本文關(guān)鍵詞：中國股票市場價值投資策略實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：證券分析之父格雷厄姆提出了價值投資策略,指的是當股票價格低于其價值時投資者選擇買入股票,而當價格高于其價值時投資者賣出股票。運用價值投資策略可以幫助投資人在股票市場過熱時預(yù)做賣出準備,同時在股票市場衰退時搶得買入先機。在國外價值投資經(jīng)受了市場的不斷考驗,已有了幾十年的發(fā)展歷史。在我國,證券市場在這二十多年來已經(jīng)逐步成熟趨于穩(wěn)定發(fā)展,價值投資逐漸被市場認識,舊的投資理念遭遇來自不同方面的挑戰(zhàn)。越來越多的學者對價值投資在中國股票市場是否適用這一問題進行研究,發(fā)現(xiàn)中國股票市場存在價值異象,價值投資策略同樣適用。 本文的創(chuàng)新之處在于,不僅運用一維財務(wù)指標劃分價值股票和成長股票,還將公司的基本層面與市場指標相結(jié)合,也就是投資者一方面盯著上市公司,尋找好公司,另一方面盯著市場中的股價,尋找價值被低估的股票,因為好公司不等于好股票。引入資本回報率因素以及動量因素作為指標區(qū)分股票,對中國股票市場進行價值異象研究,選擇凈資產(chǎn)收益率(ROE)高或者動量因子(Levy27)高同時市盈率(P/E)等市場估值指標低的樣本組成價值股票投資組合。即在中國股票市場上,把市盈率、市凈率、市銷率分別與資本回報率因子及動量因子相結(jié)合作為指標劃分價值股與熱門股,考察在二維價值指標下劃分的價值投資組合與成長投資組合是否存在超額收益及價值投資組合是否會帶來更大的風險。 本文共分五部分,結(jié)構(gòu)安排如下： 第一部分,介紹了本文的研究背景、研究目的,梳理相關(guān)的國內(nèi)外研究文獻和研究現(xiàn)狀,并提出本文需要研究的問題。 第二部分,介紹本文所涉及的理論知識。 第三部分,介紹本文所使用的研究方法,選取1993-2014年上證交所所有在A股上市的公司數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。 第四部分,進行實證分析。第一步運用一維策略如市銷率、市凈率、市盈率、資產(chǎn)收益率(ROE)以及動量因子(Levy27,股票價格除以27周前其價格)作為指標構(gòu)建價值投資組合。第二步運用二維策略。首先將市銷率、市凈率、市盈率簡單的兩兩結(jié)合構(gòu)建投資組合,其次將資本收益率(ROE)分別與市銷率、市凈率及市盈率相結(jié)合構(gòu)建投資組合,最后將動量因子(Levy27,股票價格除以27周前其價格)與市銷率、市凈率及市盈率相結(jié)合劃分價值股與成長股,比較它們的收益。評估在一維價值策略和二維價值策略下價值股與成長股的收益表現(xiàn),并檢驗其顯著性。最后,進行風險評估�；谝痪S和二維價值策略檢驗價值股票在帶來超額收益時是否會帶來更高的風險。研究每個月里在不同價值投資策略下所得到價值股與成長股收益差值及其差異的顯著性,檢驗在市場下滑的情況下,價值股票收益是否優(yōu)于成長股票。 第五部分,對本文的實證分析進行總結(jié),并提出相應(yīng)的政策建議。 通過本文的實證研究,主要得出如下結(jié)論： 本文通過理論分析以及基于P/E、P/B、P/S一維指標的統(tǒng)計分析得出價值投資股票組合相對成長投資股票組合能夠取得超額收益。運用資本回報率因子(ROE)、動量因子(Ievy27)作為一維指標劃分價值股票投資組合與成長股票投資組合,分析同樣得出價值投資組合收益表現(xiàn)優(yōu)于成長投資組合收益。運用基于P/E、P/B、P/S、ROE、levy27兩兩結(jié)合的二維指標的價值投資策略劃分價值投資組合與成長投資組合,通過統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)不僅得出價值投資組合收益表現(xiàn)優(yōu)于成長投資組合收益,同時顯著性水平有所提高。 本文研究發(fā)現(xiàn)價值投資股票組合與成長投資股票組合的收益差異與市場整體表現(xiàn)相關(guān)。在牛市中價值投資組合與成長投資組合之間的收益差異要大于熊市,在股市的上升階段,價值股票投資組合的收益表現(xiàn)明顯好于成長股票投資組合的收益,兩者的收益差值也比較大。通過統(tǒng)計性分析,本文發(fā)現(xiàn),投資者在運用價值投資策略獲得超額收益時并沒有承擔更大的風險。
【關(guān)鍵詞】：價值異象 二維指標 價值投資策略 超額收益
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-17
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意義10-11
• 1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀11-15
• 1.4 本文的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排15-17
• 2 相關(guān)理論綜述17-23
• 2.1 價值投資的理論基礎(chǔ)及演化17-18
• 2.2 價值投資相關(guān)理論代表人物投資思想18-19
• 2.2.1 本杰明·格雷厄姆的投資思想18
• 2.2.2 菲利普·費雪的投資思想18-19
• 2.2.3 沃倫·巴菲特的投資思想19
• 2.3 傳統(tǒng)的價值投資策略及其它相關(guān)的投資策略19-22
• 2.3.1 傳統(tǒng)的價值投資策略19-20
• 2.3.2 成長投資策略20-21
• 2.3.3 動量投資策略21-22
• 2.4 價值投資策略改進22-23
• 3 研究設(shè)計23-27
• 3.1 樣本與數(shù)據(jù)來源23
• 3.2 指標設(shè)計23-24
• 3.3 研究方法24-27
• 4 基于各種指標劃分的價值投資策略運用的實證分析27-39
• 4.1 一維指標的價值投資策略27-32
• 4.2 二維指標的價值投資策略32-36
• 4.3 風險評估36-39
• 5 結(jié)論及政策建議39-43
• 5.1 結(jié)論39
• 5.2 政策建議39-42
• 5.3 本文的創(chuàng)新之處與不足42-43
• 附錄A43-48
• 附錄B48-53
• 參考文獻53-56
• 后記56-57

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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  本文關(guān)鍵詞：中國股票市場價值投資策略實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：257634