【摘要】：在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加速的背景下,我國股票市場的大幅度波動加快了股指期貨的推出進(jìn)程。加強(qiáng)對股指期貨市場風(fēng)險傳遞機(jī)制的研究,以及與現(xiàn)貨市場的關(guān)聯(lián)性研究,無疑具有重要的現(xiàn)實意義。滬深300股指期貨合約已于2010年4月16日在中金所上市,滬深300股指期貨的推出,將對我國的證券市場以及整個國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。滬深300股指期貨上市一年多以來,兩個市場間的波動溢出和信息傳遞的情況如何,這也成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。 在借鑒以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,本文采用理論和實證結(jié)合的分析方法,分別就滬深300股指期貨與現(xiàn)貨的收益率和波動率兩個方面進(jìn)行了研究。通過對滬深300股指期貨和現(xiàn)貨日交易數(shù)據(jù)建立誤差修正模型,實證研究了股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的長期均衡關(guān)系和短期互動關(guān)系。同時,利用OxM軟件,使用DCC-MVGARCH模型,對兩個市場收益率的波動溢出效應(yīng)進(jìn)行了研究。 研究結(jié)果表明：滬深300股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)具有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,二者的長期走勢基本一致；短期來看,滬深300股指期貨市場收益率,從滯后1期到2期對現(xiàn)貨指數(shù)的收益率具有顯著影響,而滬深300現(xiàn)貨收益率的滯后期對期貨市場收益率的影響相對較小。另外,通過方差分解分析可知,在滬深300指數(shù)現(xiàn)貨價格和股指期貨價格的長期變動過程中,股指期貨的方差影響比重占主導(dǎo)。這表明,短期來看,滬深300股指期貨在價格發(fā)現(xiàn)上比現(xiàn)貨更加具有優(yōu)勢。最后,通過GARCH類模型檢驗可知：滬深300股指期貨的推出并沒有加快新信息對未來波動性的沖擊；在舊信息的市場影響持續(xù)性方面,滬深300股指期貨的推出大大降低了信息對現(xiàn)貨市場的沖擊持續(xù)性。同時,通過對滬深300股指期貨與現(xiàn)貨收益率波動性的動態(tài)系數(shù)研究可知：二者波動率之間存在聯(lián)動效應(yīng)。即信息在兩個市場之間的傳遞是相互的,新信息對兩個市場的波動性都會造成影響,在股指期貨波動幅度較小時,二者的相關(guān)性也較小,股指期貨波動較大時,二者的波動相關(guān)性會放大。 通過滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場兩個層面的溢出性效應(yīng)的分析,論文在最后提出了有關(guān)我國繼續(xù)完善股指期貨市場的政策建議。
【圖文】：

權(quán)交易量僅為6.788億手合約，而截止到2011年初，股指期貨及期權(quán)交易量經(jīng)達(dá)到74.13億手，數(shù)量增加了近11倍，而且股指期貨及期權(quán)的成交量己占場內(nèi)金融衍生品成交量的38.3%，成為當(dāng)今最活躍的金融衍生交易品種。如圖所示

金融期貨成交星的構(gòu)成(2010).股指期貨.單只股指期貨，利率期貨.外匯期貨圖3一1金融期貨成交量的構(gòu)成本文還統(tǒng)計了股指期貨在世界不同板塊的發(fā)展情況(1990一2011.3)，如下圖所示。從全球的發(fā)展規(guī)模來看，，雖然08年全球經(jīng)濟(jì)受到金融風(fēng)暴的影響，成交量出現(xiàn)一定的下滑，但股指期貨發(fā)展的總體趨勢是不斷上升的，至2011年3月末達(dá)到了1.22萬億美元，是1990年末成交金額的17.6倍。從各國的情況來看，北美地區(qū)和歐洲地區(qū)的股指期貨的交易規(guī)模仍然處于主導(dǎo)地位，亞洲雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況相對落后加上起步比較晚，但成交規(guī)模也在逐年增長，呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2667377