發(fā)布時(shí)間：2020-06-26 10:14

【摘要】：在后金融危機(jī)時(shí)代,歐美眾多企業(yè)受危機(jī)影響,出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難,市值萎縮,亟待新的血液注入。因此,世界資本市場上充斥著價(jià)格誘人的企業(yè)資產(chǎn),這又恰好給迅猛發(fā)展的中國企業(yè)的外部擴(kuò)張?zhí)峁┝艘粋�(gè)難得的機(jī)遇。在國家鼓勵(lì)中國企業(yè)“走出去”進(jìn)軍海外市場的戰(zhàn)略支持下,越來越多的中國企業(yè)表現(xiàn)出了其國際化的雄心。處于這樣的背景下,我國企業(yè)海外并購正如火如荼的進(jìn)行著,可是,能夠在海外并購交易之后實(shí)現(xiàn)最后整合成功的企業(yè)只是部分,并購后整體的整合效果不容樂觀。由于海外并購項(xiàng)目牽涉的資金量相當(dāng)大,并購失敗后往往引起了人們的激烈討論。關(guān)于我國企業(yè)海外并購的一系列問題引起了政府部門和企業(yè)界的格外關(guān)注,也成為了學(xué)術(shù)界討論的重要議題。在海外并購的市場效應(yīng)和財(cái)務(wù)績效影響方面,國內(nèi)外學(xué)者都做了大量的實(shí)證研究,但研究結(jié)論不一,有的認(rèn)為海外并購對(duì)于并購企業(yè)有著積極正面的影響,而有的則認(rèn)為影響不明顯甚至有消極負(fù)面的影響。因此,筆者認(rèn)為有必要對(duì)我國企業(yè)海外并購的績效問題做進(jìn)一步的研究。由于我國非上市公司的數(shù)據(jù)難以獲取,本文只能以上市公司海外并購事件為研究樣本,通過事件研究法和主成分分析法分別對(duì)樣本公司海外并購的市場效應(yīng)和財(cái)務(wù)績效進(jìn)行研究,并提出相應(yīng)的政策建議,為我國企業(yè)進(jìn)行海外并購實(shí)踐和政府制定相關(guān)政策法規(guī)提供參考。 本文共分為五個(gè)部分。第一部分為緒論部分,對(duì)本文的研究背景和研究意義進(jìn)行了闡述,并介紹了本文的研究內(nèi)容及研究方法。第二是文獻(xiàn)綜述部分,對(duì)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于海外并購績效的研究成果進(jìn)行了梳理和評(píng)析。第三是理論分析部分,簡要介紹了海外并購的相關(guān)概念,并對(duì)西方國家和我國海外并購的演進(jìn)過程分階段進(jìn)行描述,著重闡釋了主要的對(duì)外投資理論觀點(diǎn),旨在為后續(xù)的實(shí)證研究奠定理論基礎(chǔ)。第四是實(shí)證分析部分,本文以在2006-2010年間中國上市公司的海外并購事件為樣本,收集了樣本公司2006-2012年的數(shù)據(jù),分別運(yùn)用事件研究法和主成分分析法研究了樣本公司海外并購的市場效應(yīng)和并購后的財(cái)務(wù)績效變化。第五是結(jié)論和建議部分,本文研究發(fā)現(xiàn),在整個(gè)窗口期[-20,20]內(nèi),海外并購事件能給樣本公司總體帶來8.68%的累積超額收益率,并且并購發(fā)達(dá)國家的目標(biāo)企業(yè)所獲得的累積超額收益率顯著高于并購發(fā)展中國家的目標(biāo)企業(yè),而國有上市公司作為并購方獲得的累積超額收益率顯著高于民營上市公司。該結(jié)論表明海外并購事件對(duì)于并購企業(yè)能產(chǎn)生積極正面的市場效應(yīng),至少在短期內(nèi),投資者對(duì)于并購企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)是樂觀的,并且國有上市公司比民營上市公司更受青睞,投資者也更看好目標(biāo)企業(yè)在發(fā)達(dá)國家的海外并購事件。在財(cái)務(wù)績效方面,海外并購后樣本公司的財(cái)務(wù)績效整體上還是有所提升的,并且民營樣本公司在海外并購后的財(cái)務(wù)績效顯著優(yōu)于國有樣本公司。究其原因,筆者認(rèn)為民營企業(yè)對(duì)于海外并購顯得更為精打細(xì)算。基于上述結(jié)論,本文結(jié)合我國企業(yè)海外并購實(shí)際從政府和企業(yè)兩個(gè)層面提出了相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：湖北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F271;F275
【圖文】：

企業(yè)并購一般是指兼并（Merger)和收購（Acquisition),根據(jù)并購涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，可以將并購分為橫向并購、縱向并購和混合并購（見圖3.1)。海外并購的基本含義是一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的整個(gè)資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營控制權(quán)的股份收買下來。海外并購涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國家的企業(yè)，一國企業(yè)是并購發(fā)出企業(yè)或并購企業(yè)，另一國企業(yè)是被并購企業(yè)，也叫R標(biāo)企業(yè)。這里所說的渠道，包括并購企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過目標(biāo)國所在地的子公司進(jìn)行并購兩種形式。支付手段，包括支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股（Stock forStock)和發(fā)行債券等方式?。企業(yè)海外并購是企業(yè)國際化發(fā)展的必然途徑，是經(jīng)濟(jì)全球化下企業(yè)并購的跨國延伸，一般涉及到不同國家企業(yè)間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治和文化等方面的影響遠(yuǎn)比企業(yè)國內(nèi)并購深遠(yuǎn)。/ \ f ^兼并： 收購：企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買 企業(yè)用現(xiàn)金、股票、債券或其他資取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、使其他企業(yè) 產(chǎn)購買另一家公司的股票或資產(chǎn)以喪失法人資格或改變法人實(shí)體，取 獲得對(duì)目標(biāo)公司本身或其資產(chǎn)實(shí)際、得這些企業(yè)決T控制權(quán)的行為。J 控制$1的行為。 y并購, r- 、 一\ , ■ 、f \ f \ f \橫向并購： 縱向并購： 混合并購：處于相同市場層次上的或者具 發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游企業(yè) 分屬不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 耿建新;林春雷;;上市公司2008年海外并購短期績效研究[J];財(cái)會(huì)通訊;2011年03期

2 廉思;錢譜豐;;我國企業(yè)對(duì)外并購現(xiàn)狀與市場績效檢驗(yàn)[J];財(cái)會(huì)月刊;2007年11期

3 郭妍;;我國銀行海外并購績效及其影響因素的實(shí)證分析[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2010年11期

4 齊松梅;;論我國企業(yè)對(duì)外并購的現(xiàn)狀與市場績效[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì);2008年01期

5 李梅;;我國上市公司跨國并購財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證研究[J];國際商務(wù)(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào));2007年03期

6 王海;;中國企業(yè)海外并購經(jīng)濟(jì)后果研究——基于聯(lián)想并購IBM PC業(yè)務(wù)的案例分析[J];管理世界;2007年02期

7 胡飛;黃玉霞;;我國上市公司跨國并購的經(jīng)營績效分析[J];黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào);2008年09期

8 李梅;;我國上市公司跨國并購的財(cái)務(wù)績效研究[J];技術(shù)經(jīng)濟(jì);2009年12期

9 王穎;;中國資源型企業(yè)跨國并購的特征分析與策略研究[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2009年11期

10 王謙;王迎春;;中國企業(yè)逆向型跨國并購績效評(píng)價(jià)[J];財(cái)會(huì)通訊(理財(cái)版);2006年04期

本文編號(hào)：2730171