發(fā)布時間：2020-05-19 18:11

【摘要】：短期國際資本流動一般是指期限為一年或一年以內或即期支付資本的流出與流入。隨著全球金融一體化的發(fā)展,各個國家資本市場日益活躍,短期國際資本流動規(guī)模逐漸擴大。 從上世紀90年代亞洲爆發(fā)金融危機開始,各國就不斷的關注國際資本流動問題。90年代發(fā)生的亞洲金融危機以及1997年爆發(fā)的拉美金融危機中,短期國際資本大規(guī)模的流出或流入一國均是重要因素。2007年由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機,再一次將短期國際資本流動問題推到了各個國家以及學者關注的焦點上。 我國實行改革開放之后,經濟開放度程度不斷擴大,跨鏡資本流動規(guī)模逐漸增加,我國國際資本由長期的流出狀態(tài)轉變?yōu)榻诘拇笠?guī)模流入流出交替進行的狀態(tài)。有數(shù)據(jù)顯示,2007年我國國際資本流入總量占到了同期GDP的51%,達到了歷史峰值。在2001年至2010年期間,我國國際資本凈流入累計達到了7030億美元,相當于外匯儲備增量的25%,其中FDI占資本凈流入總額的98%,證券投資和其他投資波動較大。 短期國際資本流入一國的資本市場主要包括債券市場、期貨市場、股票市場以及其他金融衍生品市場。股票市場是一國經濟的晴雨表,在推動經濟發(fā)展中具有重要的作用。我國股票市場建立時間短,股票市場體制正處于不斷完善階段,除了本國內部因素外也極易受到外來因素的影響。近年來,我國資本市場與其他國家的資本市場聯(lián)系日益緊密,我國短期國際資本出現(xiàn)大規(guī)模流入或流出,其中還可能包含著非法游資,如“熱錢”等。短期國際資本流動的方向及規(guī)模對我國股市波動性的影響不斷加深,使得當我國的證券投資資本出現(xiàn)不穩(wěn)定時,本國的股價波動性就會加強,而這種波動性往往受到發(fā)達國家資本市場的影響。 美國是世界金融中心,其紐約股票市場的市值規(guī)模居于世界首位,對全球股市起到導向作用,而日本是亞洲金融中心,其東京交易所在全球主要證券交易所市值規(guī)模排名中僅次于紐約交易所,在亞洲各國股票市場中具有主導地位。因而,研究這兩國股票市場波動性對我國股票市場波動性的影響具有代表意義�；谝陨媳尘�,本文利用1994年6月至2011年6月的月度數(shù)據(jù),以短期國際資本流動為切入點,鏈接發(fā)達國家(日本、美國)股票市場與我國股票市場,實證研究了短期國際資本流動方向與規(guī)模對不同國家股市間波動性傳遞效應產生的影響。具體研究內容如下： 1.研究了各國股票市場的波動性特征。本文對中國股票市場、日本股票市場和美國股票市場進行了ARCH效應檢驗,檢驗結果顯示這三個股票市場均存在明顯的ARCH效應,并通過構建GARCH模型,分別刻畫了這三個股票市場的波動性。 2.計算了期間我國短期國際資本流動的規(guī)模。國際上常用于測算短期國際資本流動規(guī)模的方法有直接測算法、間接測算法和混合測算法。本文通過對這三種方法的優(yōu)缺點進行比較,兼顧數(shù)據(jù)的可得性,運用間接計算法對我國1994年6月至2011年6月間的短期國際資本流動規(guī)模進行了測算。 3.研究了短期國際資本流動在各國股票市場間波動性傳遞的渠道作用。本文運用Granger因果檢驗,分別對我國短期國際資本流動與反映這三個國家股票市場波動性的指標進行了檢驗,結果驗證了短期國際資本流動在股票市場波動傳遞效應中的渠道作用。 4.量化了短期國際資本流動各因素對上證綜合指數(shù)波動影響。針對股票市場上存在的非對稱效應,本文通過構建TARCH模型量化各因素對我國股票市場波動性影響。研究結果顯示,兩國股票市場的收益率差是引起股價波動的主要原因,資本和金融賬戶對外開放度、短期國際資本流動、發(fā)達國家(日本、美國)股價波動均對我國股票價格波動性產生影響。 針對上述的實證結果,本文指出要保證我國股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展,一方面要加強對短期國際資本流的管制,不斷完善我國外匯監(jiān)管體系,健全國內金融市場,加強金融防范；另一方面要加強我國股票市場的建設,擴大股市規(guī)模,增強股市流動性,加強股市的內部監(jiān)管,從而促進股市健康穩(wěn)定的發(fā)展。
【圖文】：

圖3一2實際利用外資額(調整后)(單位:億美元).3我國短期國際資本流動情況分析由圖3一3的特點來看，我們可以將我國短期國際資本變動情況劃分為兩段，第一階段是從1994年6月到2002年底，第二個階段是從2003年開始010年6月。第一個階段的特點比較明顯，我國短期國際資本一直處于負值。由圖可看出，我國短期國際資本在1994年后半年接近于零，從1995年開始有所增23

一，，一，~甲一，一尸州一 199419961998200020022004200620082010圖3一1實際利用外資額(調整前)(單位:億美元)120 086000月.OO42O-搖，，一，一甲一，，，，一甲~ 199419961998200020022004200620082010圖3一2實際利用外資額(調整后)(單位:億美元)3.3我國短期國際資本流動情況分析由圖3一3的特點來看，我們可以將我國短期國際資本變動情況劃分為兩個階段，，第一階段是從1994年6月到2002年底，第二個階段是從2003年開始至2010年6月。第一個階段的特點比較明顯，我國短期國際資本一直處于負值。由圖可以看出，我國短期國際資本在1994年后半年接近于零，從1995年開始有所增加
【學位授予單位】：東北財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2671281