系統(tǒng)性金融風(fēng)險關(guān)系到金融穩(wěn)定、經(jīng)濟穩(wěn)定乃至國家安全,系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范與化解是我國近幾年業(yè)界研究的重大問題,也是國家的重大需求,具有理論和實踐價值。十九大報告明確指出“健全金融監(jiān)管體系,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”是防范和化解金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的明確目標,是經(jīng)濟進一步發(fā)展的根本要求,也是社會穩(wěn)定發(fā)展的金融基礎(chǔ)。在金融市場的眾多子市場中,股票市場被譽為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”,股票市場系統(tǒng)性金融風(fēng)險的爆發(fā)對整個金融體系甚至宏觀經(jīng)濟都會產(chǎn)生重大影響。中國股票市場在短短的30年時間里走完了歐美發(fā)達國家二百多年的歷程,斐然的成績毋庸置疑。不過中國股票市場個人投資者占比過高、過度投機與非理性投機等問題的存在使其對經(jīng)濟環(huán)境變化較為敏感,容易出現(xiàn)價格異常波動,影響股票市場穩(wěn)定性從而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。加強對股票市場系統(tǒng)性金融風(fēng)險的管控和防范是防止風(fēng)險從金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延的重要環(huán)節(jié),所以本文以股票市場為研究對象,對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的積聚與釋放進行研究,并以此提出防范和化解風(fēng)險的政策建議。有效的股票市場能夠為實體經(jīng)濟提供金融支持,提高資金利用效率,而市場無效則會產(chǎn)生“金融窖藏”導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn),杠桿高企... 

【文章來源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：148 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

圖１．２：市場有效周期理論與系統(tǒng)性金融風(fēng)險研究框架??１６??

吉林大學(xué)博士學(xué)位論文??１．２??１????０．８??０．６??０．４??－０．４?Ｉ??？０．６??９２?９３?９４?９５?９６?９７?９８?９９?００?０１?０２?０３?０４?０５?０６?０７?０８?０９?１０?１１?１２?１３?１４?１５?１６?１７?１８?１９??圖５．１?１９９２年到２０１９年我國股票市場金融壓力指數(shù)的變化圖??從５．１?ＩＩ以看出股票市場風(fēng)險指標在１９９１－１９９４年間波動十分劇烈并伴有極??端數(shù)值的出現(xiàn)，從１９９４年后波動更為平緩，說明我國股票市場從１９９４年以后??才逐漸趨于完善。由于１９９１年－１９９４年股票市場剛剛建立、市場體制以及各項??制度還不成熟，上市公司僅有幾十家，與經(jīng)濟聯(lián)系不充分，在１９９５年后股票市??場逐漸走向成熟。所以選擇１９９５年到２０１９年對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的周期運動進??行研究，總共發(fā)現(xiàn)五次較為明顯的周期循環(huán)，麗每次循環(huán)的周期長短各不相??同。系統(tǒng)性金融風(fēng)險的第一個循環(huán)從１９９５年開始，開始上升直到２０００年出現(xiàn)??較為明顯的下降的趨勢。１９９５股票市場受到關(guān)閉菌僨期貨的影響股獲得前所未??有的繁榮，吸收的大暈資金促使風(fēng)險被推到禽位，之后隨著股票市場不斷成熟??系統(tǒng)性金融風(fēng)險回落。在此期間內(nèi)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險在１９９８年出現(xiàn)了較為迅速??的積累和釋放的循環(huán)，對應(yīng)股票市場在．１９９８年在亞洲金融危機的影響下出現(xiàn)股??價劇烈崩盤。２０００到２００４年僅出現(xiàn)小幅度上升和下降的趨勢，整體態(tài)勢較為??平穩(wěn)，說明在這四年之間股票市場的各項囡素較為穩(wěn)定，風(fēng)險累積程度低，釋??放速度快，市場整體效率較高。第三個循環(huán)從２００４年開始到２００８年結(jié)束。從??２００４年開

第５章股票市場系統(tǒng)性金融風(fēng)險周期演化特征檢驗??１?．〇????〇８?＿『斤，??０．６?－??０．４?－??°－２＇ｆ＇／＇ｊ１＇．．．－＇＇．．Ａ．ｊｌ?ｊｔ�。�，＾ａＡ｝＾，，，Ａ，．ａ，．ｊｈ＇，Ａ．，．．ｉｊ｜１ｌａ．．，，．．．??００」????????????圖５．２馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移圖概率圖??結(jié)合表５．２和圖５．２可以看出高區(qū)制和低區(qū)制交替的趨勢，且位于低區(qū)制的??概率較大，通過分析馬亦科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)我國股票市場系統(tǒng)性金融??風(fēng)險在高位和低位之間游走，所處高位時的概率要小于所處低位時的概率，說明??我國股尊市場雖然有著發(fā)展時間短、個人投資者數(shù)置多等特點，但總體來說較為??穩(wěn)定，不容易積累系統(tǒng)性金融風(fēng)險，這與我國政府在不斷進行的股票市場體制建??設(shè)過程相關(guān)。從馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移圖中可以看出，系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生較高時為??１９９６年前后、１９９８年后期、２００７年－２００８年、２０１５年－２０１６年這四個階段，對應(yīng)??股票市場建立初期，各項體制建設(shè)發(fā)展還不成熟，加上新開放的投資市場吸引了??大量的流動資金，系統(tǒng)性金融風(fēng)險積累程度較高，隨著市場體系逐漸成熟，系統(tǒng)??性金融風(fēng)險程度逐漸下降。受到國際僉融危機的影響，我國股票市場２００７年－??２００８年的系統(tǒng)性金融風(fēng)險程度再次飆升，２０１５年全球經(jīng)濟放緩導(dǎo)致的我國股票??市場遭到童創(chuàng)，風(fēng)險再次攀升高位，在進行降息、降準等一系列寬松貨幣政策后，??我國股票市場系統(tǒng)性金融風(fēng)險卜＇降，防范了金融危機的產(chǎn)生。??５．３．３基于Ｒ／Ｓ分析法的系統(tǒng)性金融風(fēng)險周期性特征??Ｒ／Ｓ分析法基予分形理論，是由英國水文擧Ｈｕｒｓｔ?（１９５１）年發(fā)明，最早被


本文編號：3538552