【摘要】：我國1991年證券市場成立以來,投資者都只能通過股價下跌時低買,股價上漲時高賣才能賺錢的單邊做多方式獲取收益。2010年3月31日融資融券交易業(yè)務(wù)的正式推出對我國證券市場來說是具有里程碑式意義的改革,它標志著我國從此告別了20年的單邊做市時代,股價下跌時也可以從中獲取利益。融資融券交易業(yè)務(wù)也叫證券信用交易制度,融資又稱“做多”,是投資者借錢買賣證券以獲取比自有資金更多的收益,到期歸還所借資金和利息并交納手續(xù)費的行為；融券也叫“做空”,是投資者借入證券高賣低買,到期歸還同種同類證券并支付利息和手續(xù)費的行為,融券使得利用股價下跌獲益成為了可能。融資融券豐富了證券市場交易手段,本身具有杠桿效應(yīng),能放大收益和虧損,因此也存在很大風險,而融資融券對證券市場股票交易的影響究竟幾何?國內(nèi)外對此一直爭論不休,有很多人認為融資融券可以穩(wěn)定股市,而同樣有不少人認為它會加劇股市波動,起到助漲助跌的作用。由于融資融券在我國剛開展不久,其對我國股票交易產(chǎn)生的影響還需要進行更深入的研究。 世界上發(fā)達資本市場都有很長的開展融資融券信用交易的歷史,并且都總結(jié)出很多經(jīng)驗,形成了一套自己的較完備的融資融券交易體系,最典型的有三種交易模式,分別是：美國的市場化分散授信交易模式,日本的集中授信交易模式和中國臺灣的兼具二者特點的雙軌制交易模式。本文在分析以上三種最具代表性的融資融券交易模式的基礎(chǔ)上,對我國目前融資融券業(yè)務(wù)交易模式的特點和所借鑒的經(jīng)驗進行詳細描述,與世界上發(fā)達資本市場三種較成熟的典型交易模式進行對比,指出融資與融券發(fā)展嚴重不平衡、缺乏轉(zhuǎn)融通機制、風險防范制度過嚴、風險對沖機制不完善等我國融資融券業(yè)務(wù)目前存在的問題和不足之處。 本文研究融資融券對我國證券市場股票交易的影響將會從其對股市流動性、股價指數(shù)、股價波動幅度三方面產(chǎn)生的作用進行。論文選取2010年3月31日我國正式開展融資融券業(yè)務(wù)開始至2011年7月1日,總共305個交易日,包括上證50指數(shù)的50只成份股和深證成份指數(shù)的40只成份股,全部90只融資融券標的股票作為研究樣本,運用計量經(jīng)濟學(xué)經(jīng)典單方程知識構(gòu)建回歸模型,采用Eviews計量經(jīng)濟學(xué)軟件對相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證分析,并得出如下結(jié)論：1、我國融資融券業(yè)務(wù)具有提升股市流動性的作用；2、我國融資融券業(yè)務(wù)有助漲助跌股價的趨勢；3、融資業(yè)務(wù)有加劇股市波動的傾向,融券對股市無影響。本文還建議我國應(yīng)盡快建立轉(zhuǎn)融通機制、適度放寬交易限制、健全風險對沖機制等新政策、新措施以解決存在的問題,完善我國融資融券業(yè)務(wù)。
【學(xué)位授予單位】：昆明理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2710423