【摘要】：短期國(guó)際資本流動(dòng)一般是指期限為一年或一年以內(nèi)或即期支付資本的流出與流入。隨著全球金融一體化的發(fā)展,各個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)日益活躍,短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大。 從上世紀(jì)90年代亞洲爆發(fā)金融危機(jī)開(kāi)始,各國(guó)就不斷的關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)問(wèn)題。90年代發(fā)生的亞洲金融危機(jī)以及1997年爆發(fā)的拉美金融危機(jī)中,短期國(guó)際資本大規(guī)模的流出或流入一國(guó)均是重要因素。2007年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī),再一次將短期國(guó)際資本流動(dòng)問(wèn)題推到了各個(gè)國(guó)家以及學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)上。 我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放之后,經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度程度不斷擴(kuò)大,跨鏡資本流動(dòng)規(guī)模逐漸增加,我國(guó)國(guó)際資本由長(zhǎng)期的流出狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榻诘拇笠?guī)模流入流出交替進(jìn)行的狀態(tài)。有數(shù)據(jù)顯示,2007年我國(guó)國(guó)際資本流入總量占到了同期GDP的51%,達(dá)到了歷史峰值。在2001年至2010年期間,我國(guó)國(guó)際資本凈流入累計(jì)達(dá)到了7030億美元,相當(dāng)于外匯儲(chǔ)備增量的25%,其中FDI占資本凈流入總額的98%,證券投資和其他投資波動(dòng)較大。 短期國(guó)際資本流入一國(guó)的資本市場(chǎng)主要包括債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、股票市場(chǎng)以及其他金融衍生品市場(chǎng)。股票市場(chǎng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表,在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的作用。我國(guó)股票市場(chǎng)建立時(shí)間短,股票市場(chǎng)體制正處于不斷完善階段,除了本國(guó)內(nèi)部因素外也極易受到外來(lái)因素的影響。近年來(lái),我國(guó)資本市場(chǎng)與其他國(guó)家的資本市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密,我國(guó)短期國(guó)際資本出現(xiàn)大規(guī)模流入或流出,其中還可能包含著非法游資,如“熱錢”等。短期國(guó)際資本流動(dòng)的方向及規(guī)模對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響不斷加深,使得當(dāng)我國(guó)的證券投資資本出現(xiàn)不穩(wěn)定時(shí),本國(guó)的股價(jià)波動(dòng)性就會(huì)加強(qiáng),而這種波動(dòng)性往往受到發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的影響。 美國(guó)是世界金融中心,其紐約股票市場(chǎng)的市值規(guī)模居于世界首位,對(duì)全球股市起到導(dǎo)向作用,而日本是亞洲金融中心,其東京交易所在全球主要證券交易所市值規(guī)模排名中僅次于紐約交易所,在亞洲各國(guó)股票市場(chǎng)中具有主導(dǎo)地位。因而,研究這兩國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響具有代表意義�；谝陨媳尘�,本文利用1994年6月至2011年6月的月度數(shù)據(jù),以短期國(guó)際資本流動(dòng)為切入點(diǎn),鏈接發(fā)達(dá)國(guó)家(日本、美國(guó))股票市場(chǎng)與我國(guó)股票市場(chǎng),實(shí)證研究了短期國(guó)際資本流動(dòng)方向與規(guī)模對(duì)不同國(guó)家股市間波動(dòng)性傳遞效應(yīng)產(chǎn)生的影響。具體研究?jī)?nèi)容如下： 1.研究了各國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性特征。本文對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)、日本股票市場(chǎng)和美國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行了ARCH效應(yīng)檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果顯示這三個(gè)股票市場(chǎng)均存在明顯的ARCH效應(yīng),并通過(guò)構(gòu)建GARCH模型,分別刻畫了這三個(gè)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性。 2.計(jì)算了期間我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模。國(guó)際上常用于測(cè)算短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模的方法有直接測(cè)算法、間接測(cè)算法和混合測(cè)算法。本文通過(guò)對(duì)這三種方法的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行比較,兼顧數(shù)據(jù)的可得性,運(yùn)用間接計(jì)算法對(duì)我國(guó)1994年6月至2011年6月間的短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算。 3.研究了短期國(guó)際資本流動(dòng)在各國(guó)股票市場(chǎng)間波動(dòng)性傳遞的渠道作用。本文運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn),分別對(duì)我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)與反映這三個(gè)國(guó)家股票市場(chǎng)波動(dòng)性的指標(biāo)進(jìn)行了檢驗(yàn),結(jié)果驗(yàn)證了短期國(guó)際資本流動(dòng)在股票市場(chǎng)波動(dòng)傳遞效應(yīng)中的渠道作用。 4.量化了短期國(guó)際資本流動(dòng)各因素對(duì)上證綜合指數(shù)波動(dòng)影響。針對(duì)股票市場(chǎng)上存在的非對(duì)稱效應(yīng),本文通過(guò)構(gòu)建TARCH模型量化各因素對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響。研究結(jié)果顯示,兩國(guó)股票市場(chǎng)的收益率差是引起股價(jià)波動(dòng)的主要原因,資本和金融賬戶對(duì)外開(kāi)放度、短期國(guó)際資本流動(dòng)、發(fā)達(dá)國(guó)家(日本、美國(guó))股價(jià)波動(dòng)均對(duì)我國(guó)股票價(jià)格波動(dòng)性產(chǎn)生影響。 針對(duì)上述的實(shí)證結(jié)果,本文指出要保證我國(guó)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,一方面要加強(qiáng)對(duì)短期國(guó)際資本流的管制,不斷完善我國(guó)外匯監(jiān)管體系,健全國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),加強(qiáng)金融防范；另一方面要加強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)的建設(shè),擴(kuò)大股市規(guī)模,增強(qiáng)股市流動(dòng)性,加強(qiáng)股市的內(nèi)部監(jiān)管,從而促進(jìn)股市健康穩(wěn)定的發(fā)展。
【圖文】：

圖3一2實(shí)際利用外資額(調(diào)整后)(單位:億美元).3我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)情況分析由圖3一3的特點(diǎn)來(lái)看，我們可以將我國(guó)短期國(guó)際資本變動(dòng)情況劃分為兩段，第一階段是從1994年6月到2002年底，第二個(gè)階段是從2003年開(kāi)始010年6月。第一個(gè)階段的特點(diǎn)比較明顯，我國(guó)短期國(guó)際資本一直處于負(fù)值。由圖可看出，我國(guó)短期國(guó)際資本在1994年后半年接近于零，從1995年開(kāi)始有所增23

一，，一，~甲一，一尸州一 199419961998200020022004200620082010圖3一1實(shí)際利用外資額(調(diào)整前)(單位:億美元)120 086000月.OO42O-搖，，一，一甲一，，，，一甲~ 199419961998200020022004200620082010圖3一2實(shí)際利用外資額(調(diào)整后)(單位:億美元)3.3我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)情況分析由圖3一3的特點(diǎn)來(lái)看，我們可以將我國(guó)短期國(guó)際資本變動(dòng)情況劃分為兩個(gè)階段，，第一階段是從1994年6月到2002年底，第二個(gè)階段是從2003年開(kāi)始至2010年6月。第一個(gè)階段的特點(diǎn)比較明顯，我國(guó)短期國(guó)際資本一直處于負(fù)值。由圖可以看出，我國(guó)短期國(guó)際資本在1994年后半年接近于零，從1995年開(kāi)始有所增加
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2671281