發(fā)布時(shí)間：2020-05-18 14:09

【摘要】：期貨市場是市場經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場主要有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能,在世界農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通和消費(fèi)中發(fā)揮了無可替代的重要作用。目前,中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場己經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展的階段。如何發(fā)展和完善我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場,使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場服務(wù)于經(jīng)濟(jì)體制改革,服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會是一個(gè)重大的課題。期貨市場的功能體現(xiàn)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩個(gè)方面。其中價(jià)格發(fā)現(xiàn)是核心,也是期貨市場存在和發(fā)展的價(jià)值所在,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能能否良好發(fā)揮也取決于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效果。以玉米期貨為例,對農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。本文的實(shí)證分析數(shù)據(jù)采用每一交易日主力合約的結(jié)算價(jià)得到期貨價(jià)格序列,玉米期貨價(jià)格選取2010年1月1日-2016年9月30日的最近交割月份的合約收盤價(jià)作為主力合約結(jié)算價(jià)。首先對期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、期貨現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行理論分析;然后采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、誤差修正模型、等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法,圍繞農(nóng)產(chǎn)品(玉米)期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用對我國農(nóng)產(chǎn)品(玉米)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究;最后尋求加強(qiáng)中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場功能發(fā)揮的策略措施。接著通過對基差的預(yù)測來減少套期保值交易帶來的損失。期貨市場的一個(gè)基本功能就是套期保值,它為規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的途徑。套期保值實(shí)質(zhì)就是以較小的基差風(fēng)險(xiǎn)來代替市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此,在套期保值交易中,基差風(fēng)險(xiǎn)管理就顯得尤為重要。本文從實(shí)踐角度出發(fā),通過對玉米期貨的基差進(jìn)行建模預(yù)測,以較好的預(yù)測結(jié)果來預(yù)測未來的基差走向,走強(qiáng)或是走弱對于套期保值交易者的交易風(fēng)險(xiǎn)有一定的參考價(jià)值。最后,本文從實(shí)際應(yīng)用出發(fā),給出一些基差風(fēng)險(xiǎn)管理的建議。實(shí)證研究結(jié)果表明:對于玉米期貨來說,其期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在長期均衡關(guān)系;期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格存在雙向引導(dǎo)關(guān)系;期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的短期偏離對現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生更明顯的影響,而對期貨價(jià)格不產(chǎn)生顯著影響;期貨價(jià)格的變動(dòng)主要受期貨市場因素影響,受現(xiàn)貨市場因素的影響較小,而現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)除了受現(xiàn)貨市場因素的影響,也在一定程度上受期貨市場因素的影響;通過對玉米現(xiàn)貨和玉米期貨的差值基差的建模,利用該模型對以后的基差走勢進(jìn)行觀測,以更好地規(guī)避期貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。為促進(jìn)我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場功能的進(jìn)一步發(fā)揮,需采取一系列完善期貨市場管理和制度的措施。
【圖文】：

圖 4.1 玉米現(xiàn)貨和玉米期貨時(shí)序圖.1 玉米期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的平穩(wěn)性檢驗(yàn)來說，在對時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)之前要判斷時(shí)間序列的波比較大，應(yīng)當(dāng)將時(shí)間序列做取對數(shù)處理。本文的玉米期貨價(jià)格波動(dòng)相對來說比較大，所以對其分別取對數(shù)處理，，得到的兩組LnX 和 LnY。如圖 4.1 就是取對數(shù)之后 LnX 和 LnY 的時(shí)間序列7.27.37.47.57.67.77.87.98.0

s8.0 的統(tǒng)計(jì)建模的輸出欄中有兩部分結(jié)果，上一部，而第二部分就是如圖 4.8 的模型相關(guān)的一些檢驗(yàn)參同的地方就是 VEC 模型無法進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解，所以果更多依賴于模型的整體效果。上圖的 4.8 中 AIC 10.12655，兩個(gè)檢驗(yàn)參數(shù)的值都比較小，所以可以得好。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)關(guān)系米期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系之后，需要用格蘭杰因果關(guān)。為了避免出現(xiàn)偽回歸的情況，要進(jìn)行 Granger 因果求是平穩(wěn)的時(shí)間序列。所以表 4.5 就是對玉米期貨價(jià)后的序列的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果。表 4.9 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果設(shè) F 統(tǒng)計(jì)量 格蘭杰原因 22.8306 格蘭杰原因 9.45703
【學(xué)位授予單位】：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F724.5;F323.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2669842