【摘要】：自1982年美國堪薩斯期貨交易所上市價值線綜合平均指數(shù)期貨交易以來,股指期貨日益受到各類投資者的重視,交易規(guī)模迅速擴(kuò)大,交易品種不斷增加,經(jīng)過近三十年的發(fā)展,已經(jīng)成為世界上第一大金融期貨交易品種,同時也是最大的期貨交易品種,其規(guī)避風(fēng)險,穩(wěn)定股市等功能逐漸為投資者和監(jiān)管部門肯定。經(jīng)過十幾年的準(zhǔn)備,我國終于也在2010年4月16日成功推出了第一只股指期貨——滬深300指數(shù)期貨。股指期貨的籌備和推出一直備受關(guān)注,在成功上市交易滿一周年之際,本文著眼于一年來股指期貨的運行情況和其對股票市場的影響展開了研究。 本文首先對相關(guān)文獻(xiàn)按照研究結(jié)論進(jìn)行綜述并總結(jié),然后細(xì)致介紹了股指期貨的有關(guān)知識和理論模型,在此基礎(chǔ)上從三個方面研究了我國股指期貨的正式推出對我國股票市場的影響。首先進(jìn)行了定性分析,這部分主要關(guān)注了股指期貨從籌備到正式上市交易期間,股票市場上一些跟股指期貨有關(guān)的現(xiàn)象,從這些現(xiàn)象出發(fā),分析股指期貨在事件中起到的具體作用。然后進(jìn)行了兩個實證研究。第一個實證以滬深300指數(shù)2005年4月8日之后的日數(shù)據(jù)為樣本,建立了ARCH和GARCH模型,在GARCH模型中引入虛擬變量檢驗股指期貨正式推出后我國股票市場的波動性變化,并借鑒前人提出的方法,建立TARCH模型檢驗了我國股票市場上是否存在壞消息的杠桿效應(yīng)。第二個實證以股指期貨和滬深300指數(shù)從2010年4月16日到2011年2月22日的日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)為樣本,建立了VAR模型,對股指期貨和現(xiàn)貨價格進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗,并利用脈沖響應(yīng)技術(shù)對它們之間的價格引導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了研究。 第一個實證的結(jié)果顯示我國股指期貨的正式推出沒有對股市的波動性造成顯著影響,而且我國不存在壞消息的杠桿效應(yīng)。第二個實證的結(jié)果顯示股指期貨和現(xiàn)貨之間存在一定的格蘭杰因果關(guān)系,也互相存在價格引導(dǎo)關(guān)系,但是在不同的時間間隔下,這種引導(dǎo)關(guān)系的表現(xiàn)會有所不同,在較短的時間間隔下,股指期貨對現(xiàn)貨的引導(dǎo)作用十分顯著。文章最后就研究結(jié)果和研究過程中接觸到的信息,對我國證券市場的建設(shè)提出了幾點政策建議。
【圖文】：

20003000—if300—一廠Lo}圖4一2滬深300指數(shù)及其期貨走勢圖圖4一1是二者指數(shù)背離圖(delt=IFLO一IF300，即基差的負(fù)數(shù))，圖4一2是滬深300指數(shù)(IF300)和期指當(dāng)月連續(xù)(xFLo)2011年1月24日至2月一8日的分鐘走勢圖。從上下圖的對比中可以看出兩個規(guī)律:一是在mini=780、 1900、2900等點處，市場出現(xiàn)了較大波動，期指早于現(xiàn)指下跌(上漲)，且幅度較大;二是隨著股指的震蕩上升，，期現(xiàn)指數(shù)差deh呈現(xiàn)下降趨勢，特別是在上圖mini大于3000的區(qū)域

山東大學(xué)碩士學(xué)位論文圖4一1股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)價格背離圖O日M

本文編號：2607015