隨著資產(chǎn)定價理論的不斷發(fā)展,有效市場假說的“理性人”和“同質(zhì)性”假設(shè)受到了廣泛質(zhì)疑,而投資者異質(zhì)信念無疑更接近于實際。異質(zhì)信念認(rèn)為,投資者由于先驗的異質(zhì)性差異或接收的信息不同,對同一資產(chǎn)的預(yù)期價格出現(xiàn)了分歧,進(jìn)而影響了股票價格的形成。中國股票市場上,以“散戶”為主的投資者結(jié)構(gòu)及其交易特征提高了股市信息不對稱程度,導(dǎo)致投資者異質(zhì)信念越大,使得股票價格出現(xiàn)了非理性波動,由此引發(fā)的暴漲暴跌、資產(chǎn)泡沫等現(xiàn)象廣受詬病。因此,中國股票市場上這種投資者結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的異質(zhì)信念與中國股票市場異象存在什么關(guān)系?本文以此為核心問題進(jìn)行研究。然而,上述研究也面臨著兩個難題,第一個是理論上如何基于中國股票市場特征研究投資者異質(zhì)信念的形成機(jī)制;第二個是實證上如何使用異質(zhì)信念指標(biāo)解釋中國股票市場異象。針對上述疑問,本文將理論分析、建模推導(dǎo)與實證研究相結(jié)合,使用理論模型研究、投資組合分析、橫截面回歸、因子模型回歸、OLS回歸和DID等研究方法,試圖揭開異質(zhì)信念能否解釋中國股票市場異象。本文的研究過程及核心結(jié)論如下。第一,本文從私人信息投資者和公開信息投資者的預(yù)期差異視角構(gòu)建了一個異質(zhì)信念定價模型。模型結(jié)果發(fā)現(xiàn),知情信息和...

【文章頁數(shù)】：189 頁

【學(xué)位級別】：博士

【文章目錄】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景與意義
    1.2 研究思路與主要結(jié)論
        1.2.1 研究思路與內(nèi)容
        1.2.2 主要研究結(jié)論
    1.3 研究方法
    1.4 論文創(chuàng)新之處
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 異質(zhì)信念的相關(guān)理論與實證研究
        2.1.1 “理性-同質(zhì)性”與“有限理性-異質(zhì)性”
        2.1.2 異質(zhì)信念的理論研究
        2.1.3 異質(zhì)信念的定價研究
    2.2 異質(zhì)信念解釋股票異象的相關(guān)研究
        2.2.1 股票異象及主要解釋觀點
        2.2.2 異質(zhì)信念與股票異象的相關(guān)研究
    2.3 文獻(xiàn)述評
第三章 異質(zhì)信念與股票異象的理論模型研究
    3.1 一個基于信息披露的異質(zhì)信念定價模型
        3.1.1 模型設(shè)置與市場均衡
        3.1.2 投資者異質(zhì)信念
    3.2 異質(zhì)信念、市場特征和股票異象
        3.2.1 異質(zhì)信念與股票市場的定價表現(xiàn)
        3.2.2 異質(zhì)信念與股票市場的投資者福利
        3.2.3 異質(zhì)信念對市場摩擦異象、財務(wù)信息異象的解釋
    3.3 文章小結(jié)
第四章 異質(zhì)信念與中國股票市場異象的實證研究
    4.1 異質(zhì)信念與股票收益的實證研究
        4.1.1 數(shù)據(jù)與變量構(gòu)建
        4.1.2 異質(zhì)信念與股票收益
        4.1.3 極端情形下異質(zhì)信念的解釋能力
    4.2 異質(zhì)信念與交易市場異象:因子回歸分析
        4.2.1 B-3 因子定價模型
        4.2.2 異質(zhì)信念與市場摩擦類異象
        4.2.3 異質(zhì)信念與動量反轉(zhuǎn)類異象
        4.2.4 異質(zhì)信念與價值成長類異象
        4.2.5 異質(zhì)信念與投資類異象
        4.2.6 異質(zhì)信念與盈利類異象
        4.2.7 異質(zhì)信念與無形資產(chǎn)類異象
    4.3 異質(zhì)信念與發(fā)行市場異象:OLS回歸分析
        4.3.1 中國股市的發(fā)行市場異象
        4.3.2 異質(zhì)信念與發(fā)行市場短期異象
        4.3.3 異質(zhì)信念與發(fā)行市場折溢價異象
        4.3.4 異質(zhì)信念與發(fā)行市場長期異象
        4.3.5 基于發(fā)行制度、投資者情緒的進(jìn)一步檢驗
    4.4 本章小結(jié)
第五章 基于中國股票市場特征的穩(wěn)健性檢驗
    5.1 賣空機(jī)制、異質(zhì)信念與過度反應(yīng)異象
        5.1.1 賣空機(jī)制、異質(zhì)信念和過度反應(yīng)的邏輯關(guān)系
        5.1.2 基于融資融券制度的實證結(jié)果與分析
        5.1.3 基于其他賣空機(jī)制的拓展性分析
    5.2 監(jiān)管約束、異質(zhì)信念和IPO異象
        5.2.1 發(fā)行市場的監(jiān)管特征及對IPO異象的影響
        5.2.2 基于發(fā)行監(jiān)管指標(biāo)的實證結(jié)果與分析
        5.2.3 基于其他理論的進(jìn)一步檢驗
    5.3 投資者情緒、異質(zhì)信念與投融資效應(yīng)
        5.3.1 投資者情緒、投融資與產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的邏輯關(guān)系
        5.3.2 實證研究與結(jié)果分析
    5.4 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論與政策建議
    6.1 主要結(jié)論
    6.2 政策建議
        6.2.1 對政府監(jiān)管的建議
        6.2.2 對上市公司的建議
        6.2.3 對投資者的建議
    6.3 研究不足與展望
附錄
參考文獻(xiàn)
攻讀學(xué)位期間取得的研究成果
致謝
個人簡況及聯(lián)系方式



本文編號：3814668