【摘要】：資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫一直是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)界的理論前沿,也是人們?nèi)粘ｊP(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn),資產(chǎn)泡沫是指資產(chǎn)價(jià)格中不能被基本面(現(xiàn)金流、折現(xiàn)率等)所解釋的部分,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的。關(guān)于資產(chǎn)泡沫的研究中,分為理性泡沫研究和非理性泡沫研究,其中理性泡沫研究具有系統(tǒng)而且科學(xué)的理論基礎(chǔ),并且對(duì)資產(chǎn)泡沫形成機(jī)理有著合理的解釋,在資產(chǎn)泡沫研究中居于主導(dǎo)地位。在過去的幾年里,投資于我國(guó)期貨市場(chǎng)的投資者大都獲得了長(zhǎng)期的正收益。意味著我國(guó)期貨市場(chǎng)亦有可能存在理性投機(jī)泡沫。 本文從理性泡沫的一般理論模型出發(fā),采用由McQueen和Thorley(1994)提出的期限相關(guān)(duration dependence)模型對(duì)本文構(gòu)造的利率調(diào)整基數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)來分析商品期貨市場(chǎng)的理性投機(jī)泡沫。該檢驗(yàn)方法已在股票、房地產(chǎn)以及貨幣泡沫的研究中得到應(yīng)用,且效果很好。利率調(diào)整基數(shù)描述了商品期貨的超額收益。為了得到利率調(diào)整基數(shù),本文對(duì)我國(guó)三家期貨交易所上市的11種商品期貨現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格進(jìn)行月度時(shí)間序列匹配,然后調(diào)整無風(fēng)險(xiǎn)收益率,最后將得到的利率調(diào)整基數(shù)進(jìn)行期限相關(guān)檢驗(yàn)得到實(shí)證結(jié)果。為了更好地評(píng)價(jià)我國(guó)期貨市場(chǎng)投機(jī)泡沫存在情況,本文對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)也做了類似研究,通過采取上證綜指月度超額收益率數(shù)據(jù),進(jìn)行期限相關(guān)檢驗(yàn),得出股票市場(chǎng)泡沫存在情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn),我國(guó)商品期貨市場(chǎng)整體投機(jī)泡沫要大于股票市場(chǎng)。 本文的新穎之處主要有以下幾點(diǎn)：首先本文系統(tǒng)性的考慮了我國(guó)三大商品交易所絕大部分有代表性的商品期貨投機(jī)泡沫存在問題的文獻(xiàn),之前文獻(xiàn)考慮的均是單個(gè)期貨商品或單個(gè)分類期貨商品市場(chǎng),國(guó)內(nèi)有兩篇分別是王淑嫻(2009)研究黃金期貨市場(chǎng)和王靜,安丹(2010)研究小麥期貨市場(chǎng)的投機(jī)泡沫問題。本文考慮了我國(guó)所有類型的商品期貨市場(chǎng),這樣極大擴(kuò)展了商品投機(jī)行為的研究范圍;而且,本文將期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)投機(jī)泡沫結(jié)合研究,通過相互對(duì)比實(shí)證結(jié)果,得到不同資產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)泡沫存在情況的差異,使結(jié)果更具說服力。 投機(jī)泡沫現(xiàn)象對(duì)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)存在著巨大的危害,監(jiān)管層必須加以治理和防范,只有從完善期貨市場(chǎng)制度和金融市場(chǎng)多樣化出發(fā),才能真正消除我國(guó)商品期貨市場(chǎng)投機(jī)泡沫現(xiàn)象,促進(jìn)健康發(fā)展、長(zhǎng)期穩(wěn)定的金融市場(chǎng)的形成。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F724.5

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前7條

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本文編號(hào)：2747706