【摘要】：經(jīng)過長達(dá)數(shù)年的精心準(zhǔn)備,中國證券市場終于迎來了屬于自己的賣空交易機(jī)制—融資融券交易,其對于我國資本市場而言有著里程碑的意義。賣空機(jī)制的推出改變了我國市場長期以來只能“做多”的單邊市場的狀態(tài),對我國證券市場也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。正因如此,本文的研究得以擺脫以往研究的“尋章摘句”,而以一種“親歷者”的角度,真正以我國滬深兩市證券市場為研究對象,從賣空機(jī)制對證券價格發(fā)現(xiàn)的影響和賣空機(jī)制對市場流動性和波動性的影響兩個層面研究賣空機(jī)制對我國證券市場的影響。 本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于賣空機(jī)制的研究成果,然后從理論和實證的角度分析賣空機(jī)制對證券價格以及對市場流動性和波動性的影響。本文得到以下兩個結(jié)論：(1)賣空機(jī)制對證券價格有顯著負(fù)向的影響,即賣空交易會使證券價格下跌；(2)我國賣空機(jī)制對市場的流動性與波動性的影響不顯著。最后,本文針對研究中發(fā)現(xiàn)的問題和研究所得到的結(jié)果,結(jié)合我國市場賣空交易的整體環(huán)境,提出了自己的政策建議。
【圖文】：

圖1.3融券交易額數(shù)據(jù)來源:上海證券交易所，深圳證券交易所賣空交易(本文特指“融資融券”，下同)作為一種創(chuàng)新產(chǎn)品，其推出對于我國證券市場而言具有意義重大。它改變了我國證券市場單邊市的狀況，必將對我國證券市場的價格行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。由于之前我國證券市場還不允許賣空，因此目前針對賣空機(jī)制對我國證券市場的研究還是空白。引入賣空機(jī)制后，對證券市場有何影響?風(fēng)險何在?是否可以提高證券市場的定價效率，防止股價的高估和市場泡沫?目前尚沒有準(zhǔn)確且讓人信服的答案。賣空交易在國外已經(jīng)是一種十分成熟的交易制度，借鑒國際成熟市場相關(guān)研究理論成果，結(jié)合我國證券市場的實際情況，主要從融資融券交易對證券價格發(fā)現(xiàn)的影響和融資融券交易對市場流動性和波動性的影響兩個層面，對賣空機(jī)制對我國證券市場影響進(jìn)行探討具有

場有很大的影響，在研究的時間段里面恰逢我國政府密切出臺行業(yè)振興計劃，因此選取行業(yè)指數(shù)作為基準(zhǔn)更為合理。下圖是滬深300指數(shù)在融資融券推出前后2個月的表現(xiàn)情況，見下圖3.2。在上圖中，滬深300指數(shù)在2010年1月4日的最高點3597.75點，一直下跌到2010年5月21日的2647.60點。結(jié)合在3.1節(jié)中融資融券交易額的數(shù)據(jù)，可以清楚發(fā)現(xiàn)兩者之間有著明顯的反向關(guān)系，那么，在這近1000點的暴跌中，融資融券是否扮演了“推手”的角色呢?融資融券推出前后滬深30。指數(shù)走勢一}}{370036003500340033003200310030002900280027002600‘叭!、、，二。，一儼一廠一吟從{閃閃閃閃書、gT·寸O。OOT閃!、ZT·寸O·OTOZ一匕、90·寸O·OTOZ一、O門·mo·OOZT，1、寸Z·mo·0021目、OOT·mo·0曰02書、閃T·mo·OTOZ!、刃O·mo·OOZT閃氣O
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 陳玉劍;;我國融資融券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)模式分析[J];中國證券期貨;2012年03期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 郭曉宇;融資融券強(qiáng)度對中國股市波動性的影響研究[D];浙江工商大學(xué);2013年

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本文編號：2624085