隨著資產(chǎn)定價(jià)理論的不斷發(fā)展,有效市場(chǎng)假說(shuō)的“理性人”和“同質(zhì)性”假設(shè)受到了廣泛質(zhì)疑,而投資者異質(zhì)信念無(wú)疑更接近于實(shí)際。異質(zhì)信念認(rèn)為,投資者由于先驗(yàn)的異質(zhì)性差異或接收的信息不同,對(duì)同一資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)格出現(xiàn)了分歧,進(jìn)而影響了股票價(jià)格的形成。中國(guó)股票市場(chǎng)上,以“散戶”為主的投資者結(jié)構(gòu)及其交易特征提高了股市信息不對(duì)稱程度,導(dǎo)致投資者異質(zhì)信念越大,使得股票價(jià)格出現(xiàn)了非理性波動(dòng),由此引發(fā)的暴漲暴跌、資產(chǎn)泡沫等現(xiàn)象廣受詬病。因此,中國(guó)股票市場(chǎng)上這種投資者結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的異質(zhì)信念與中國(guó)股票市場(chǎng)異象存在什么關(guān)系?本文以此為核心問(wèn)題進(jìn)行研究。然而,上述研究也面臨著兩個(gè)難題,第一個(gè)是理論上如何基于中國(guó)股票市場(chǎng)特征研究投資者異質(zhì)信念的形成機(jī)制;第二個(gè)是實(shí)證上如何使用異質(zhì)信念指標(biāo)解釋中國(guó)股票市場(chǎng)異象。針對(duì)上述疑問(wèn),本文將理論分析、建模推導(dǎo)與實(shí)證研究相結(jié)合,使用理論模型研究、投資組合分析、橫截面回歸、因子模型回歸、OLS回歸和DID等研究方法,試圖揭開(kāi)異質(zhì)信念能否解釋中國(guó)股票市場(chǎng)異象。本文的研究過(guò)程及核心結(jié)論如下。第一,本文從私人信息投資者和公開(kāi)信息投資者的預(yù)期差異視角構(gòu)建了一個(gè)異質(zhì)信念定價(jià)模型。模型結(jié)果發(fā)現(xiàn),知情信息和...

【文章頁(yè)數(shù)】：189 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景與意義
    1.2 研究思路與主要結(jié)論
        1.2.1 研究思路與內(nèi)容
        1.2.2 主要研究結(jié)論
    1.3 研究方法
    1.4 論文創(chuàng)新之處
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 異質(zhì)信念的相關(guān)理論與實(shí)證研究
        2.1.1 “理性-同質(zhì)性”與“有限理性-異質(zhì)性”
        2.1.2 異質(zhì)信念的理論研究
        2.1.3 異質(zhì)信念的定價(jià)研究
    2.2 異質(zhì)信念解釋股票異象的相關(guān)研究
        2.2.1 股票異象及主要解釋觀點(diǎn)
        2.2.2 異質(zhì)信念與股票異象的相關(guān)研究
    2.3 文獻(xiàn)述評(píng)
第三章 異質(zhì)信念與股票異象的理論模型研究
    3.1 一個(gè)基于信息披露的異質(zhì)信念定價(jià)模型
        3.1.1 模型設(shè)置與市場(chǎng)均衡
        3.1.2 投資者異質(zhì)信念
    3.2 異質(zhì)信念、市場(chǎng)特征和股票異象
        3.2.1 異質(zhì)信念與股票市場(chǎng)的定價(jià)表現(xiàn)
        3.2.2 異質(zhì)信念與股票市場(chǎng)的投資者福利
        3.2.3 異質(zhì)信念對(duì)市場(chǎng)摩擦異象、財(cái)務(wù)信息異象的解釋
    3.3 文章小結(jié)
第四章 異質(zhì)信念與中國(guó)股票市場(chǎng)異象的實(shí)證研究
    4.1 異質(zhì)信念與股票收益的實(shí)證研究
        4.1.1 數(shù)據(jù)與變量構(gòu)建
        4.1.2 異質(zhì)信念與股票收益
        4.1.3 極端情形下異質(zhì)信念的解釋能力
    4.2 異質(zhì)信念與交易市場(chǎng)異象:因子回歸分析
        4.2.1 B-3 因子定價(jià)模型
        4.2.2 異質(zhì)信念與市場(chǎng)摩擦類異象
        4.2.3 異質(zhì)信念與動(dòng)量反轉(zhuǎn)類異象
        4.2.4 異質(zhì)信念與價(jià)值成長(zhǎng)類異象
        4.2.5 異質(zhì)信念與投資類異象
        4.2.6 異質(zhì)信念與盈利類異象
        4.2.7 異質(zhì)信念與無(wú)形資產(chǎn)類異象
    4.3 異質(zhì)信念與發(fā)行市場(chǎng)異象:OLS回歸分析
        4.3.1 中國(guó)股市的發(fā)行市場(chǎng)異象
        4.3.2 異質(zhì)信念與發(fā)行市場(chǎng)短期異象
        4.3.3 異質(zhì)信念與發(fā)行市場(chǎng)折溢價(jià)異象
        4.3.4 異質(zhì)信念與發(fā)行市場(chǎng)長(zhǎng)期異象
        4.3.5 基于發(fā)行制度、投資者情緒的進(jìn)一步檢驗(yàn)
    4.4 本章小結(jié)
第五章 基于中國(guó)股票市場(chǎng)特征的穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    5.1 賣空機(jī)制、異質(zhì)信念與過(guò)度反應(yīng)異象
        5.1.1 賣空機(jī)制、異質(zhì)信念和過(guò)度反應(yīng)的邏輯關(guān)系
        5.1.2 基于融資融券制度的實(shí)證結(jié)果與分析
        5.1.3 基于其他賣空機(jī)制的拓展性分析
    5.2 監(jiān)管約束、異質(zhì)信念和IPO異象
        5.2.1 發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管特征及對(duì)IPO異象的影響
        5.2.2 基于發(fā)行監(jiān)管指標(biāo)的實(shí)證結(jié)果與分析
        5.2.3 基于其他理論的進(jìn)一步檢驗(yàn)
    5.3 投資者情緒、異質(zhì)信念與投融資效應(yīng)
        5.3.1 投資者情緒、投融資與產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的邏輯關(guān)系
        5.3.2 實(shí)證研究與結(jié)果分析
    5.4 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論與政策建議
    6.1 主要結(jié)論
    6.2 政策建議
        6.2.1 對(duì)政府監(jiān)管的建議
        6.2.2 對(duì)上市公司的建議
        6.2.3 對(duì)投資者的建議
    6.3 研究不足與展望
附錄
參考文獻(xiàn)
攻讀學(xué)位期間取得的研究成果
致謝
個(gè)人簡(jiǎn)況及聯(lián)系方式



本文編號(hào)：3814668