【摘要】：近幾年來我國糧食生產(chǎn)呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭,但是從長期來看,糧食供求仍處于緊平衡狀態(tài)。隨著我國逐漸融入世界市場經(jīng)濟體系,國際糧價大幅波動,糧食市場也同時面臨著前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。鑒于糧食在國民經(jīng)濟運行中的基礎(chǔ)作用,以及期貨市場具有的價格發(fā)現(xiàn)作用有助于減緩現(xiàn)貨市場價格的波動、調(diào)節(jié)市場供求等因素,本文選取了大豆、小麥、玉米三種糧食作物,對其期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的相關(guān)關(guān)系、價格引導(dǎo)關(guān)系以及期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮程度,即市場的有效性進(jìn)行實證分析。 期貨的價格和現(xiàn)貨的價格是一個完整價格的兩個側(cè)面,在本質(zhì)上是一個事物,完整的價格體系包括各種各樣的實際運動著的價格,自2001年期貨市場在經(jīng)歷了治理整頓進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段之后,期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系一直是監(jiān)管當(dāng)局和投資者所關(guān)注的熱點。期貨市場在市場經(jīng)濟中的作用和地位,已經(jīng)被政府、企業(yè)、學(xué)術(shù)界、個人所認(rèn)同。 借助于ADF平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗、誤差修正模型、GS模型等統(tǒng)計分析方法和計量經(jīng)濟模型,圍繞我國糧食期貨市場和現(xiàn)貨市場價格之間的引導(dǎo)關(guān)系這一主線,對收集到的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析。得出的主要結(jié)論有：(1)ADF平穩(wěn)性檢驗表明：三種糧食作物的期貨價格與現(xiàn)貨價格時間序列都是非平穩(wěn)過程,一階差分后的序列具有平穩(wěn)性,即大豆、小麥和玉米的期貨價格與現(xiàn)貨價格都是一階單整過程；三種不同的協(xié)整檢驗方法均表明三種糧食作物的期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在協(xié)整關(guān)系,即存在一種長期均衡關(guān)系。(2)Granger因果檢驗?zāi)Ｐ偷贸龃蠖购陀衩灼谪浭袌觥F(xiàn)貨市場價格存在格蘭杰雙向引導(dǎo)關(guān)系,只有小麥期貨合約僅存在從期貨價格到現(xiàn)貨價格的單向格蘭杰因果關(guān)系。(3)誤差修正項模型表明：糧食期貨價格的誤差修正項系數(shù)均為負(fù)值,即對期貨價格有反向的修正作用；而現(xiàn)貨價格的誤差修正項系數(shù)均為正值,即對現(xiàn)貨價格有正向的調(diào)整作用；兩者的誤差修正項系數(shù)雖然在統(tǒng)計意義上是顯著的,但是數(shù)值非常小,也就是說當(dāng)現(xiàn)貨價格偏離均衡水平時,重新調(diào)整恢復(fù)到均衡狀態(tài)的速度非常緩慢。(4)GS模型表明大豆和玉米的βS/(βS+βF)數(shù)值均大于0.5,即期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中發(fā)揮主導(dǎo)作用,并且在5%的顯著性水平下,大豆的現(xiàn)貨市場不具有價格發(fā)現(xiàn)功能；小麥的βS/(βS+βF)數(shù)值小于0.5,即小麥的現(xiàn)貨市場主導(dǎo)發(fā)揮著價格發(fā)現(xiàn)功能。 本文可能的創(chuàng)新之處主要有：(1)在對糧食期貨價格與現(xiàn)貨價格的協(xié)整性檢驗時,采用了Johansen協(xié)整檢驗、恩格爾-格蘭杰兩步法和基于期貨價格是現(xiàn)貨價格無偏性的假設(shè)三種檢驗方法,避免了采用單一協(xié)整檢驗方法得出的結(jié)論的不可靠性；(2)在前人研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,收集最新的數(shù)據(jù)作為分析研究對象,借助于統(tǒng)計分析方法和經(jīng)濟計量模型,豐富了糧食市場問題的理論研究框架；隨著期貨市場的發(fā)展和市場化改革的深化,全面檢驗了我國糧食期貨市場與現(xiàn)貨市場價格之間的引導(dǎo)關(guān)系；(3)樣本數(shù)據(jù)采用的是期貨的日結(jié)算價,現(xiàn)貨價格是來自農(nóng)業(yè)部的全國平均價,具有非常好的代表意義。 本文的不足之處主要有：(1)在對三種糧食的期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的引導(dǎo)關(guān)系用不同的計量模型分析時,出現(xiàn)了有同前人研究結(jié)論不一致的地方,如小麥期、現(xiàn)貨價格之間存在長期均衡關(guān)系,對于出現(xiàn)不一致現(xiàn)象的原因沒有給出解釋；(2)在小麥期貨價格與現(xiàn)貨價格序列走勢圖中出現(xiàn)的基差越來越大這一現(xiàn)象,沒有相關(guān)的背景資料來解釋其原因。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F724.5;F323.7
【圖文】：

為進(jìn)一步分析大豆期貨價格與現(xiàn)貨價格的長期均衡關(guān)系以及價格引導(dǎo)關(guān)系，需要先對序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗。大豆期貨價格與現(xiàn)貨價格對數(shù)序列折線圖如圖4一3所示，從圖4一3中可以觀察出，大豆的期貨價格與現(xiàn)貨價格的對數(shù)序列自2008年10月以后呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢，因此在進(jìn)行ADF檢驗時，選擇帶有趨勢項和常數(shù)項的檢驗?zāi)Ｐ�。依�?jù)赤池信息準(zhǔn)則和施瓦茨信息準(zhǔn)則最小化原則來確定滯后階數(shù)。ADF檢驗結(jié)果見表4一2。 8.70 8.60 8.50 8.40 8.30 8.20 8.10 8.00 7.90 7.80一節(jié)一于﨑乙二工。囚[1匕嘆二小工()囚工6汁嘆一一O一。N衛(wèi)6嘆6汁O工ON衛(wèi)m汁嘆卜O一。衛(wèi)閃6汁嘆舊010囚衛(wèi)6汁嘆的O一。囚衛(wèi)6汁嘆一O工NO衛(wèi)6汁嘆一一宕。N衛(wèi)6卜嘆里600閃衛(wèi)6汁嘆卜600汁嘆二山舊閃600N衛(wèi)6汁嘆內(nèi)060N衛(wèi)6汁嘆一600閃二6計嘆一一800閃衛(wèi)6或6汁怨。囚衛(wèi)6扮嘆卜的00N衛(wèi)6汁嘆舊800囚圖4一3大豆的期貨價格與現(xiàn)貨價格對數(shù)走勢圖小若相關(guān)系數(shù)的絕對值大于0.8，認(rèn)為兩變量之間的相關(guān)性較好;若相關(guān)系數(shù)的絕對值小于0.3，認(rèn)為兩變量之間的相關(guān)性較弱。

4實證分析量Inbf對Inbs做最小二乘法線性回歸，然后對殘差序列e做ADF平穩(wěn)性檢驗。為選擇ADF檢驗的模型，需要先對殘差序列做折線圖，殘差序列折線圖如圖4一5所示，觀察其形狀可以看出其在零線附近上下波動，因此選擇不帶常數(shù)項和趨勢項的ADF檢驗?zāi)Ｐ�，檢驗結(jié)果見表4一4。檢驗結(jié)果顯示:ADF統(tǒng)計量的值為一3.904343，小于顯著性水平0.01下的臨界值一3.439180，所以拒絕接受零假設(shè)，即殘差序列是平穩(wěn)的。大豆的期貨價格Inbf對現(xiàn)貨價格Inbs的協(xié)整回歸方程為:Lnbf=0.494000+0.944085*Inbs(4一1)t統(tǒng)計量(4.095073)(64.60949)標(biāo)準(zhǔn)誤(0.120633)(0.014612)相伴概率(0.0000)(0.0000)RZ=0.852893，F(xiàn)統(tǒng)計量=347.6428006004002000一200一400一600一800一1000困6針次的101口閃6針次工110閃叮6汁嘆寫010口閃6次6什010囚口6針次卜001口囚6針次心010困囚O針次兇O洲。閃口O計嘆工010困囚O政計口600口囚6次6廿600團囚6廿歡卜600囚田6廿嘆帥600囚困6次計的巴。囚困6計吹工600囚衛(wèi)6嘆計寫0000囚口6次6計800閃口6廿嘆卜800閃口6次計舊的00閃圖4一4大豆的期貨價格與現(xiàn)貨價格基差序列折線圖

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2741173