【摘要】：有效市場假說認(rèn)為，在有效市場中，股票價格收益率序列的變化是隨機(jī)的，在統(tǒng)計上不具有記憶性，同時，收益率的波動也無規(guī)律可循。投資者無法根據(jù)歷史的價格來預(yù)測未來的走勢。然而越來越多的實證研究發(fā)現(xiàn)，股票收益率序列顯示出長期記憶性。長記憶的存在與有效市場理論相悖，使得傳統(tǒng)的短期記憶模型受到挑戰(zhàn)，且股票價格收益率和波動將遵循一定的規(guī)律，投資者可以發(fā)現(xiàn)規(guī)律并進(jìn)行套利活動，獲取超額利潤。中國股市運行至今僅短短二十年時間，目前存在哪些基本特點，發(fā)展水平和效率如何，滬深兩市之間相互有何聯(lián)系和影響等都是值得深入研究的問題。 本文首先在國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，詳細(xì)闡釋了長記憶性的定義和內(nèi)涵，比較分析了檢驗長記憶的三種方法的有效性，介紹了幾種常見的長記憶模型的基本理論和應(yīng)用，為下文對長記憶性的實證分析提供理論依據(jù)。然后，選取上證綜指和深證成指2002.1.4到2011.6.30的收盤價作為研究對象，對其收益率序列進(jìn)行基本分析，如平穩(wěn)性檢驗、異方差檢驗等觀察其基本特征，再運用自相關(guān)圖法、經(jīng)典R/S分析法和修正的R/S分析對滬深兩市收益率及其波動進(jìn)行檢驗，隨后采用ARFIMA模型、EGARCH模型，F(xiàn)IGARCH模型和ARFIMA-FIGARCH模型對序列進(jìn)行擬合分析，得出相應(yīng)的結(jié)論。最后，基于長記憶模型，對滬深兩市之間的關(guān)聯(lián)性和溢出效應(yīng)進(jìn)行了研究。 研究表明，我國股市收益率序列不服從正態(tài)分布，而是呈現(xiàn)尖峰厚尾性，同時收益率的隨機(jī)誤差存在顯著的異方差性。通過檢驗，發(fā)現(xiàn)滬深兩市的收益率和波動均存在顯著的長期記憶性，上海市場的長記憶性略強于深圳市場，說明我國股市的發(fā)展還極不成熟，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到有效市場。滬深兩市收益率相關(guān)系數(shù)是隨時間變化的，且相關(guān)性非常強，兩市的信息傳導(dǎo)效率比較高。同時，兩市的波動性也具有雙向溢出效應(yīng)，上海市場的波動對深圳市場的方差貢獻(xiàn)率非常大，影響非常強，而深市對滬市的貢獻(xiàn)則相對較弱。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F832.51

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