【摘要】 發(fā)展中國家在二戰(zhàn)之后面臨著快速發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的問題。外資的不斷引入,對于宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱以及經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定的東道國來講,發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定更容易受到外商直接投資帶來的威脅和沖擊,影響其經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。外商直接投資作為外資流入的主要形式,其對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定存在著不可忽視的影響。因此,研究發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,特別是外商直接投資(FDI)大量引進(jìn)的環(huán)境下,探究其對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文分為六個部分：第一部分概括了研究背景、研究內(nèi)容、研究方法以及可能的創(chuàng)新點(diǎn)；第二部分采用文獻(xiàn)綜述法總結(jié)評述了國內(nèi)外學(xué)者對該問題的研究現(xiàn)狀。第三部分從五個方面分析了FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響機(jī)理。第四部分從宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的四大政策目標(biāo)出發(fā),建立了指標(biāo)評價體系對樣本國家1經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀況進(jìn)行了測算。評價結(jié)果顯示,進(jìn)入21世紀(jì)以來,樣本國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀況較之前更加趨于穩(wěn)定。其中,中國和馬來西亞宏觀經(jīng)濟(jì)狀況較為穩(wěn)定,印尼、巴西、智利和阿根廷四個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動年份較多。第五部分利用VAR模型和VECM模型分別實(shí)證分析了FDI對樣本國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的長短期影響以及影響程度大小。最后建立動態(tài)面板模型,實(shí)證分析了FDI對樣本國家整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響。動態(tài)面板模型的計量結(jié)果顯示,FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的整體影響呈現(xiàn)負(fù)向效應(yīng)。從截面數(shù)據(jù)來看,外商直接投資對各個樣本國家的影響作用是不同的：對中國、馬來西亞和智利起到了促進(jìn)作用,特別是對馬來西亞的正向作用比較明顯,中國、智利的影響效應(yīng)較小。對印尼、巴西和阿根廷的影響作用是負(fù)向的；從時間序列的情況分別來看,1987-1999期間大部分年份為負(fù)向作用,2000-2011年期間大部分年份呈現(xiàn)正向影響效應(yīng)。文章最后一部分給出了全文的結(jié)論和政策啟示。其中一個重要政策啟示：發(fā)展中國家引進(jìn)外商直接投資,要想達(dá)到一個積極理想的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng),就必須要在國內(nèi)營造一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策體系。 

第一章導(dǎo)論

1.1研究背景

上世紀(jì)80年代以來，全球外商直接投資（FDI）總量不斷攀升，在全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起著舉足輕重的作用。特別是在發(fā)展中國家的占到了全球的大部分比例。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷推進(jìn)，外商直接投資(FDI)有效地降低了發(fā)展中國家引進(jìn)和吸收先進(jìn)技術(shù)的成本，促進(jìn)了國際上先進(jìn)技術(shù)在發(fā)展中國家的擴(kuò)散。外商直接投資作為長期穩(wěn)定的資本流動形式，特別是對于發(fā)展中國家來說，能夠給融資者帶來長期的資金來源。同時，能夠加速資本積累的杠桿作用，使社會生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，從而推動資本的積累和國民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，越來越多的發(fā)展中國家利用外商投資作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略選擇。很多發(fā)展中國家通過這一途徑迅速擺脫了貧困并實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展。像上世紀(jì)八十年代后期的亞洲四小龍都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長奇跡。這些事實(shí)證明，在當(dāng)時的世界經(jīng)濟(jì)大背景下，外資的引進(jìn)對推動發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長起到了至關(guān)重要的作用。

然而，從20世紀(jì)90年代以來，爆發(fā)了一系列的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對世界乃至各國，特別是發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生了強(qiáng)烈的沖擊。這些危機(jī)的形成有其內(nèi)在的原因，但在一定程度上是由國際資本流動引起的。國際資本流動已成為影響發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要因素。特別是從上世紀(jì)末幵始，全球金融結(jié)構(gòu)和全球經(jīng)濟(jì)格局等方面都出現(xiàn)了新的變化。FDI流量的不斷變化、由FDI引起的熱錢流動以及新形式的出現(xiàn)已經(jīng)對全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成了不可忽視的影響。特別是對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響極為顯著。發(fā)展中國家也越來越重視在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中如何保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的問題。因此，新的經(jīng)濟(jì)形勢下研究FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響作用，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文正是在這樣的背景下研究對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響，并且結(jié)合亞洲和南美洲六個發(fā)展中國家進(jìn)行了實(shí)證研究。通過模型結(jié)論的分析，給出了一些政策層面的啟示。

1.2研究內(nèi)容

本文基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，通過文獻(xiàn)的查閱、整理與分析，首先綜述了國內(nèi)外外商直接投資對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，進(jìn)而確定了自己的研究重點(diǎn)和研究方法。其次，本文從五個方面對研究課題進(jìn)行了理論概括與分析。在此基礎(chǔ)上，文章界定了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的概念以及影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要因素。然后，選取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定評價指標(biāo)，利用指標(biāo)評價體系法分析了樣本國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀況。最后，利用VAR模型實(shí)證分析了就業(yè)、物價水平、國際收支和經(jīng)濟(jì)增長各個經(jīng)濟(jì)因素的波動在樣本國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定體系中的影響。并結(jié)合理論分析，利用VECM模型檢驗(yàn)和分析了FDI對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的長短期影響。文章核心部分是在建立經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定指標(biāo)評價體系的基礎(chǔ)之上，通過建立動態(tài)面板模型實(shí)證分析FDI對發(fā)展中國家整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響程度。并從截面數(shù)據(jù)和時間序列兩個方面具體分析了外商直接投資對樣本國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響情況。文章最后一部分給出了相應(yīng)的結(jié)論以及政策啟示。

第二章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的相關(guān)文獻(xiàn)綜述

結(jié)合所研究的課題方向以及所查閱的文獻(xiàn)內(nèi)容，通過對其整理分析，本文對該課題的研究綜述分為兩個方面進(jìn)行：一、國內(nèi)外對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定相關(guān)內(nèi)容的研究綜述；二、目前在“外商直接投資對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響”課題方向的研究綜述。

2.1經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的研究現(xiàn)狀

世界銀行(1990)定義一個穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)框架時，從通貨膨脹、實(shí)際利率、財政政策、實(shí)際匯率和國際收支等幾個方面進(jìn)行。但在這五個標(biāo)準(zhǔn)中，只有通貨膨脹是可以定量分析的，財政政策僅僅通過財政赤字這一個變量并不能完全衡量。這是由不同國家在不同時期根據(jù)貨幣調(diào)控政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度等方面所制定的。理論上講，一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境通常意味著其宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定有效且穩(wěn)定，但實(shí)際上很難有一項(xiàng)宏觀政策可以控制一個單一的變量。所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間都會存在著聯(lián)動性。因此，上述變量的定量測度在實(shí)際操作當(dāng)中很難完成，即使采用某種單一變量近似代替，所得出的結(jié)論也很難具有說服力。在此基礎(chǔ)上，一種簡車化的分析方法應(yīng)運(yùn)而生，即采用衡量宏觀經(jīng)濟(jì)政策的特定指標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)指標(biāo)是通貨膨脹率、預(yù)算赤字（或盈余）以及外匯黑市的溢價。

在費(fèi)舍爾之后，凱蒂和愛德華采用“國家風(fēng)險指標(biāo)”中的經(jīng)濟(jì)、金融和政治風(fēng)險指數(shù)來衡量經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，并且在三大類風(fēng)險指數(shù)下面設(shè)置了個相關(guān)的參數(shù)。但是這樣的風(fēng)險指標(biāo)在定量測算上存在同樣的問題，就是難以對體現(xiàn)三大風(fēng)險的各個變量給出相應(yīng)的量化標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)果很容易導(dǎo)致給出的指標(biāo)數(shù)據(jù)存在很大的主觀性和片面性，最后對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀態(tài)的測算結(jié)果也很難令人信服。而且，所選取的個參數(shù)中經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險的參數(shù)與金融類風(fēng)險的參數(shù)在一定程度上會存在概念的重疊，從而導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)較大的偏差。

2.2 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的相關(guān)研究

2.2.1 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的一般性研究

FDI對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的研究比較經(jīng)典的一般性分析是，宏觀層面：一般需求擴(kuò)張、通貨膨脹壓力增大。同時，弓丨起真實(shí)匯率升值、外匯儲備積累和經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大；微觀層面的負(fù)面影響包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡以及產(chǎn)業(yè)安全問題突出、拉大區(qū)域發(fā)展差距、資源配置不合理等。正面影響有技術(shù)溢出效應(yīng)、加速國內(nèi)金融深化、降低資金使用成本等。但是，這方面的研究通常還是從理論分析的角度出發(fā)，以宏觀或者微觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制的方法來進(jìn)行定性分析。在FDI對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定方面的具體定量分析目前還比較欠缺。莫奈、穆斯塔法、路尼以中東和北非國家為考察對象，采用估計了、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長之間的動態(tài)關(guān)系。研究表明，樣本國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定程度在很大程度上制約著對經(jīng)濟(jì)增長的影響，并且各個變量之間存在一種穩(wěn)定的動態(tài)關(guān)系，這個結(jié)論的給出充分說明了外商直接投資對宏觀經(jīng)濟(jì)變量確實(shí)存在一定的協(xié)動性和關(guān)聯(lián)性。但給出的結(jié)論沒有明確指出通過經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定來影響經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)理，只是定量地揭示了它們之間的動態(tài)關(guān)系。

國內(nèi)在該領(lǐng)域的主要研究有，王大偉等從國內(nèi)物價、儲蓄和人民幣匯率三個方面分析了外資流入對中國經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定產(chǎn)生的影響作用。王喜平的研究得出，大規(guī)模資本流入通常會造成對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的沖擊，導(dǎo)致的主要影響是宏觀經(jīng)濟(jì)過熱，國內(nèi)需求激增引發(fā)通貨膨脹。許琦（從國際資本流入對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊的傳導(dǎo)路徑出發(fā)，從政府政策的角度分析在東南亞金融危機(jī)前年的這段時間，國際資本流動對東南亞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響。分析指出，不同的國家在受到外資大規(guī)模流入產(chǎn)生的影響是有差異的，不能一概而論，但總體上其還是比較支持外資的大規(guī)模流入導(dǎo)致了東南亞金融危機(jī)的觀點(diǎn)。程惠芳、率麗君在做國際經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動性研究時，從金融危機(jī)的沖擊源和沖擊強(qiáng)度對全球經(jīng)濟(jì)衰退的角度分析得出，也是引起全球經(jīng)濟(jì)周期性波動的誘因之一。

第三章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的理論分析..........11

3.1 FDI的大量流入會引起經(jīng)濟(jì)過熱.......11

3.2 FDI造成金融體系脆弱性上升.........13

3.3 FDI加大發(fā)展中國家勞動力市場的擠出效應(yīng)........13

3.4 FDI影響發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長的理論分析.......14

第四章發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀態(tài)的測度...........17

4.1 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的概念界定.......17

4.2經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定評價體系的建立........19

4.2.1經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定評價指標(biāo)的選取........19

4.2.2指標(biāo)權(quán)重的設(shè)定.........20

4.2.3 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定量度體系分值的確定............21

第五章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的實(shí)證分析.......23

5.1 FDI在發(fā)展中國家的基本情況.......23

5.2 基于VAR模型的實(shí)證分析.....26

5.2.1 VAR模型介紹.........27

5.2.2數(shù)據(jù)選取與變量說明........27

5.2.3 VAR模型估計結(jié)果......28

第五章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的實(shí)證分析

5.1 FDI在發(fā)展中國家的基本情況

從上世紀(jì)八十年代起，外資企業(yè)在發(fā)展中國家的投資額已經(jīng)出現(xiàn)增長趨勢。到了九十年代，發(fā)展中國家的外商直接投資增速迅猛。由UNCATD統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截止到2012年，F(xiàn)DI在發(fā)展中國家的存量己經(jīng)超過了20倍。特別是在2002-2007年這一階段流入發(fā)展中國家的直接投資量增長了近200%。其間還經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)以及由美國次級貸款危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在短短幾年時間內(nèi)，各國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展為國際直接投資提供了一個良好的國際投資環(huán)境。發(fā)展中國家更是借助這個契機(jī)，大量吸收外商直接投資，其間不論是絕對量還是相對于這些國家國內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言都達(dá)到了有史以來的空前水平。在中國，外商直接投資額從改革開放初期的十幾億美元，到2009年已經(jīng)突破了千億美元，2012年突破了1160億美元，增加近100倍；印尼在1985年的FDI流量還只是1億多美元，到1995年已經(jīng)達(dá)到20多億美元。其間經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)，出現(xiàn)過下滑情況，但之后一直處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，截止到2011年，已經(jīng)超過了300億美元的外商直接投資額；馬來西亞的外商直接投資額從1985年的4億多美元到1989年的33億多美元，四年經(jīng)歷了一個迅猛的發(fā)展階段。中間由于幾次世界金融危機(jī)的影響，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，馬來西亞的外商直接投資分別在2001年和2009年兩年的FDI流量出現(xiàn)了急劇的下滑現(xiàn)象，但是占其的比例還是達(dá)到了以上，到年已經(jīng)恢復(fù)到了近百億美元的外商直接投資額。智利在年之前，處于迅猛增長的趨勢當(dāng)中。在1998-2002年期間，受全球金融危機(jī)影響，流量出現(xiàn)了較大波動，甚至有些年份呈現(xiàn)流入量為負(fù)的現(xiàn)象。但是從2004年到目前為止，F(xiàn)DI流量已經(jīng)增加了10倍左右。2012年更是突破了多億美元的大關(guān)。巴西和阿根廷的情況類似于智利，不同的是巴西年的流量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過智利和阿根廷，已經(jīng)達(dá)到了將近500億美元，占其GDP的2.5%左右。下面具體結(jié)合樣本國家（地區(qū)）外商直接投資的歷史情況進(jìn)行分析。

第六章結(jié)論及政策啟示

隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的逐漸加快，發(fā)展中國家也在積極地參與到經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮當(dāng)中。在這樣的大背景下，本文研究了外商直接投資對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響問題。在以上幾章的研究當(dāng)中，首先考察了FDI對發(fā)展中國家影響的現(xiàn)狀，目前國內(nèi)外學(xué)者在該領(lǐng)域的研究還較少，側(cè)重點(diǎn)各有不同，但總體上是通過就業(yè)效應(yīng)、物價穩(wěn)定效應(yīng)、貿(mào)易與國際收支效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)這四個方面來進(jìn)行。其次，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的四大政策調(diào)控目標(biāo)（經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)充分、通貨膨脹較低、國際收支平衡），通過建立指標(biāo)評價體系測算了樣本國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀態(tài)，縱向來看，樣本國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀態(tài)是趨于良好的。在實(shí)證分析當(dāng)中，分別對FDI影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的四個方面做出了定量分析，最后一部分利用動態(tài)面板模型，從整體上實(shí)證分析了對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響狀況。根據(jù)實(shí)證分析的相關(guān)結(jié)果，我們得出了以下結(jié)論。

(1)采用指標(biāo)評價體系，根據(jù)計算得到的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定數(shù)據(jù)，可以得出以下結(jié)論，①樣本國家的經(jīng)濟(jì)增長和物價水平兩項(xiàng)指標(biāo)對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響相對比較大，權(quán)重分別占到了0.32和0.28左右；②各發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀況趨于良好。特別是進(jìn)入本世紀(jì)以來，樣本國家在絕大部分年份中的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都維持在良好（70分以上）狀態(tài)；③世界經(jīng)濟(jì)和金融市場的波動會對發(fā)展中國家產(chǎn)生明顯的影響效應(yīng)。在亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的年份，樣本國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀態(tài)都處于較差的狀態(tài)。

(2)FDI的流入會對發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控產(chǎn)生一定的抵消效應(yīng)，具體表現(xiàn)在：①FDI流入會引起經(jīng)濟(jì)過熱，會給國家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性帶來了一定的沖擊，大量的流入經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對薄弱的發(fā)展中國家勢必會造成國內(nèi)貨幣需求的增加，從而導(dǎo)致國內(nèi)總需求的上升，引起經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹情況的出現(xiàn)。從本文建立VECM模型的結(jié)論可以看出，外商直接投資總體上加大了通貨膨脹達(dá)的壓力，其中印尼和阿根廷雖然系數(shù)為負(fù)，但是只有當(dāng)FDI漲幅分別大于9%和4%以后才會CPI對有抵消作用，F(xiàn)DI在小范圍內(nèi)的波動還是會推動通貨膨脹的上漲。②失業(yè)和就業(yè)不均衡情況出現(xiàn)。除中國以外，其它五個樣本國家的失業(yè)率會隨著FDI流量的增加而上升，其中巴西和阿根廷的FDI變動量分別超過28%和3.8%時，對失業(yè)率的影響也會出現(xiàn)負(fù)向效應(yīng)；③FDI不斷進(jìn)入發(fā)展中國家，會引起資本外流以及國際收支失衡狀況加劇。樣本國家的夕卜商直接投資均加大了總外匯儲備的積累，其中中國、巴西、阿根廷受到的影響最大，分別為7%、110%、314%左右。如此巨大的外匯儲備額，勢必會造成經(jīng)常項(xiàng)目的失衡，從而加大本國貨幣升值的伍力，進(jìn)而使得出口受阻。
 

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