【摘要】：隨著社會發(fā)展的推進和人民生活水平逐步提高,中國社會保障制度面臨著順應時代需求的改革與完善。作為社會保障制度中重要組成部分的全國社會保障基金(簡稱“全國社保基金”),已逐漸成為大眾密切關注的問題之一。社�；鹪趪裆嬛邪l(fā)揮的主要作用在于補充今后人口老齡化高峰時期的社會保障和其他社會保障需求,是由中央政府集中管理的重要社會保障戰(zhàn)略儲備。從國家與社會的總體角度來看,社保基金的投資運營對經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展以及社保制度與體系的構建都起著至關重要的作用。隨著社�；鸬幕I集方式由現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分累積制的轉(zhuǎn)變,基金規(guī)模也在不斷擴大。社�；鹨惨蚱潺嫶蟮馁Y金存量成為現(xiàn)今投資市場中十分重要的機構投資者之一。并且由于資金的特殊性質(zhì),社�；鸬耐顿Y行為更是聚焦了眾多投資者的關注。然而,隨著日漸嚴峻的人口老齡化問題、社會保險覆蓋面的持續(xù)擴展,如何解決補足社�；鸬娜笨谝约皩崿F(xiàn)其保值增值己成為社�；疬\營與投資管理的核心問題。此外,隨著《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的出臺,我國地方養(yǎng)老保險業(yè)也正式邁入大規(guī)模投資運營階段。前證監(jiān)會主席郭樹清曾作出表示,對養(yǎng)老金實施統(tǒng)一管理,借鑒社�；鹜顿Y的模式與經(jīng)驗取得收益具有重要意義。據(jù)此,為對養(yǎng)老金入市起到重要的指導作用,改善社保基金投資運營系統(tǒng)的科學性與有效性是理論與實務共同關注的焦點問題。本文將市場擇時理論與社�；鹜顿Y的特殊性質(zhì)相結(jié)合,從減持行為這一細分層面入手,探究社保基金投資的擇時能力。以社�；鹜顿Y組合持股的中國上市公司作為總樣本,從減持價格與減持比例兩個方面證明社保基金投資在減持時進行市場時機選擇的存在性。運用Heckman兩階段模型探究對社�；鹜顿Y減持的市場時機選擇行為的影響因素。實證結(jié)果分析得出社保基金減持進行市場時機選擇除其自身特殊屬性外,還受被持股公司的股權結(jié)構性質(zhì)與價值的影響。最后,本文綜合當前的制度因素以及投資環(huán)境,歸納基本結(jié)論,總結(jié)適用于我國社�；鹜顿Y運營的政策建議,從而為增強社保基金投資能力與養(yǎng)老金入市獲得有效的學習經(jīng)驗,落實最終保值增值目標,提供科學的理論支持。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F842.61;F832.51

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本文編號：2643913