本文關(guān)鍵詞：我國科技型中小企業(yè)新三板融資法律制度研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

新三板發(fā)展對(duì)中小企業(yè)融資的重要影響

我要投稿   來源：《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》雜志   時(shí)間：2016-01-08   閱讀： 次   字號(hào)：T|T

摘　　要：我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)時(shí)期，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境越來越復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面轉(zhuǎn)型階段。在如此復(fù)雜的環(huán)境下，中小企業(yè)面臨的壓力越來越大。我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展越來越完善，新三板市場的出現(xiàn)并不斷完善正逐步使我國中小企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸的問題越來越明朗。本文依據(jù)
關(guān) 鍵 詞：新三板；中小企業(yè)；融資；問題；措施
作　　者： 朱凱
單　　位： 江蘇煥鑫新材料股份有限公司
正　　文：一、新三板的相關(guān)概念
新三板是繼上海證券交易所，深圳證券交易所之后，國務(wù)院批準(zhǔn)的第一家公司制全面性的證券交易所。新三板建立的主要作用是幫助非上市股份公司的股票轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資提供一個(gè)完善的平臺(tái)，通過該平臺(tái)，可以讓非上市股份公司進(jìn)行高效的投融資，在此平臺(tái)進(jìn)行股票交易、發(fā)行融資、并購重組等業(yè)務(wù)項(xiàng)目。為了與之前的三班市場進(jìn)行區(qū)分，這個(gè)交易平臺(tái)故稱之為新三板。新三板的建立是我國金融體制改革中重要的一步，是我國改革成果的體現(xiàn)。新三板的建立在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)時(shí)期十分必要，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要配套措施，給大量中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)，幫助高新技術(shù)企業(yè)解決資金問題，促進(jìn)了我國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，，為我國可持續(xù)發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。
二、中小企業(yè)融資難的問題
（一）間接融資的阻礙
     因?yàn)殂y行等金融機(jī)構(gòu)的審核程序復(fù)雜，流程過多，審批時(shí)間上，因此并不適合中小企業(yè)融資。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資對(duì)象主要面對(duì)大型企業(yè)，其衡量標(biāo)準(zhǔn)是看企業(yè)收益是否穩(wěn)定，內(nèi)部控制制度是否完善，信用度等。而中小企業(yè)屬于發(fā)展時(shí)期，很難符合標(biāo)準(zhǔn)，因此難以在銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得融資。
（二）直接融資的阻礙
    在資本市場發(fā)行有價(jià)證券是直接融資最有效的途徑。在我國，雖然存在多層次的資本市場主體的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是對(duì)于在其中上市的企業(yè)還是有較高的門檻，對(duì)于中小企業(yè)來說進(jìn)入還是相對(duì)困難。很多板塊將中小企業(yè)拒之門外，使得中小企業(yè)直接融資比較困難。
三、新三板的建立健全對(duì)中小企業(yè)融資的作用
    新三板的建立，對(duì)中小企業(yè)來說，其作用主要有以下幾點(diǎn)：
（一）給中小企業(yè)融資帶來便利
     因?yàn)殂y行融資的審核復(fù)雜，流程繁瑣，審批時(shí)間長等問題，對(duì)中小企業(yè)來說，融資成本過大，不利于解決問題。而新三板因?yàn)槠錅?zhǔn)入門檻低，效率高，吸引了大量中小企業(yè)。我國《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)定》中，對(duì)股份公司申請(qǐng)掛牌需要符合以下條件：1、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年2、業(yè)務(wù)明確3、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營4、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)5、主板券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)6、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。而在此條件下，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的要求不僅要符合以上條件，還對(duì)利潤、營業(yè)額等做了明確的限定，雖說創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入門檻已經(jīng)相對(duì)較低了，但是對(duì)于中小企業(yè)來說，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板還是相對(duì)困難。而新三板在這些方面只有定性的條件，沒有明確的數(shù)字界限，因此中小企業(yè)進(jìn)入新三板的門檻較低，比主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都要容易。
（二）新三板有利于規(guī)范中小企業(yè)的運(yùn)營
     在新三板掛牌的重要條件之一是中小企業(yè)的內(nèi)部管理質(zhì)量。中小企業(yè)若想獲得資金支持，就必須提高企業(yè)內(nèi)部控制的質(zhì)量和水平，把管理作為自己的優(yōu)勢，才能獲得資助。在新三板掛牌后，會(huì)有一些列措施幫助中小企業(yè)發(fā)展，例如主辦券商、會(huì)計(jì)事務(wù)所在內(nèi)的各家專業(yè)中介機(jī)構(gòu)會(huì)幫助掛牌企業(yè)建立健全現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)，幫助公司打下穩(wěn)定的基礎(chǔ)，以便在獲得資金后不會(huì)因?yàn)閮?nèi)部管理不完善而導(dǎo)致虧損。在新三板掛牌，會(huì)有一部分中介結(jié)構(gòu)會(huì)持續(xù)幫助獲得資金的中小企業(yè)在日后的發(fā)展，保證企業(yè)發(fā)展長期穩(wěn)定。這些配套措施促進(jìn)了中小企業(yè)長期發(fā)展穩(wěn)定，為中小企業(yè)贏得了良好的信譽(yù)和較高的信用度，中介機(jī)構(gòu)的長期介入，也促進(jìn)了信息的公開，為企業(yè)打造了良好的形象，為其在未來通過其他方式融資或轉(zhuǎn)板打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
（三）可以幫助企業(yè)建立健全投資機(jī)制
     中小企業(yè)進(jìn)入新三板的最重要目的，是進(jìn)行融資，獲得資金支持。在中小企業(yè)成長階段，需要大量的資金，并且其未來發(fā)展的潛力具有很大的不確定性。因此，對(duì)中小企業(yè)的投資不能是投機(jī)，投機(jī)多半對(duì)導(dǎo)致投資失敗，而是要進(jìn)行價(jià)值投資，只有價(jià)值投資，才能獲得最大的匯報(bào)。對(duì)投資人來說，挖掘公司的股權(quán)價(jià)值，體現(xiàn)公司的成長性，有效提升資本市場對(duì)公司股權(quán)的估值水平。因此，進(jìn)入新三板，可以幫助中小企業(yè)建立健全投資機(jī)制，保證投資的科學(xué)合理，不冒進(jìn)，也不保守。
（四）“新三板”市場能有效監(jiān)督企業(yè)自有資金的積累
     把企業(yè)放在公開市場，從外部環(huán)境來說，管理透明，財(cái)務(wù)透明，從投資人到監(jiān)管層都能夠?qū)ζ髽I(yè)的運(yùn)行狀況隨時(shí)進(jìn)行監(jiān)督；從內(nèi)部環(huán)境來說，企業(yè)為了取得投資者的信任，必須兢兢業(yè)業(yè)，為股東創(chuàng)造財(cái)富，為企業(yè)創(chuàng)造利潤最大化。自然而然，自身財(cái)富積累猶如滾雪球一樣，越積越多，越積越大，為企業(yè)壯大積累大量資金。
（五）有利于幫助企業(yè)發(fā)行上市
      中小企業(yè)因?yàn)樵谛氯鍜炫疲瑫?huì)受到新三板的影響，自覺規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，努力為后續(xù)的資本運(yùn)作打下基礎(chǔ)。新三板的主辦券商對(duì)掛牌企業(yè)加以督促，進(jìn)行后續(xù)督導(dǎo)，使公司逐步了解資本市場的運(yùn)作規(guī)則和監(jiān)管法規(guī)，從而在新三板掛牌后的運(yùn)行更順暢。在新三板掛牌后，進(jìn)行一些列的措施改進(jìn)，對(duì)中小企業(yè)以后進(jìn)入中小板、創(chuàng)業(yè)板都打下了基礎(chǔ)，從而縮短了上市的進(jìn)程。
 四、新三板存對(duì)中小企業(yè)融資的不利影響
   新三板的建立給中小企業(yè)的發(fā)展帶來重要的機(jī)遇，很多中小企業(yè)因?yàn)樾氯宓玫搅搜杆俚匕l(fā)展，但是因?yàn)樾氯宓慕r(shí)間不長，起步較晚，新三板本身還有一些制度不夠健全，所以對(duì)中小企業(yè)還是有一定的影響。
（一）退板和轉(zhuǎn)板程序復(fù)雜
     對(duì)于新三板市場內(nèi)部眾多的掛牌企業(yè)來說，其興衰是一個(gè)常態(tài)措施。尤其是場外交易市場應(yīng)該是一個(gè)開放的、動(dòng)態(tài)的市場，因此受市場影響，就必定會(huì)有優(yōu)勝略汰。所以在新三板的掛牌企業(yè)進(jìn)行退板或轉(zhuǎn)板都屬于正�，F(xiàn)象，在新三板的市場內(nèi)，企業(yè)逐步進(jìn)入上層主板市場或因經(jīng)營不佳退出市場，這都是成熟市場機(jī)制的表現(xiàn)。目前，在新三板進(jìn)行轉(zhuǎn)板的企業(yè)流程比較麻煩，首先要在新三板暫停掛牌，然后向證監(jiān)會(huì)提出IPO申請(qǐng)，經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的審核后，才能最終在新三板摘牌。整個(gè)流程走完，相當(dāng)于企業(yè)重走一篇IPO的程序，程序相對(duì)復(fù)雜不方便，而且也沒有體現(xiàn)從新三板升班的“綠色通道”。新三板應(yīng)當(dāng)在這方面進(jìn)行改進(jìn)，與主板市場進(jìn)行聯(lián)系，使得在新三板市場篩選出符合條件的最優(yōu)越的企業(yè)，通過證監(jiān)會(huì)的審核并達(dá)到上市公司的條件后，直接升入主板市場，而免去漫長的IPO排隊(duì)過程，從而節(jié)省流程，方便企業(yè)。
      同時(shí)，新三板市場要注重市場的作用，建立健全淘汰機(jī)制，讓一些中小企業(yè)在新三板內(nèi)進(jìn)行良性競爭，對(duì)于那些發(fā)展?jié)摿π�，管理質(zhì)量不高的企業(yè)，就讓其被市場淘汰，以免浪費(fèi)融資資金。
（二）完善做事商制度，增加市場流動(dòng)性
      新三板建立以來，存在流動(dòng)性不足，交易死沉不活躍的問題。在實(shí)踐中，做市商的數(shù)量不夠是導(dǎo)致這一問題的重要原因，在制度設(shè)計(jì)上，引入專業(yè)的做市商經(jīng)紀(jì)人制度能夠保證做市商提供便利的融資融券服務(wù)，以便促進(jìn)市場的流動(dòng)性。新三板一定給予做市商充分的自由，但是也要同時(shí)做好監(jiān)督監(jiān)管工作，一旦發(fā)現(xiàn)做市商違規(guī)操作，一定要嚴(yán)厲懲處，防止做市商合謀操縱價(jià)格。同時(shí)，新三板也要做好股票轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)督，并引入大數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管，防止市場違規(guī)行為對(duì)中小企業(yè)的威脅，保證中小企業(yè)在新三板融資的環(huán)境穩(wěn)定。
除了做市商以外，新三板還要重視放寬自然人的投資限制，通過自然人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來促進(jìn)市場的流動(dòng)性。我國的資本時(shí)尚主要是以散戶為主的市場，如果過多的將散戶們拒在新三板的門外，那么市場的流動(dòng)性就會(huì)大打折扣。
五、結(jié)語
中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有不可替代的作用，隨著新三板的建立健全，我國中小企業(yè)的融資環(huán)境也得到了改善。但是，新三板畢竟建立不久，還存在一些問題，比如中小企業(yè)在轉(zhuǎn)板或退板時(shí)的程序比較復(fù)雜，沒有完善“綠色通道”，還有就是新三板內(nèi)市場競爭機(jī)制沒有健全，資本流動(dòng)性差等。真要針對(duì)這些問題進(jìn)行改進(jìn)，我國中小企業(yè)的發(fā)展會(huì)越來越好。
參考文獻(xiàn)：
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[2] 華徵羽.科技型中小企業(yè)新三板融資問題研究[D]. 蘇州大學(xué)，2014.
[3] 曾峙霖.我國科技型中小企業(yè)新三板融資法律制度研究[D]. 西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2014.

該文刊登在《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》，為保護(hù)作者版權(quán)，隱藏正文。

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