本文關鍵詞：我國微觀經(jīng)濟主體利率彈性的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

我國微觀經(jīng)濟主體利率彈性的實證研究 投稿：陳虤虥

◆中圖分類號:F822文獻標識碼:A內容摘要:本文運用1990-2009年的相關數(shù)據(jù),在考察利率調整對居民消費和企業(yè)投資的效應的基礎上,對我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性做出分析,并在實證的基礎上,對影響我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性的原因進行探析,最后給出了…

◆中圖分類號:F273文獻標識碼:A內容摘要:融資融券又稱為證券信用交易,即投資者在買賣證券時,向證券公司或其他金融機構支付一定比例現(xiàn)金或證券作為保證金,并融入購買證券所需資金或出售證券所需證券的交易形式。2010年1月8日,中國證監(jiān)會發(fā)布公告,稱國…

◆中圖分類號:F830.92文獻標識碼:A內容摘要:本文運用VAR模型,對我國銀行業(yè)股票價格與美元/人民幣匯率波動之間的傳導效應進行實證分析,結果表明:銀行業(yè)股價對人民幣匯率波動不存在傳導效應,但人民幣匯率波動對銀行業(yè)股價存在傳導效應且傳導過程是非線…

　　◆ 中圖分類號:F822 文獻標識碼:A

　　內容摘要:本文運用1990-2009年的相關數(shù)據(jù),在考察利率調整對居民消費和企業(yè)投資的效應的基礎上,對我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性做出分析,并在實證的基礎上,對影響我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性的原因進行探析,最后給出了相關的政策建議。
　　關鍵詞:微觀經(jīng)濟主體 居民消費 企業(yè)投資 利率彈性
　　
　　利率是微觀經(jīng)濟活動的重要調節(jié)器,是連接宏觀和微觀經(jīng)濟之間的紐帶。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,金融已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,利率在市場中的作用日益凸顯,利率水平反映了金融市場的變化及整個經(jīng)濟的基本情況,而且利率已經(jīng)成為中央銀行對市場進行宏觀間接調控最為有效的手段。我國于20世紀80年代開始引入西方貨幣政策概念,1984年1月中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能,自此,在獨立的中央銀行制度下,具有現(xiàn)代意義的貨幣政策在我國開始實施。
　　
　　利率調整對居民消費的效應分析
　　
　　(一)變量和數(shù)據(jù)的選取
　　擬采用居民的消費增長率DCON代表居民的消費行為,同時,將影響居民消費的主要因素一年期實際存款利率R、居民收入的增長率DY和居民收入水平Y作為自變量。
　　采用1990-2009年的相關數(shù)據(jù),CON是居民消費支出,DCON是其增長率;Y是居民收入用國內生產(chǎn)總值代表,DY則表示為國內生產(chǎn)總值的增長率;R為一年期實際存款利率。(實際利率=(名義利率-通貨膨脹率)/(1+通貨膨脹率))
　　由此,本文建立模型:DCON=c+β1*DY +β2*Y+β3*R
　　(二)實證結果和分析
　　使用EVIEWS3.1軟件中的最小二乘估計對模型進行回歸分析,得到如下結果:
　　DCON = 1.936244+0.678755DY+(1.70E-05)Y -0.139209R +0.749563 AR(1)
　　 (0.235275)(2.189484) (0.573229) (-0.272341) (3.044513)
　　R2=0.900975F=31.84467 D.W= 1.358340
　　通過以上回歸實證分析,得到以下結論:第一,收入增長對消費增長的效益顯著為正,DY每上升1個百分點,DCON就會上升0.678755個百分點。第二,收入增長對消費增長的影響要遠遠大于絕對收入對消費增長的影響,絕對收入Y的系數(shù)非常小,未通過顯著性檢驗。第三,一年期實際存款利率與居民的消費支出增長率之間呈負相關關系,這符合利率和居民消費的一般理論,即利率下調刺激居民增加消費,利率上調居民則減少消費。可見,在一定程度上我國居民的消費行為對利率做出了理性的反應,但是同時需要注意到,居民消費對利率的彈性偏小,一年期實際存款利率每下降1個百分點,居民消費支出的增長率僅增長0.139209個百分點,相對于收入增長,其彈性則顯得較低,且其t檢驗值未通過顯著性檢驗。
　　(三)實證結果的原因分析
　　利率在經(jīng)濟生活中雖起著很重要的作用,但對于目前我國拉動內需,擴大消費所起的作用不顯著,主要由以下因素造成:一是我國居民受傳統(tǒng)觀念的影響較深,在生活中消費剩余往往以儲蓄的方式儲存起來。二是對未來的預期制約著我國消費的增長,社會環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境在不斷發(fā)展變化,未來的不確定性因素逐漸增加,并且就業(yè)、醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保障制度尚不完善,居民的消費信心不足。三是在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中,產(chǎn)生了貧富懸殊問題,這削弱了利率的消費效應。對于高收入者而言,因為消費需求基本得到滿足而邊際消費傾向非常小;對于低收入者而言,其邊際消費傾向非常高,但是他們想增加消費卻沒有相應的貨幣資金,并且目前消費信貸也因為多方面的限制進展緩慢,銀行的消費信貸停留在很狹小的范圍。在這樣的情況下,無論利率降低多少,都會出現(xiàn)高收入者因在當前的消費條件下,所有消費需求都基本得到滿足而不增加消費,而低收入者則由于手中無錢無力增加消費的現(xiàn)象。可見,在經(jīng)濟生活中利率雖然起著很重要的作用,但對于目前我國拉動內需,擴大消費所起的作用是非常弱的。
　　
　　利率調整對企業(yè)投資的效應分析
　　
　　利率作為資金的價格,一般來講,當利率下降時,企業(yè)會由于經(jīng)營成本的降低增加投資;而利率上調則會增加企業(yè)的經(jīng)營負擔,于是企業(yè)減少其投資需求。約翰泰勒對美國、英國、德國、法國、日本等七個國家的利率水平與固定資產(chǎn)投資情況進行了實證分析,他發(fā)現(xiàn)這些國家的固定資產(chǎn)投資均與實際利率成負相關關系。
　　(一)變量和數(shù)據(jù)的選取
　　本文對我國全社會的固定資產(chǎn)投資和個體經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資分別進行分析,擬采用固定資產(chǎn)投資的增長率DI代表市場投資情況,將影響投資的主要因素一年期實際貸款利率R、國民收入Y和國民收入增長率DY作為自變量。
　　采用1990-2009年的相關數(shù)據(jù),DGI是全社會的固定資產(chǎn)投資增長率,DgI是個體經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資增長率;Y是國民收入用國內生產(chǎn)總值替代,則DY是相對應的增長率(%);R為一年期實際貸款利率。由此,建立模型:DI= c+β1*DY+β2*Y+β3*R
　　(二)實證結果和分析
　　使用EVIEWS3.1軟件中的最小二乘估計對模型進行回歸分析,得到如下結果:
　　DGI=-42.14569+3.052604DY+ (4.55E-05)Y+3.258173R
　　 (-2.249508)(3.621804)(1.899075) (2.287963)
　　R2=0.623514 F=8.832768 D.W= 1.483161
　　DgI=0.613975DY+0.000119Y-0.379011R
　　(2.694126)(3.804750)(-0.580299)
　　R2=0.477478 D.W=1.733647
　　通過以上回歸模型及其實證分析,得到以下結論:第一,國民收入的增長對全社會投資的增長的效益顯著為正,DY每上升1個百分點,DGI就會上升3.052604個百分點;全社會的投資增長和利率之間呈現(xiàn)正相關關系,且實際貸款利率R4的t 檢驗通過了顯著性檢驗,這有悖于利率和投資的一般理論。第二,與全社會投資相比較,國民收入的增長對個體經(jīng)濟投資增長的影響較小,其系數(shù)僅為0.613975,遠低于國民收入的增長對全社會投資增長的影響系數(shù)3.052604;實際貸款利率與個體經(jīng)濟投資的增長率之間存在負相關關系,R每下調1個百分點,DgI將增加0.379011個百分點,這符合利率和投資的一般理論。但需要注意到,實際貸款利率R4的t檢驗未通過顯著性檢驗,實際貸款利率和個體經(jīng)濟增長率之間的負相關關系不顯著。第三,國民收入水平與社會投資存在正相關關系,無論是全社會投資還是個體經(jīng)濟投資均與國民收入水平呈現(xiàn)正向相關關系。

　　(三)實證結果的原因分析
　　總體而言,利率刺激投資的作用非常有限。在我國,造成企業(yè)對利率缺乏敏感性的主要因素有:一是銀行體系的制度性缺陷制約了貨幣供求機制效率的發(fā)揮,目前我國實行的是二級銀行制度,中央銀行的貨幣政策是通過商業(yè)銀行來傳遞的。由于中央銀行和商業(yè)銀行經(jīng)營目標存在偏移,貨幣政策的傳導途徑受到阻礙。二是我國利率市場化程度不高,在利率管制下,利率在市場經(jīng)濟條件下的內在平衡機制被破壞。同時,利率形成機制的外生性特征非常明顯,利率指標大多是根據(jù)政府的經(jīng)驗數(shù)據(jù)制定的,利率指標和實際經(jīng)濟運行的關聯(lián)度低,并且中央銀行對利率的調整也難以做到靈活及時。三是不完善的現(xiàn)代企業(yè)制度。國有企業(yè)由于改革不到位,大多數(shù)國有企業(yè)只負盈不負虧,往往不計較成本和收益而進行投資,造成貸款軟約束,其投資行為缺乏利率彈性;地方政府作為投資者,由于缺乏信貸約束,其直接投資基本上可以說是完全與利率無關,而是取決于政府的目標;民營企業(yè)雖然自主經(jīng)營、自負盈虧,但它們很難從國有銀行得到貸款,其主要資金來源于自有資金、利潤的再投資等,而來自國有及其控股銀行的資金所占的比例偏低,故而其投資的利率彈性不顯著。四是我國經(jīng)濟金融運行環(huán)境存在制度缺陷。在金融環(huán)境中,制度是金融系統(tǒng)的核心,而我國地方政府與中央政府由于目標差異形成地方政府在本位利益驅動下,對中央政府宏觀調控政策進行抵消性博弈,形成地方上下級政府之間的非合作博弈格局。地方政府成為決定區(qū)域投資的重要力量,并成為影響投資的內生型因素。
　　
　　提高我國微觀經(jīng)濟主體利率彈性的政策建議
　　
　　(一)完善金融市場和繼續(xù)推進利率市場化改革
　　從市場因素來看,金融市場效率過低,儲蓄就會難以全部轉化為投資,而目前我國金融深度和金融廣度都不夠。建立健全的金融市場同時也是進行利率改革的基礎,可以通過建立多層次的市場體系、鼓勵金融創(chuàng)新等來發(fā)展金融市場,擴大其覆蓋面,提高其運行效率,增強其影響力,形成真正反映金融市場資金供求的利率信號,為利率市場化的推進創(chuàng)造良好的經(jīng)濟環(huán)境。近年來我國利率改革雖取得了很大進展,但目前的利率管理體制仍較為單一,以管制利率為主,從而影響了利率政策效應的傳導與發(fā)揮,而利率傳導作用高效發(fā)揮的基礎正是利率市場化。我國銀行間同業(yè)拆借市場雖已建立,但沒有形成真正意義上的市場基準利率。穩(wěn)步加快利率市場化的步伐是我國金融業(yè)的重要任務。
　　(二)完善社會保障制度和社會信用體系
　　社會改革引起了居民對未來生活不確定性的增加,在社會保障制度不完善、保障供給不足的情況下,居民大幅度提高預防性貨幣需求,不斷壓縮貨幣的交易性需求和投資性需求。需要完善社會保障制度和加快保險市場的發(fā)展,增加政府公共性保障的供給和發(fā)展真正意義上的商業(yè)性保險,以降低對未來不確定預期恢復社會居民的信心。在社會信用體制缺失的情況下,銀行會在大量吸收存款的同時,出于規(guī)避風險的考慮進行謹慎貸款,風險不確定的貸款者很難從商業(yè)銀行獲得貸款,并會引起中小企業(yè)融資困難,這樣必然造成信貸業(yè)務發(fā)展緩慢,導致消費不足和國內有效投資不足。因此,需完善社會信用體系,并且通過引導消費觀念的轉變大力發(fā)展消費信貸,逐步地把居民的自我積累型滯后消費轉變?yōu)橛行庞弥С值倪m度超前消費。積累型消費對利率的彈性很低,而消費信貸對利率的反應比較敏感,通過大力發(fā)展消費信貸可提高消費的利率彈性。
　　(三)改善收入分配機制和調節(jié)資源的布局
　　收入分配機制缺乏效率,導致財富分布不均衡。當前我國的貧富差距過大,不同的儲蓄群體對利率的變動均缺乏敏感性。對此,應該改善收入分配的機制,提高收入分配的效率,培養(yǎng)具有消費需求和消費能力的主流經(jīng)濟主體。并且,收入增長對消費增長的影響要遠大于絕對收入對消費增長的影響,因此,在大力發(fā)展經(jīng)濟保持較高的經(jīng)濟增長率的同時,要加快提高低收入群體的收入水平,在經(jīng)濟和法制手段的雙重調節(jié)下促使資源得到合理的布局。
　　(四)推進企業(yè)改革和建立現(xiàn)代企業(yè)制度
　　目前我國尚未建立自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自求發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度,企業(yè)管理機制不規(guī)范,企業(yè)行為未完全市場化,預算軟約束對利率特別是貸款利率的信號反應不敏感。作為資金需求方的企業(yè),如果能夠自主經(jīng)營、自負盈虧,具有明確清晰的產(chǎn)權關系、利益機制和風險機制,具有責、權、利相互制約的經(jīng)營機制,那么它對利率的變動就會具有相當?shù)撵`敏度,就能根據(jù)利率變化采取靈活的融資方式和投資策略。因此,必須全面推進企業(yè)的改革,包括國有企業(yè)的改革和企業(yè)管理機制的規(guī)范。并深化產(chǎn)權制度改革,盡快明確企業(yè)的產(chǎn)權主體,加快國有企業(yè)股份制改革和符合條件的國有企業(yè)上市的進程,使得企業(yè)真正成為產(chǎn)權獨立、自主經(jīng)營、自負盈虧的法人實體;盡快規(guī)范企業(yè)的管理機制,增強企業(yè)的信用觀念,通過建立健全的企業(yè)利益驅動和風險約束機制,增強其對利率的敏感度,確保利率政策傳導機制的暢通。
　　
　　參考文獻:
　　1.張曉峒.Eviews使用指南與案例[M].機械工業(yè)出版社,2007
　　2.蓋銳.金融學[M].清華大學出版社,2006
　　3.劉興先,顏永琦.改革開放以來我國利率水平的演變及調控功效[J].中共福建省委黨校學報,2008(7)
　　4.茹存鵬.貨幣政策利率傳導途徑與我國利率市場化改革[J].河南金融管理干部學院學報,2008(4)

◆中圖分類號:F822文獻標識碼:A內容摘要:本文運用1990-2009年的相關數(shù)據(jù),在考察利率調整對居民消費和企業(yè)投資的效應的基礎上,對我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性做出分析,并在實證的基礎上,對影響我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性的原因進行探析,最后給出了…

◆中圖分類號:F822文獻標識碼:A內容摘要:本文運用1990-2009年的相關數(shù)據(jù),在考察利率調整對居民消費和企業(yè)投資的效應的基礎上,對我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性做出分析,并在實證的基礎上,對影響我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性的原因進行探析,最后給出了…

◆中圖分類號:F822文獻標識碼:A內容摘要:本文運用1990-2009年的相關數(shù)據(jù),在考察利率調整對居民消費和企業(yè)投資的效應的基礎上,對我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性做出分析,并在實證的基礎上,對影響我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性的原因進行探析,最后給出了…

本文由第一文庫網(wǎng)()首發(fā)，轉載請保留網(wǎng)址和出處！

>> 查看更多相關文檔

免費下載文檔：

  本文關鍵詞：我國微觀經(jīng)濟主體利率彈性的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：213910