【摘要】：本文研究了股票市場流動(dòng)性與公司價(jià)值的關(guān)系。隨著流動(dòng)性溢價(jià)理論的提出,國內(nèi)外學(xué)者越來越關(guān)注流動(dòng)性對股票價(jià)格的影響。相關(guān)的研究多集中于證明股票市場的流動(dòng)性對股票預(yù)期收益的影響。而對于流動(dòng)性對公司價(jià)值影響的相關(guān)研究國內(nèi)上不多見。因此,本文結(jié)合國外學(xué)者的相關(guān)研究,在Fang(2009)的流動(dòng)性與公司價(jià)值關(guān)系模型的基礎(chǔ)上,引入換手率作為流動(dòng)性的衡量指標(biāo),從流動(dòng)性的寬度和深度兩個(gè)維度出發(fā),分析了我國股票市場流動(dòng)性對公司價(jià)值的影響。為了更深入的研究流動(dòng)性是怎樣影響公司價(jià)值的,我們將公司價(jià)值的衡量指標(biāo)托賓Q分解成三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo):凈資產(chǎn)收益率、財(cái)務(wù)杠桿、總資產(chǎn)收益率。分別研究了流動(dòng)性是如何影響這三個(gè)公司價(jià)值的衡量指標(biāo)。 本文采用我國滬深A(yù)股市場2005-2009年的上市公司共計(jì)5935個(gè)樣本數(shù)據(jù)為研究對象,通過對Fang(2009)模型的改進(jìn),實(shí)證研究了我國股票市場流動(dòng)性對于公司價(jià)值的影響。本文選擇的樣本在時(shí)間跨度上包含了一個(gè)完整的股市波動(dòng)周期,通過系統(tǒng)研究分析了我國股票市場流動(dòng)性是否對公司價(jià)值產(chǎn)生影響,以及在什么情況下流動(dòng)性對公司價(jià)值產(chǎn)生積極影響,在什么情況下產(chǎn)生消極的影響。研究表明我國股票市場流動(dòng)性與公司價(jià)值的關(guān)系受到股市波動(dòng)的影響。具體表現(xiàn)在,當(dāng)股票市場處于價(jià)格上揚(yáng)階段股票市場流動(dòng)性與公司價(jià)值負(fù)相關(guān),而在2008年股票價(jià)格出現(xiàn)大幅度下滑的情況下,股票市場流動(dòng)性與公司價(jià)值是正相關(guān)關(guān)系。研究顯示我國由于資本市場發(fā)展不完善,我國的股票市值不能很好的反應(yīng)公司價(jià)值,這使得我們的研究結(jié)果與Fang(2009)的研究結(jié)果在很多年份不一致。通過研究流動(dòng)性與公司價(jià)值其他指標(biāo)的關(guān)系,我們發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性主要影響到了公司的財(cái)務(wù)杠桿,而對公司的凈資產(chǎn)收益率影響甚微。 本文最后根據(jù)研究的結(jié)論給出了政策建議,我們認(rèn)為有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)制定促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者健康發(fā)展政策。并進(jìn)一步的根據(jù)我們的研究成果對投資者提出了制定投資決策時(shí)要考慮流動(dòng)性因素的建議。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F276.6;F224;F832.51

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4 見習(xí)記者 羅克關(guān);上半年新增信貸涌入A股不準(zhǔn)[N];證券時(shí)報(bào);2009年

5 中國銀行私人銀行（深圳）投資顧問 陳波，

本文編號：2616396