【摘要】：我國期貨市場發(fā)展雖然經(jīng)歷了大約20年的發(fā)展,但是與國際上發(fā)達(dá)國家相比,我國期貨市場仍然需要進(jìn)一步的發(fā)展。由于期貨市場的有效信息具有超前性和預(yù)期性,故期貨市場具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用,即套期保值功能。 期貨市場的基本功能有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值(Hedge),而套期保值是期貨市場發(fā)展的原動(dòng)力。套期保值理論早期主要源于�？怂购蛣P恩斯的觀點(diǎn),他們最早提出了傳統(tǒng)的套期保值理論。20世紀(jì)50年代,霍布魯克·沃金提出了自己對(duì)套期保值的理論新觀念,從而奠定了現(xiàn)代套期保值理論的基石;20世紀(jì)60年代,斯特恩和約翰遜將投資理論應(yīng)用于套期保值研究,即動(dòng)態(tài)套期保值理論。 本文選取上海期貨交易所的銅、鋁、鋅三種金屬為研究對(duì)象,主要從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度,利用OLS回歸模型、BVAR、MGARCH、Rolling Regression等模型對(duì)我國金屬市場的最優(yōu)套期保值比率進(jìn)行了實(shí)證研究,并對(duì)每個(gè)模型的套期保值績效進(jìn)行了評(píng)價(jià),研究結(jié)果表明: 首先,利用不同的套期保值模型求解的套期保值比率存在差異。 其次,通過對(duì)不同模型的套期保值績效績效評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn):靜態(tài)套期保值模型中,OLS模型的套期保值效果較好,套期保值比率大于為0.65,可以降低風(fēng)險(xiǎn)度為76%;在動(dòng)態(tài)套期保值模型中,VECH模型的的套期保值效果較好,套期保值比率大約為0.66,可以降低風(fēng)險(xiǎn)度為80%。 本文的主要結(jié)構(gòu)由四個(gè)部分組成。第一部分:即第一章,主要介紹本文的研究背景、意義、可能的創(chuàng)新和未來展望;第二部分:即第二章和第三章,簡要介紹期貨市場的發(fā)展以及期貨市場的套期保值功能;第三部分:即第四章和第五章,主要介紹套期保值比率的研究理論模型,并對(duì)各個(gè)模型的套期保值績效進(jìn)行評(píng)價(jià);第四部分:即第六章的本文小結(jié)和后續(xù),主要是總結(jié)本文的研究結(jié)論、意義、建議以及未來可能的研究方法和趨勢(shì)。
【圖文】：

期保值理論、投資組合避險(xiǎn)理論、預(yù)期利潤最大化理論。3.1 套期保值套期保值是指規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的期貨交易行為，交易者通過在期貨市場上買進(jìn)或者賣出與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的期貨合約，，希望在未來某一時(shí)刻通過賣出或者買進(jìn)期貨合約，即進(jìn)行合約的平倉交易，期望以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一市場上的損失，從而達(dá)到規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的目的。3.1.1 套期保值基本原理期貨市場之所以能規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的基本原理：第一、同種商品的期貨價(jià)格的走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)趨于一致。第二、期貨與現(xiàn)貨市場隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)最終趨于一致。第三、當(dāng)期貨價(jià)格偏離現(xiàn)貨價(jià)格幅度較大時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，大量的套利者進(jìn)入會(huì)迫使期貨價(jià)格回到均衡狀態(tài)。套期保值利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，即以基差風(fēng)險(xiǎn)替代現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的，見圖 3.1.1。

圖 3.1.2 套期保值功能的實(shí)現(xiàn)2 基差的變化對(duì)套期保值績效的影響值的實(shí)質(zhì)是將現(xiàn)貨市場的大幅價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為波動(dòng)較小商品價(jià)格在不斷變化，基差也在不斷的變化，基差的變化可以套期保值的依據(jù)。套期保值者可以利用基差的有利變化來實(shí)現(xiàn)果；然而，一旦基差出現(xiàn)向著不利的方向變動(dòng)時(shí)，套期保值效響。以下三個(gè)方面來分析基差變動(dòng)對(duì)套期保值效果的影響。基差不變與套期保值效果。在基差不變的情況下，不論是賣出套期保值，最終是不贏不虧，即期貨市場的盈利正好彌補(bǔ)現(xiàn)貨貨市場上的盈利正好彌補(bǔ)期貨市場上的費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)完全套期，基差走強(qiáng)與套期保值效果�！盎钭邚�(qiáng)”即基差值由小變大。期保值者時(shí)，不論是正向市場還是逆向市場，只要基差走強(qiáng)，
【學(xué)位授予單位】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F724.5;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 李獻(xiàn)剛;;套期保值在制造業(yè)企業(yè)成本控制中的應(yīng)用研究[J];理論與改革;2013年05期

本文編號(hào)：2658055