【摘要】：從B股市場(chǎng)建立到現(xiàn)在,中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變化,最大的歷史遺留問(wèn)題股權(quán)分置即將結(jié)束,創(chuàng)業(yè)板、股指期貨相繼問(wèn)世,中國(guó)多層次、相對(duì)規(guī)范運(yùn)作的證券市場(chǎng)初具框架。目前,我國(guó)A股市場(chǎng)已經(jīng)成為全球發(fā)展速度最快,規(guī)模最大的新興市場(chǎng)之一,但是,作為國(guó)內(nèi)企業(yè)最初用來(lái)吸引外資的B股市場(chǎng)卻逐漸陷入了邊緣化,急需進(jìn)行改革。關(guān)于B股的改革,管理層、證券界以及學(xué)術(shù)界專業(yè)人士大多傾向于把B股并入A股,因?yàn)樵谖覈?guó)人民幣不斷升值并且將來(lái)很可能走向自由兌換的情況下,A、B股并軌是最簡(jiǎn)單、也是最為有效的改革方法。然而,兩市的并軌是不能一蹴而就的,必須首先考慮到兩市的聯(lián)動(dòng)性和市場(chǎng)在并軌過(guò)程中的穩(wěn)定性。因此,本文從研究A、B股的內(nèi)在整合性角度來(lái)選題,具體分析兩者的聯(lián)動(dòng)特征和時(shí)變相關(guān)性,為A股B股并軌方案提供一個(gè)實(shí)證支持。 本文構(gòu)建VAR-BEKK-MGARCH模型,從收益、波動(dòng)的溢出效應(yīng)以及時(shí)變相關(guān)性等方面考察了上證A指和上證B指、深證A指和深證B指間的聯(lián)動(dòng)特征,并在此基礎(chǔ)上檢驗(yàn)了上證A、B指間和深證A、B指間波動(dòng)長(zhǎng)期的協(xié)同持續(xù)性。研究發(fā)現(xiàn)：短期內(nèi),上證A、B指間的聯(lián)動(dòng)特征有一個(gè)明顯的遞增過(guò)程,并且這種聯(lián)動(dòng)特征的增加主要來(lái)自于市場(chǎng)之間收益、波動(dòng)的溢出效應(yīng)的加強(qiáng),而深證A、B指則先是雙向后單向,最后又表現(xiàn)為雙向溢出。從長(zhǎng)期來(lái)看,上證A、B兩市和深證A、B兩市各自都表現(xiàn)出波動(dòng)持續(xù)性,并且上證A、B指之間存在著波動(dòng)的協(xié)同持續(xù)性,但深證A指與深證B指不存在波動(dòng)的協(xié)同持續(xù)性。另外,我國(guó)A、B兩市的相關(guān)性在逐漸加強(qiáng),B股對(duì)內(nèi)開(kāi)放后兩市具有高度的相關(guān)性,但是兩市的差異并沒(méi)有就此消失,相關(guān)系數(shù)也是時(shí)變的,在某些極端的市場(chǎng)形態(tài)下可能會(huì)發(fā)生巨大的變化�？傊�,我國(guó)A股市場(chǎng)與B股市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)特征較為顯著,B股改革走與A股并軌的道路是基本可行的。
【學(xué)位授予單位】：東北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2624279