發(fā)布時(shí)間：2020-04-08 00:27

【摘要】：本文研究中國股票市場(chǎng)內(nèi)部的過度聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象。所謂過度聯(lián)動(dòng),是指不能被基本面信息所解釋的那部分股價(jià)的同步波動(dòng)。本文針對(duì)這種過度聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象,在行為金融學(xué)的視角下提出了全新的一般性理論框架體系,有力的闡述了過度聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的產(chǎn)生機(jī)理。同時(shí),本文還在驗(yàn)證了我國股市中多種過度聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象存在的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步驗(yàn)證了一般性理論框架體系在解釋其成因方面的有效性。 本文提出的一般性理論框架體系,是投資者情感和有限套利兩大因素驅(qū)動(dòng)下的分類機(jī)制。投資者具有有限的注意力,因此不能關(guān)注市場(chǎng)中所有的股票,只能將其按照一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,然后重點(diǎn)關(guān)注某一個(gè)或幾個(gè)類別的股票組合。具有同樣分類方法并偏好相似的投資者的持續(xù)交易,會(huì)使得該類股票集合內(nèi)的個(gè)股收益的相關(guān)性增強(qiáng),即產(chǎn)生過度聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象。 為了驗(yàn)證理論的正確性,本文還對(duì)我國股市中的三種過度聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行了分析,包括：(1)指數(shù)調(diào)整效應(yīng),投資者將股票分為成分股和非成分股兩類；(2)價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng),投資者將股票分成低價(jià)股和高價(jià)股兩類；(3)孿生證券效應(yīng),投資者將股票按上市地進(jìn)行分類。研究結(jié)果表明,傳統(tǒng)金融理論對(duì)三種現(xiàn)象的產(chǎn)生原因無法進(jìn)行解釋,或解釋力不足,而在行為金融學(xué)視角下的一般性理論體系,在過度聯(lián)動(dòng)方面,有著很好的解釋作用。 本文將前人對(duì)過度聯(lián)動(dòng)機(jī)理的研究成果統(tǒng)一在一個(gè)框架體系之內(nèi),同時(shí)實(shí)證的結(jié)論也有助于我們進(jìn)行資產(chǎn)有效配置和風(fēng)險(xiǎn)管理,具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。
【圖文】：

在中國內(nèi)地和香港特別行政區(qū)。工商銀行股份有限公司甘前由匯金公司、財(cái)政部以及其他國有大型企業(yè)共同持股達(dá)到75%左右，其余為香港中央結(jié)算代理人有限公司持股。圖4一1為孿生證券價(jià)格比率偏離基本價(jià)值狀況:‘‘廠 !!!圖4一1工商銀行 (601398)同工商銀行(01398)的對(duì)數(shù)偏離度(2)中國鋁業(yè)(601600)，中國鋁業(yè)(02600)中國鋁業(yè)股份有限公司成立于2001，全球第二大氧化鋁、第三大原鋁生產(chǎn)商。中國鋁業(yè)公司是中國鋁業(yè)的控股股東。中國鋁業(yè)股票分別于2007年4月在上海證券交易所公開上市，于2001年12月12日首次公開發(fā)行259億股境外上市外資股(H股)，并分別在香港聯(lián)合交易所有限公司以及以美國存托股份的方式在紐約證券交易所上市。在本節(jié)中，我們將主要研究其在大陸和香港兩地雙重上市情況，因此，中國鋁業(yè)(601600)和中國鋁業(yè)(02600)，這對(duì)孿生證券的主要交易地分別在中國內(nèi)地和香港特別行政區(qū)。中國鋁業(yè)股份有限公司目前由中國鋁業(yè)公司、中國信達(dá)投資管理公司以及其他國有大型企業(yè)共同持股達(dá)到65%左右

在中國內(nèi)地和香港特別行政區(qū)。工商銀行股份有限公司甘前由匯金公司、財(cái)政部以及其他國有大型企業(yè)共同持股達(dá)到75%左右，其余為香港中央結(jié)算代理人有限公司持股。圖4一1為孿生證券價(jià)格比率偏離基本價(jià)值狀況:‘‘廠 !!!圖4一1工商銀行 (601398)同工商銀行(01398)的對(duì)數(shù)偏離度(2)中國鋁業(yè)(601600)，中國鋁業(yè)(02600)中國鋁業(yè)股份有限公司成立于2001，全球第二大氧化鋁、第三大原鋁生產(chǎn)商。中國鋁業(yè)公司是中國鋁業(yè)的控股股東。中國鋁業(yè)股票分別于2007年4月在上海證券交易所公開上市，于2001年12月12日首次公開發(fā)行259億股境外上市外資股(H股)，并分別在香港聯(lián)合交易所有限公司以及以美國存托股份的方式在紐約證券交易所上市。在本節(jié)中，我們將主要研究其在大陸和香港兩地雙重上市情況，因此，中國鋁業(yè)(601600)和中國鋁業(yè)(02600)，這對(duì)孿生證券的主要交易地分別在中國內(nèi)地和香港特別行政區(qū)。中國鋁業(yè)股份有限公司目前由中國鋁業(yè)公司、中國信達(dá)投資管理公司以及其他國有大型企業(yè)共同持股達(dá)到65%左右
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 劉紅忠,張f ;投資者情緒與上市公司投資——行為金融角度的實(shí)證分析[J];復(fù)旦學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2004年05期

2 劉煜輝,熊鵬;資產(chǎn)流動(dòng)性、投資者情緒與中國封閉式基金之謎[J];管理世界;2004年03期

3 丁志國;蘇治;;投資者情緒、內(nèi)在價(jià)值估計(jì)與證券價(jià)格波動(dòng)——市場(chǎng)情緒指數(shù)假說[J];管理世界;2005年02期

4 俞喬,程瀅;我國公司紅利政策與股市波動(dòng)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2001年04期

5 王美今,孫建軍;中國股市收益、收益波動(dòng)與投資者情緒[J];經(jīng)濟(jì)研究;2004年10期

6 伍燕然;韓立巖;;不完全理性、投資者情緒與封閉式基金之謎[J];經(jīng)濟(jì)研究;2007年03期

7 李心丹;行為金融理論:研究體系及展望[J];金融研究;2005年01期

8 宋軍;吳沖鋒;;國際投資者對(duì)中國股票資產(chǎn)的價(jià)值偏好：來自A-H股和A-B股折扣率的證據(jù)[J];金融研究;2008年03期

9 儀垂林,王家琪;天氣、季節(jié)性情緒混亂與股票收益——基于上證綜合指數(shù)的研究[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2005年06期

10 袁帥;張曙光;;中國孿生股票分析及建模[J];運(yùn)籌與管理;2005年06期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 王曉靖;上證50指數(shù)效應(yīng)的實(shí)證研究[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

2 吳佩紋;基于有限套利的中國A、H孿生股票價(jià)格差異分析[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2006年

3 夏如;中國A股和H股價(jià)格差異的實(shí)證研究[D];北京大學(xué);2007年

4 張航;投資者情緒對(duì)股票收益的影響[D];廈門大學(xué);2009年

，

本文編號(hào)：2618610