【摘要】：在我國,上市公司支付股利的形式包括現(xiàn)金股利和非現(xiàn)金股利。送股是滬深上市公司常見的非現(xiàn)金報(bào)酬分配形式。送股后公司的總股本會(huì)根據(jù)送股系數(shù)相應(yīng)擴(kuò)張；同時(shí),股本總數(shù)的擴(kuò)張也會(huì)引起股票每股收益和股價(jià)的相應(yīng)下調(diào)。 雖然送股不會(huì)改變公司現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)狀況,但是在滬深上市公司有關(guān)送股分配方案的消息出臺之后,其股票價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)大幅度攀升的現(xiàn)象。送股股票價(jià)格的大幅攀升誘使大量市場投機(jī)者看好并買入有送股題材的股票,反過來,這種對送股題材的認(rèn)可也會(huì)促使送股股票價(jià)格的進(jìn)一步攀升。廣大投資者對送股題材的高度熱衷,最終導(dǎo)致滬深股市出現(xiàn)了送股優(yōu)于派現(xiàn),多送優(yōu)于少送的局面。 西方學(xué)者對上市公司股利政策的研究比較早,形成了幾種比較成熟的送股理論：信號理論、最優(yōu)股價(jià)區(qū)間理論、流動(dòng)性改善理論、稅收選擇理論、最優(yōu)買賣價(jià)差理論和調(diào)節(jié)股權(quán)集中度理論。 送股信號理論是關(guān)于送股行為的核心理論之一,它是從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來解釋送股行為的。在信息不對稱的情況下,上市公司管理層可以通過實(shí)施送股分配方案來向市場傳遞關(guān)于公司未來發(fā)展前景的信息。上市公司的送股公告往往隱含著公司未來凈利潤大幅增長或持續(xù)增長的信息,因?yàn)橹挥性诠竟芾韺訉善眱r(jià)格非常樂觀的情況下才會(huì)采用送股分配方案將股價(jià)降低至較低價(jià)格區(qū)域。 同時(shí),送股宣告中包含的關(guān)于現(xiàn)金股利變化的內(nèi)容向市場投資者傳遞出了關(guān)于公司未來發(fā)展前景的信息。如果上市公司增加現(xiàn)金股利的發(fā)放,就意味著向市場證明自己有足夠的實(shí)力保持較高的現(xiàn)金股利能夠按期發(fā)放,也就是向投資者傳遞出了公司管理層對于公司未來發(fā)展前景非常樂觀的信息。如果公司在送股方案中宣布減少現(xiàn)金股利的發(fā)放,投資者就會(huì)懷疑公司的經(jīng)營情況可能會(huì)出現(xiàn)問題,不然不可能削減現(xiàn)金股利,所以也就會(huì)對公司未來發(fā)展前景比較悲觀。 由于歷史原因和我國股票市場所具備的特征,我國股票市場和西方成熟發(fā)達(dá)股票市場之間還存在著較大的差距：相對國外而言,滬深股市不夠規(guī)范,上市公司制定的股利政策比較隨意,并且缺乏連續(xù)性。這些差距很可能會(huì)影響到西方送股信號理論在中國股市的適用性。本文以2001年至2007年的送股數(shù)據(jù)為樣本研究了信號理論在滬深股市的適用性。研究表明中國股市送股行為不符合送股信號理論。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2700311