)國內(nèi)外類似制度公平基金及投資者保護(hù)基金進(jìn)行了介紹,闡述了先行賠付制度構(gòu)架過程中,如何借鑒公平基金及投資者保護(hù)基金制度。第四章為第三章內(nèi)容的延續(xù),構(gòu)建先行賠付制度過程中不僅需要構(gòu)建該制度本身,還要保障相應(yīng)的配到制度準(zhǔn)確到位。配套制度中,筆者認(rèn)為明晰賠償主體間各自責(zé)任的劃分及通過保險(xiǎn)將賠付風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是保障先行賠付能得到有效落實(shí)的關(guān)鍵。其中,就賠償主體責(zé)任劃分問題,筆者認(rèn)為,若要求中介機(jī)構(gòu)面面俱到,反而會(huì)降低其在自身專業(yè)領(lǐng)域的服務(wù)質(zhì)量。況且,增加工作所耗費(fèi)的成本還是要投資者來買單。倘若該份判決的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)得以最終確認(rèn)并推廣適用,則可能導(dǎo)致今后證券市場(chǎng)運(yùn)行效率降低,而運(yùn)作成本大幅上升。最后的結(jié)語部分是對(duì)整篇論文的簡(jiǎn)單歸納和總結(jié),就先行賠付這一主題簡(jiǎn)要闡述筆者的研究成果。
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：D922.287

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本文編號(hào)：2766846