金融市場的波動率是影響資產(chǎn)定價(jià)、投資組合策略和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要因素,也是國內(nèi)外學(xué)者和金融實(shí)務(wù)從事者研究的重要課題。資產(chǎn)價(jià)格的異常波動不僅直接威脅國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展,而且容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著改革的不斷加深和衍生產(chǎn)品的開發(fā),我國市場雖然具有巨大的發(fā)展?jié)摿?但面臨的各種不確定性因素也越來越多。如何對波動率進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測,從而有效地應(yīng)對各種金融理論和實(shí)務(wù)問題,是控制和防范潛在風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)我國金融體系穩(wěn)定的重要問題。隨著計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的發(fā)展,對波動率的描述步入高頻時(shí)代。Andersen等(2001,2003)提出用日內(nèi)高頻收益的平方和來對波動率進(jìn)行直接測度,這種方法稱為已實(shí)現(xiàn)波動率(Realized Volatility,RV)。同時(shí),資產(chǎn)的高頻收益在日內(nèi)近似連續(xù)的某些時(shí)間節(jié)點(diǎn)上可能發(fā)生突變,這種行為稱為跳躍。Barndorff-Nielsen和Shephard(2004)在已實(shí)現(xiàn)波動率的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了對日內(nèi)跳躍行為的檢測。大量研究表明,跳躍對資產(chǎn)波動率的刻畫和預(yù)測具有重要影響,但這種影響的具體形式究竟如何,目前還沒有較為一致的觀點(diǎn)。因此,本文嘗試從多種不同角度對跳躍的類型進(jìn)...

【文章頁數(shù)】：148 頁

【學(xué)位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 選題意義
    1.2 研究思路及框架
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究框架
    1.3 研究內(nèi)容及結(jié)構(gòu)安排
    1.4 創(chuàng)新與不足
        1.4.1 可能的創(chuàng)新點(diǎn)
        1.4.2 存在的不足
2 國內(nèi)外研究綜述
    2.1 高頻數(shù)據(jù)的研究現(xiàn)狀
        2.1.1 收益和波動序列的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)研究
        2.1.2 基于高頻數(shù)據(jù)的計(jì)量模型研究
    2.2 金融市場波動率的研究現(xiàn)狀
        2.2.1 低頻模型研究概述
        2.2.2 已實(shí)現(xiàn)波動率的度量研究
        2.2.3 基于已實(shí)現(xiàn)波動率的建模研究
    2.3 跳躍與共跳的研究進(jìn)展
        2.3.1 信息沖擊與跳躍
        2.3.2 基于已實(shí)現(xiàn)波動率的跳躍研究
        2.3.3 基于已實(shí)現(xiàn)波動率的共跳研究
3 模型與度量方法
    3.1 HAR模型的基本理論
        3.1.1 異質(zhì)市場假說
        3.1.2 HAR基礎(chǔ)模型
    3.2 已實(shí)現(xiàn)波動率的度量形式
        3.2.1 日內(nèi)無加權(quán)已實(shí)現(xiàn)波動率(RVD)
        3.2.2 日內(nèi)加權(quán)已實(shí)現(xiàn)波動率(WRVD)
        3.2.3 基于隔夜信息的擴(kuò)展已實(shí)現(xiàn)波動率(RVH)
        3.2.4 基于隔夜信息的擴(kuò)展加權(quán)已實(shí)現(xiàn)波動率(WRVH)
    3.3 跳躍與共跳的檢驗(yàn)--非參數(shù)方法
        3.3.1 BNS檢驗(yàn)的理論分析
        3.3.2 WS-BNS檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量
        3.3.3 BTL方法
        3.3.4 BW檢驗(yàn)及共跳的檢驗(yàn)準(zhǔn)則
4 高頻數(shù)據(jù)下波動率與跳躍的特征
    4.1 波動的非對稱性與隔夜信息
        4.1.1 非對稱性
        4.1.2 隔夜信息的由來及度量
    4.2 高頻數(shù)據(jù)下波動率特征
        4.2.1 樣本數(shù)據(jù)及波動率基本特征分析
        4.2.2 波動率估計(jì)比較
        4.2.3 波動率的長記憶性特征
    4.3 跳躍及其特征分析
        4.3.1 正向跳躍與負(fù)向跳躍
        4.3.2 隔夜跳躍與日內(nèi)跳躍
        4.3.3 系統(tǒng)性跳躍與異質(zhì)跳躍
        4.3.4 跳躍變差統(tǒng)計(jì)特征
5 跳躍對波動率的預(yù)測--基于HAR-RV-CJV模型
    5.1 跳躍對波動率的非對稱性預(yù)測與反轉(zhuǎn)
        5.1.1 跳躍對波動率預(yù)測的非對稱性
        5.1.2 跳躍對波動率預(yù)測的反轉(zhuǎn)特征——以政策改革為界
        5.1.3 跳躍對波動率預(yù)測的反轉(zhuǎn)特征——以牛市和熊市為界
    5.2 跳躍對波動率的預(yù)測能力分析:隔夜跳躍與系統(tǒng)跳躍
        5.2.1 隔夜跳躍對波動率的預(yù)測分析
        5.2.2 系統(tǒng)性跳躍對波動率的預(yù)測分析
    5.3 符號跳躍及其對波動率的樣本外預(yù)測
        5.3.1 SPA檢驗(yàn)
        5.3.2 符號跳躍變差的設(shè)定
        5.3.3 符號跳躍變差對波動率樣本外預(yù)測的影響
6 共跳及其對波動率的預(yù)測--基于HAR-RV-JCOV模型
    6.1 共跳的建模
        6.1.1 共跳協(xié)變差(JCOV)
        6.1.2 共同跳躍的方向符號
        6.1.3 隔夜共跳與日內(nèi)共跳
        6.1.4 系統(tǒng)性共跳
    6.2 共跳的檢驗(yàn)與統(tǒng)計(jì)特征
        6.2.1 跳躍的檢驗(yàn)方法
        6.2.2 跳躍、共跳的統(tǒng)計(jì)特征
    6.3 共跳對波動率的預(yù)測分析
        6.3.1 共同跳躍的杠桿效應(yīng)
        6.3.2 隔夜共跳的影響
        6.3.3 系統(tǒng)性共跳的影響
    6.4 符號共跳的構(gòu)造及其樣本外預(yù)測能力的比較
        6.4.1 符號共跳協(xié)變差的設(shè)定
        6.4.2 符號共跳協(xié)變差對HAR-RV模型樣本外預(yù)測能力的影響
7 結(jié)論及政策建議
    7.1 主要研究結(jié)論
    7.2 啟示及建議
    7.3 進(jìn)一步研究的方向
攻讀博士期間發(fā)表的科研成果
參考文獻(xiàn)
后記



本文編號：3842342