信用違約互換（Credit Default Swap,CDS）作為最早被設(shè)計(jì)出來(lái)的信用衍生品,是風(fēng)險(xiǎn)管理的一種高效的工具。這一產(chǎn)品的問(wèn)世是信用風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的一次重大變革,它使得金融機(jī)構(gòu)可以在保留資產(chǎn)所有權(quán)的前提下,單獨(dú)將信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)中剝離,通過(guò)市場(chǎng)定價(jià),轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)的投資者,是一次偉大的創(chuàng)新,在信用衍生品領(lǐng)域占有半壁江山。即使信用衍生品市場(chǎng)由于金融危機(jī)受到重創(chuàng),CDS市場(chǎng)也是最先最快恢復(fù)元?dú)獾漠a(chǎn)品。其中單資產(chǎn)CDS表現(xiàn)更為突出,其市場(chǎng)份額更是由2007年末的56%快速增長(zhǎng)至2009年末的67%。這種驚人的生命力反映出單資產(chǎn)CDS合約的強(qiáng)大生命力和龐大的市場(chǎng)需求。金融危機(jī)之后,研究者們分析發(fā)現(xiàn),此前在信用衍生品定價(jià)過(guò)程中,對(duì)于信用衍生品的市場(chǎng)情況和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素的簡(jiǎn)化,是危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一。大量的實(shí)證和研究表明,金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)中存在跳躍。金融危機(jī)前的定價(jià)工作中,為了簡(jiǎn)化環(huán)境和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),使用了基于高斯過(guò)程的幾何布朗運(yùn)動(dòng)來(lái)描述資產(chǎn)價(jià)值變化過(guò)程和違約強(qiáng)度變化過(guò)程。這種連續(xù)的分布無(wú)法準(zhǔn)確擬合金融市場(chǎng)收益率中的“尖峰”、“厚尾”以及“相關(guān)性微笑”等特征,給信用衍生品的定價(jià)帶來(lái)了很大的誤差... 

【文章來(lái)源】：東南大學(xué)江蘇省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：114 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

本文的技術(shù)路線示意圖

對(duì)于 CDS 進(jìn)行合理定價(jià)的基礎(chǔ)，是對(duì)于單資產(chǎn) CDS 合約進(jìn)行定價(jià)及其建模工作中所使用到的基本工具。再然后對(duì) Lévy 過(guò)程的定義和性質(zhì)進(jìn)行介紹，Lévy 過(guò)程指的是具有獨(dú)立增量、穩(wěn)定增量和絕對(duì)連續(xù)性質(zhì)的左極右連過(guò)程，它的組合方式和特點(diǎn)決定它非常適合擬合金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)，在將 Lévy 過(guò)程引入金融研究在這些年里，對(duì)于 Lévy 過(guò)程在金融中的應(yīng)用，有很多非常實(shí)用的結(jié)論，本章中將本文中所使用的主要結(jié)論不加證明地直接闡述。本章中的主要定義、命題和定理出自嚴(yán)加安（2004）[210]，Cont & Tankov（2004）[120]，Marek（2004）[211]等經(jīng)典講義。最后簡(jiǎn)述本文的單資產(chǎn) CDS 約化定價(jià)建模中所使用的違約強(qiáng)度過(guò)程的相關(guān)結(jié)論。2.1 信用違約互換信用違約互換（Credit Default Swap，簡(jiǎn)稱 CDS）是 JP Morgan 于 1995 年，為了管理其發(fā)行的巨額信貸的信用風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)明的一種新型的金融衍生產(chǎn)品。通過(guò)這一合約，資產(chǎn)的擁有者可以在保留參考資產(chǎn)的所有權(quán)的前提下，將資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)剝離出來(lái)，通過(guò)市場(chǎng)的定價(jià)，轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。其內(nèi)在交易的結(jié)構(gòu)如圖 2-1 所示：

東南大學(xué)博士學(xué)位論文那么對(duì)任意t，tX 有一個(gè)無(wú)限可分分布；反之，如果 F 是一個(gè)無(wú)限么存在著一個(gè) Lévy 過(guò)程( )tX ，使得1X 的分布由 F 給定。.3.2、Lévy 過(guò)程的特征函數(shù)（Cont & Tankov[120]）：令[0, ]( )t t TX 是évy 過(guò)程，那么存在著一個(gè)連續(xù)函數(shù) :dR R，稱為 X 的特征指[exp{ }] exp{ ( )},dt iz X t z z R

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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[5]基于FFT的Regime-switching指數(shù)Lévy模型的期權(quán)定價(jià)[D]. 王翠萍.浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院 2010
[6]帶指數(shù)Lévy過(guò)程的更新風(fēng)險(xiǎn)模型中的有限時(shí)間破產(chǎn)概率[D]. 李鳳玲.暨南大學(xué) 2010
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本文編號(hào)：3531412