本文關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)媒體環(huán)境下投資者行為與IPO定價(jià)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,網(wǎng)絡(luò)媒體成為投資者獲取信息的重要來源。針對(duì)IPO公司來說,由于曝光度低,關(guān)于公司的公開信息相對(duì)有限,網(wǎng)絡(luò)媒體更具有其他主體所不能替代的重要作用。在無限信息、有限認(rèn)知的現(xiàn)實(shí)條件下,網(wǎng)絡(luò)媒體在向投資者傳遞信息的同時(shí)也引領(lǐng)了投資者的關(guān)注視角和價(jià)值判斷,改變了投資者資產(chǎn)配置方式和證券需求關(guān)系,進(jìn)而影響IPO股票的價(jià)格行為。因此,在網(wǎng)絡(luò)媒體環(huán)境下研究投資者的行為與IPO定價(jià)的關(guān)系,探究網(wǎng)絡(luò)媒體如何通過影響投資者行為來影響IPO定價(jià)以及異質(zhì)性投資者怎樣在IPO過程中進(jìn)行互動(dòng),不僅具有重要的理論意義,而且對(duì)金融監(jiān)管部門、投資者及IPO公司利益相關(guān)方也有較大的應(yīng)用價(jià)值�，F(xiàn)有研究在分析網(wǎng)絡(luò)媒體與IPO定價(jià)關(guān)系時(shí),多數(shù)僅關(guān)注了網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道數(shù)量與IPO定價(jià)的關(guān)系,部分考察了網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道基調(diào)對(duì)IPO定價(jià)的影響,較少探討網(wǎng)絡(luò)媒體通過影響詢價(jià)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者行為進(jìn)而影響IPO定價(jià)的微觀機(jī)制,尚沒有涉及IPO過程中詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的互動(dòng)行為研究。本文試圖從這一角度入手,首先考察網(wǎng)絡(luò)媒體通過影響詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者行為進(jìn)而影響IPO發(fā)行價(jià)的微觀機(jī)制;其次研究網(wǎng)絡(luò)媒體通過影響個(gè)人投資者行為進(jìn)而影響IPO首日回報(bào)的內(nèi)在機(jī)理;并進(jìn)一步研究了機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者在IPO過程中的互動(dòng)行為,以全面深刻理解網(wǎng)絡(luò)媒體、投資者行為與IPO定價(jià)三者之間的邏輯關(guān)系。本文的研究?jī)?nèi)容和和主要結(jié)論包括:(1)在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)及行為金融學(xué)理論的基礎(chǔ)上,用隨機(jī)變量描述網(wǎng)絡(luò)媒體的信息結(jié)構(gòu),用貝葉斯原理更新投資者的價(jià)值信念,在中國(guó)IPO詢價(jià)制度背景下,通過構(gòu)建模型求解網(wǎng)絡(luò)媒體環(huán)境下一級(jí)市場(chǎng)IPO發(fā)行價(jià)的均衡解,從理論上說明網(wǎng)絡(luò)媒體影響IPO定價(jià)的內(nèi)在機(jī)制。結(jié)果發(fā)現(xiàn),IPO發(fā)行價(jià)調(diào)整與詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者的私人信息與網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道信息正相關(guān)。詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者越“看好”IPO公司或者網(wǎng)絡(luò)媒體的非負(fù)面報(bào)道越多,IPO發(fā)行價(jià)向上調(diào)整幅度越大;詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者越“看淡”IPO公司或者網(wǎng)絡(luò)媒體負(fù)面報(bào)道越多,IPO發(fā)行價(jià)向下調(diào)整幅度越大。(2)以百度新聞搜索作為網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道數(shù)據(jù)的來源,實(shí)證檢驗(yàn)了詢價(jià)階段網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道量及報(bào)道傾向?qū)PO發(fā)行價(jià)的影響,并引入詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者深入探究其申購(gòu)及報(bào)價(jià)行為在該影響中發(fā)揮的作用。研究發(fā)現(xiàn),網(wǎng)絡(luò)媒體的非負(fù)面報(bào)道能夠提高IPO發(fā)行價(jià),即IPO發(fā)行價(jià)相對(duì)于投資價(jià)值進(jìn)行了向上的調(diào)整;而負(fù)面報(bào)道導(dǎo)致了IPO發(fā)行價(jià)進(jìn)行向下的調(diào)整。網(wǎng)絡(luò)媒體的這種對(duì)IPO發(fā)行價(jià)的作用效果主要通過詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者的參與和報(bào)價(jià)行為得以實(shí)現(xiàn),即網(wǎng)絡(luò)媒體的非負(fù)面報(bào)道能夠提高詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者的參與熱度和報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)程度,而負(fù)面報(bào)道卻減弱了詢價(jià)機(jī)構(gòu)的參與熱度并降低了他們的報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)程度。證實(shí)了“媒體信息—投資者行為—資產(chǎn)價(jià)格”的微觀機(jī)理。(3)根據(jù)IPO上市流程,實(shí)證研究?jī)蓚�(gè)階段的網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道量及報(bào)道傾向?qū)PO首日回報(bào)的影響,并引入個(gè)人投資者探究其在IPO上市前參與申購(gòu)行為和IPO上市首日買賣交易行為在該影響中扮演的角色。本文發(fā)現(xiàn),兩個(gè)階段的網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道均與IPO首日回報(bào)正相關(guān),且這種正相關(guān)關(guān)系主要是通過網(wǎng)絡(luò)媒體的非負(fù)面報(bào)道引起的。網(wǎng)絡(luò)媒體的非負(fù)面報(bào)道能夠顯著提高IPO首日回報(bào),而負(fù)面報(bào)道雖然導(dǎo)致了IPO首日回報(bào)降低,但并不顯著。網(wǎng)絡(luò)媒體的這種對(duì)IPO首日回報(bào)的作用效果主要通過個(gè)人投資者事前(IPO上市前)參與和事后(IPO上市后)買賣交易行為得以實(shí)現(xiàn)。(4)以網(wǎng)絡(luò)自媒體東方財(cái)富網(wǎng)旗下的“股吧”中個(gè)人投資者發(fā)帖內(nèi)容為對(duì)象構(gòu)建個(gè)人投資者情緒指標(biāo),對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在IPO過程中的互動(dòng)行為展開實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),個(gè)人投資者能夠觀察到詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者的申購(gòu)及報(bào)價(jià)行為,并學(xué)習(xí)模仿詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者的行為,采取跟隨策略,充分說明詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者的行為能夠指導(dǎo)個(gè)人投資者的決策;詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者能夠觀察到個(gè)人投資者的情緒,并將個(gè)人投資者的情緒納入到申購(gòu)及報(bào)價(jià)過程中。
【關(guān)鍵詞】：網(wǎng)絡(luò)媒體 機(jī)構(gòu)投資者 個(gè)人投資者 IPO發(fā)行價(jià)調(diào)整 IPO首日回報(bào)
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要3-5
• 英文摘要5-11
• 1 緒論11-21
• 1.1 問題的提出11-15
• 1.1.1 問題的研究背景11-13
• 1.1.2 問題的研究目的13
• 1.1.3 問題的研究意義13-15
• 1.2 研究?jī)?nèi)容及結(jié)構(gòu)安排15-17
• 1.2.1 主要研究?jī)?nèi)容15-16
• 1.2.2 論文的結(jié)構(gòu)安排16-17
• 1.3 研究方法及技術(shù)路線17-19
• 1.3.1 研究方法17-18
• 1.3.2 研究的技術(shù)路線18-19
• 1.4 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)19-21
• 2 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述21-47
• 2.1 媒體報(bào)道與資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)理論21-33
• 2.1.1 媒體報(bào)道的信息中介功能與資產(chǎn)價(jià)格21-25
• 2.1.2 媒體報(bào)道的監(jiān)督治理功能與資產(chǎn)價(jià)格25-29
• 2.1.3 媒體報(bào)道偏差與資產(chǎn)價(jià)格29-33
• 2.2 媒體報(bào)道與投資者行為相關(guān)理論33-40
• 2.2.1 媒體報(bào)道與投資者關(guān)注33-37
• 2.2.2 媒體報(bào)道與投資者情緒37-40
• 2.3 投資者行為與資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)理論40-45
• 2.3.1 投資者關(guān)注與資產(chǎn)價(jià)格40-43
• 2.3.2 投資者情緒與資產(chǎn)價(jià)格43-45
• 2.4 本章小結(jié)45-47
• 3 網(wǎng)絡(luò)媒體環(huán)境下IPO定價(jià)模型研究47-59
• 3.1 引言47-49
• 3.2 問題描述49-51
• 3.3 模型分析51-57
• 3.3.1 模型求解51-54
• 3.3.2 結(jié)果分析54-57
• 3.4 本本章小結(jié)57-59
• 4 網(wǎng)絡(luò)媒體環(huán)境下機(jī)構(gòu)投資者行為與IPO發(fā)行價(jià)調(diào)整59-85
• 4.1 引言59-60
• 4.2 研究假說60-65
• 4.2.1 網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道與IPO發(fā)行價(jià)調(diào)整60-62
• 4.2.2 網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道影響IPO發(fā)行價(jià)調(diào)整的機(jī)理62-65
• 4.3 研究設(shè)計(jì)65-71
• 4.3.1 數(shù)據(jù)來源及樣本選擇65-67
• 4.3.2 變量定義67-69
• 4.3.3 描述性統(tǒng)計(jì)69-71
• 4.4 實(shí)證結(jié)果及分析71-78
• 4.4.1 對(duì)假說1的檢驗(yàn)71-73
• 4.4.2 對(duì)假說2的檢驗(yàn)73-76
• 4.4.3 對(duì)假說3的檢驗(yàn)76-78
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)78-84
• 4.6 本章小結(jié)84-85
• 5 網(wǎng)絡(luò)媒體環(huán)境下個(gè)人投資者行為與IPO首日回報(bào)85-109
• 5.1 引言85-86
• 5.2 研究假說86-93
• 5.2.1 網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道與IPO首日回報(bào)86-89
• 5.2.2 網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道影響IPO首日回報(bào)的機(jī)理89-93
• 5.3 研究設(shè)計(jì)93-97
• 5.3.1 數(shù)據(jù)來源及樣本選擇93
• 5.3.2 變量定義93-96
• 5.3.3 描述性統(tǒng)計(jì)96-97
• 5.4 實(shí)證結(jié)果及分析97-103
• 5.4.1 對(duì)假說1的檢驗(yàn)97-99
• 5.4.2 對(duì)假說2的檢驗(yàn)99-101
• 5.4.3 對(duì)假說3的檢驗(yàn)101-103
• 5.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)103-108
• 5.6 本章小結(jié)108-109
• 6 網(wǎng)絡(luò)媒體環(huán)境下機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者互動(dòng)行為研究109-119
• 6.1 引言109
• 6.2 研研究假說109-111
• 6.2.1 個(gè)體投資者觀察到詢價(jià)機(jī)構(gòu)的申購(gòu)及報(bào)價(jià)后的行為109-110
• 6.2.2 詢價(jià)機(jī)構(gòu)觀察到個(gè)人投資者情緒后的行為110-111
• 6.3 研究設(shè)計(jì)111-114
• 6.3.1 數(shù)據(jù)來源及樣本選擇111-112
• 6.3.2 變量定義112-114
• 6.3.3 描述性統(tǒng)計(jì)114
• 6.4 實(shí)證結(jié)果及分析114-117
• 6.4.1 對(duì)假說1的檢驗(yàn)114-116
• 6.4.2 對(duì)假說2的檢驗(yàn)116-117
• 6.5 本章小結(jié)117-119
• 7 結(jié)論119-123
• 7.1 本文的主要結(jié)論119-121
• 7.2 本文的不足與展望121-123
• 致謝123-125
• 參考文獻(xiàn)125-135
• 附錄135
• A. 攻讀博士學(xué)位期間已發(fā)表或錄用的論文135
• B. 攻讀博士學(xué)位期間參加的科研項(xiàng)目135

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