本文關(guān)鍵詞：后危機時代金融監(jiān)管改革的制度創(chuàng)新研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

良好開端；（一）制度完善之總體思路；國家對金融市場的干預(yù)雖然是以國家名義進(jìn)行，但大多；第八條下列事項只能制定法律：；（八）基本經(jīng)濟制度以及財政、稅收、海關(guān)、金融和外；第九條本法第八條規(guī)定的事項尚未制定法律的，全國人；融經(jīng)營及監(jiān)管體制均由法律做出明確規(guī)定，且針對系統(tǒng)；（二）制度完善之具體措施；1.宏觀審慎監(jiān)管制度；美英等西方國家以及歐盟在金融監(jiān)管體系改革方面均

良好開端。人們已經(jīng)接受一種觀念：市場經(jīng)濟其實就是一種法制經(jīng)濟。著名經(jīng)濟學(xué)家米勒在這方面曾給予中國很好的建議，他認(rèn)為中國需要更多的是法律而不是經(jīng)濟學(xué)。在金融市場的發(fā)展和金融監(jiān)管改革方面，國家作為法律這一公共產(chǎn)品供給方，應(yīng)當(dāng)為金融市場的交換以及公共利益的維護確立基本規(guī)則，這樣才能帶來金融領(lǐng)域內(nèi)具有重要意義的規(guī)模效益。只有存在一種均衡的法律機制，國家干預(yù)的成本、當(dāng)事人協(xié)商談判的費用才會不斷減少，這也正是強調(diào)市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟的意義所在。我國的經(jīng)濟發(fā)展中某些領(lǐng)域缺存在缺乏有效法律制度的情形，許多監(jiān)管部門往往自稱“依法監(jiān)管”，其所依據(jù)之法充其量不過是其部門或負(fù)責(zé)人意志。為擴大部門監(jiān)管權(quán)力，可以隨意收回憲法和法律框架內(nèi)的市場主體私權(quán)利，自行制定符合部門利益最大化的部門規(guī)章。筆者認(rèn)為，這種“法制”實際上是帶有濃厚人治色彩的利益切分工具，是貼上國家意志標(biāo)簽的立法侵犯私權(quán)的行為。那么，在東方對權(quán)力理解的個人和等級觀念下，如何構(gòu)建行之有效、具有制約的宏觀審慎監(jiān)管制度？如何在權(quán)力、關(guān)系與交易的環(huán)境中尋求一個良好的制度開端？法律制度的供給無疑是最好的選擇。

（一）制度完善之總體思路

國家對金融市場的干預(yù)雖然是以國家名義進(jìn)行，但大多情形下，國家不會直接參與到金融市場的干預(yù)活動中，通常是由法律明確規(guī)定的特定干預(yù)主體來進(jìn)行干預(yù)。在應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險方面，成立專司宏觀審慎監(jiān)管的專門機構(gòu)已為大多數(shù)人所接受。現(xiàn)代法治要求，監(jiān)管機構(gòu)及其職權(quán)必須來自出法律的明確規(guī)定。根據(jù)我國立法法及權(quán)限劃分，國家立法權(quán)集中于全國人大和全國人大常委會，國家最高權(quán)力機關(guān)的立法權(quán)具有最高權(quán)威。中央統(tǒng)一立法的事項包括：“財政、稅收制度和稅收性收費，海關(guān)、邊境檢查，貨幣、金融、外匯、外貿(mào)制度”；屬于行政管理方面的事項，全國人大及其常委會尚未制定法律的，國務(wù)院根據(jù)實際情況需要可以制定行政法規(guī)。全國人大及其常委會根據(jù)實際需要可以做出決定將應(yīng)該由法律規(guī)定的事項，授權(quán)國務(wù)院制定行政法規(guī)。103鑒于我國現(xiàn)行金103 《中華人民共和國立法法》

第八條 下列事項只能制定法律：

（八）基本經(jīng)濟制度以及財政、稅收、海關(guān)、金融和外貿(mào)的基本制度；

第九條 本法第八條規(guī)定的事項尚未制定法律的，全國人民代表大會及其常務(wù)委員會有權(quán)作出決定，授權(quán)國務(wù)院可以根據(jù)實際需要，對其中的部分事項先制定行政法規(guī)，但是有關(guān)犯罪和刑罰、對公民政治權(quán)利的剝奪和限制人身自由

融經(jīng)營及監(jiān)管體制均由法律做出明確規(guī)定，且針對系統(tǒng)性風(fēng)險識別和防范的立法勢必涉及到對現(xiàn)有監(jiān)管職權(quán)的一定整合，為保證規(guī)范的銜接和執(zhí)行的統(tǒng)一與權(quán)威，所以宜由全國人大及其常委會制定《宏觀審慎監(jiān)管法》，而不宜授權(quán)國務(wù)院制定行政法規(guī)�！逗暧^審慎監(jiān)管法》應(yīng)明確金融系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管主體、監(jiān)管職責(zé)、監(jiān)管范圍、監(jiān)管工具選擇、宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管的結(jié)合等內(nèi)容。這些具體制度，筆者將在接下來的論述中詳細(xì)展開。

（二）制度完善之具體措施

1.宏觀審慎監(jiān)管制度

美英等西方國家以及歐盟在金融監(jiān)管體系改革方面均構(gòu)建了宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)，識別和防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險，并在制度層面有效地處理宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的銜接配合，這種金融監(jiān)管改革的制度創(chuàng)新代表了后危機時代的最新發(fā)展趨勢。

筆者認(rèn)為，在我國的宏觀審慎監(jiān)管委員會制度層面，應(yīng)設(shè)計自上而下兩個層次的監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu)。首先，，應(yīng)成立系統(tǒng)性風(fēng)險防范委員會。結(jié)合我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀，委員會的成員應(yīng)當(dāng)包括中國人民銀行、財政部、銀監(jiān)會、證券會、保監(jiān)會等機構(gòu)的成員。委員會下可設(shè)常設(shè)性的理事會，負(fù)責(zé)監(jiān)管范圍內(nèi)的信息收集和早期風(fēng)險預(yù)警以及監(jiān)管建議。委員會的主要職責(zé)是：負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險；根據(jù)我國的經(jīng)濟發(fā)展和金融市場發(fā)展過程中的變動或可能存在的危險，監(jiān)控和評估涉及金融穩(wěn)定的各種金融風(fēng)險；在對微觀審慎監(jiān)管信息進(jìn)行充分研究的基礎(chǔ)上，針對監(jiān)管領(lǐng)域的重大風(fēng)險發(fā)出及時警告并建議微觀監(jiān)管機構(gòu)采取相應(yīng)措施；為金融監(jiān)管立法和決策提供建議。其次，應(yīng)成立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部門。該機構(gòu)的主要職責(zé)是收集各微觀審慎監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管信息，促成金融監(jiān)管信息的交流與微觀監(jiān)管的趨同；指導(dǎo)銀監(jiān)會、證券會、保監(jiān)會等在銀行、證券、保險領(lǐng)域內(nèi)的監(jiān)管信息資源分享與意見交流。

審

慎

監(jiān)

管

微

觀

審

慎

監(jiān)

管

表7：宏觀審慎監(jiān)管框架

2.金融經(jīng)營風(fēng)險擔(dān)保制度

上個世紀(jì)末迄今的兩次金融危機再次讓經(jīng)濟發(fā)展中周期性的經(jīng)濟擴展與市場緊縮交替循環(huán)，給金融市場乃至整個全球經(jīng)濟造成了巨大的破壞。金融市場各經(jīng)營主體個人理性導(dǎo)致集體非理性，造成一種微觀金融行為有序而整個市場資源嚴(yán)重浪費和金融效率大為降低的缺陷狀態(tài)。金融市場的失靈需要政府來適當(dāng)矯正，但政府在克服金融市場失靈時，同樣存在導(dǎo)入和利用機制的問題，甚至缺陷與市場一樣嚴(yán)重。誠如美國經(jīng)濟學(xué)者斯蒂格斯茨批判美國巨額財政救市方案所講，“金融市場政府監(jiān)管的角色已全面失靈”。人類在發(fā)展歷程中總是面臨這樣的選擇困境，關(guān)于國家與市場的關(guān)系以及國家對市場的干預(yù)是延續(xù)了兩個多世紀(jì)的爭論，此次金融危機讓這場爭論似乎變得異常激烈。流行的經(jīng)濟原理總是不停地?fù)u擺，以至公眾的觀念也不停地改變（一會兒要求減少法規(guī)，一會兒又呼吁更多的國家干預(yù)）。104但正如卡爾斯·弗里曼所說；“兩個世紀(jì)爭論的結(jié)果，變104 [美]斯蒂格利茨：《政府為什么干預(yù)經(jīng)濟》，中國物資出版社1998年版，第195頁。

革總比不變更好。” 105面對金融市場的問題，人類不可能裹足不前，而是會從元理層面、方法論層面和經(jīng)驗論層面進(jìn)行科學(xué)地探究問題。問題的探究之路注定是荊棘叢生，但人類的嘗試卻從未停息�！爱�(dāng)我們追求社會協(xié)調(diào)和秩序時，需要理性的指引以發(fā)現(xiàn)理想的途徑，盡管明白，只要我們是凡人而不是天使時，這種理想就不可能實現(xiàn)�！�

FDIC改進(jìn)法案對存款人資金安全的制度保障無疑值得借鑒。金融危機的根源主要在于銀行機制系統(tǒng)性風(fēng)險以及銀行債權(quán)證券化所擴散的衍生市場風(fēng)險，最好的防治方法莫過于防范和識別系統(tǒng)性問題，解決銀行機制中信貸結(jié)構(gòu)不合理、信貸規(guī)模集中等系統(tǒng)性泡沫風(fēng)險，引導(dǎo)金融經(jīng)營者的理性信貸行為，通過擔(dān)保機制直接限制信貸規(guī)模集中的系統(tǒng)性風(fēng)性經(jīng)營經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。模購買國債的量化寬松政策不僅在美國國內(nèi)激起了強烈的公對意見，更有可能提高市場的長期通貨膨脹預(yù)期，甚至流動性過剩將造成很多實體經(jīng)濟泡沫，泡沫破裂時出現(xiàn)破壞性價格下跌最終會影響金融資產(chǎn)的收益與安全。

風(fēng)險是人類社會生活的常態(tài)，有很強的不確定性，因此，人類創(chuàng)造了許多制度如保險制度來規(guī)避風(fēng)險。隨著社會生活的多元化，單個個體接觸不安全因素的可能性日益增大，促使個人轉(zhuǎn)移風(fēng)險和社會分?jǐn)傦L(fēng)險，風(fēng)險社會化的原理被社會廣泛認(rèn)同。人們試圖建立一種社會化的風(fēng)險分散機制，以保證自己正常的生活秩序不因事故而受到影響，商業(yè)保險正是這種觀念的產(chǎn)物。風(fēng)險分散的機制在制度創(chuàng)新中逐漸被應(yīng)用到支持政府的特定政策以及實現(xiàn)社會秩序、實施公平正義的政治意圖。世界上絕大多數(shù)國都利用保險的原理，通過立法強制建立社會保障制度，對在一定范圍內(nèi)遭受勞動風(fēng)險的勞動者提供基本生活保障。為實現(xiàn)國家的經(jīng)濟政策和目標(biāo)，很多國家創(chuàng)設(shè)專門機構(gòu)來對某些重要行業(yè)或經(jīng)濟行為實施政策性保險，如我國已經(jīng)建立的出口信用保險和農(nóng)業(yè)保險制度；美國的聯(lián)邦存款保險制度等。在國際層面，各國也試圖協(xié)作構(gòu)建多邊風(fēng)險分散擔(dān)保制度。其中，有重要影響的是關(guān)于國際投資風(fēng)險擔(dān)保的《漢城公約》。1061985年10月，在漢城召開的世界銀行年會上，與會各國就國際投資中貨幣匯兌、違約以及征收、戰(zhàn)爭等風(fēng)險擔(dān)保達(dá)成《多邊投資擔(dān)保機構(gòu)公約》（Multilateral Investment Guarantee Agency），創(chuàng)建多邊投資擔(dān)保機構(gòu)，并授予其與會員國投資者開展投資風(fēng)險的承保與理賠權(quán)利。 105

106 [美]斯蒂格利茨：《政府為什么干預(yù)經(jīng)濟》，中國物資出版社1998年版，第195頁。 陳安主編：《國際投資法》，北京大學(xué)出版社1999年版，第625頁。

如前所述，F(xiàn)DIC改進(jìn)法案旨在規(guī)制銀行吸收存款行為中的道德偏差風(fēng)險，通過保險的機制來直接改變銀行經(jīng)營中的利益選擇，保障存款人不至于因為銀行破產(chǎn)而損失資金的風(fēng)險。各種各樣的風(fēng)險識別與防范可以說一直是各國金融監(jiān)管以及制度構(gòu)建中的重心所在。系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)以及系統(tǒng)重要性金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范與識別、信貸結(jié)構(gòu)風(fēng)險的甄別、信貸損失的早期確認(rèn)，如何降低信貸的順周期性風(fēng)險都要求各國構(gòu)筑預(yù)先的風(fēng)險預(yù)警和分散制度。應(yīng)對金融經(jīng)營風(fēng)險，創(chuàng)建金融經(jīng)營風(fēng)險擔(dān)保制度無疑是一種大膽的策略嘗試和有效審慎監(jiān)管制度的理論探索。因為，筆者堅信，闡明金融法應(yīng)有的制度功能，不僅僅局限于現(xiàn)存金融法律、法規(guī)的研究，更不能企望通過簡單的法律移植實現(xiàn)金融制度的現(xiàn)代化。而應(yīng)通過對現(xiàn)有金融法律制度體系、功能分析，并結(jié)合金融市場的各種風(fēng)險和市場法則，在假設(shè)的前提下探究金融危機的解決之道。

在機構(gòu)的法律地位方面，金融經(jīng)營風(fēng)險擔(dān)保機構(gòu)應(yīng)由專門的法律來確定其主體資格。創(chuàng)制金融風(fēng)險擔(dān)保制度在于為金融經(jīng)營風(fēng)險擔(dān)供保險，并識別和有監(jiān)管金融經(jīng)營中的重要金融業(yè)務(wù)風(fēng)險、信貸結(jié)構(gòu)風(fēng)險以及信貸損失風(fēng)險，限制金融經(jīng)營者在經(jīng)營困難或倒閉時對金融體系和整個經(jīng)濟的影響，以維持金融秩序穩(wěn)定、金融消費者的權(quán)益和信心，確保金融市場的繁榮。在資金來源方面，金融經(jīng)營風(fēng)險擔(dān)保機構(gòu)主要應(yīng)通過對參保金融經(jīng)營者按風(fēng)險程度收取的保費以及所籌資金安全運營的收益作為主要經(jīng)營保障。當(dāng)然，作為矯正金融市場失靈的一種政策性保險制度，政府的財政補助也十分必要�？煽紤]在設(shè)立金融經(jīng)營擔(dān)保機構(gòu)時，由政府財政撥款提供一筆經(jīng)費用于該機構(gòu)的法定資本。在該機構(gòu)運作期間，將法定資本和金融經(jīng)營風(fēng)險保險費以基金的方式運作，可投資于政府債券等風(fēng)險系數(shù)相對很低的金融工具，用于基金的保值、增值。當(dāng)然，該基金也可成為社會公眾投資的選擇。事實證明，此類性質(zhì)的基金在運營方面都有良好的市場效益。以美國1969年成立的海外私人投資公司（Overseas Private Investment Corporation）為例，該公司從成立一直遵循“謹(jǐn)慎的商業(yè)和風(fēng)險管理原則標(biāo)準(zhǔn)”進(jìn)行經(jīng)營，營業(yè)后年年都贏利，該公司的積累在1991年財政年度已超過16億美元。107

金融經(jīng)營風(fēng)險擔(dān)保機構(gòu)的主要任務(wù)是評估金融市場及金融經(jīng)營者的經(jīng)營風(fēng)險情況以及對其自身擔(dān)�；鸪渥阈院土鲃有栽斐傻挠绊�，并根據(jù)這樣的風(fēng)險識別和評估來調(diào)107 陳安：《美國對海外投資的法律保護及典型案例分析》，鷺江出版社1985年版，第35頁。

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