發(fā)布時間：2021-11-05 13:00

　　2015年中國股市經歷了一次巨震,為了維護股票市場穩(wěn)定,中國政府以“國家隊”身份、以超過一萬億的資金規(guī)模直接入市救助股市。后期又面臨大量資金是否和如何退市問題。此次中國“國家隊”資金救助股市為世界各國（地區(qū)）所關注,也為政治經濟學和金融監(jiān)管領域的研究提供了重要的田野實驗,本文重點考察和研究這一重大的經驗事實。論文分為八章。第一章闡釋了政府干預股票市場的國內外現實背景和研究現狀,突出了研究意義,介紹了論文的內容結構。第二章對現有關于政府對股票市場干預的相關文獻做梳理。從股市危機的特征和政府職能兩個方面闡述了政府救助股市的必要性;從文獻中總結政府救市策略的目標、具體方式和政策效果,并重點突出股市干預基金的設立及運行效果;進而立足于中國政府股市干預策略,以及中國2015年股市危機的研究進展并指出研究缺陷;最后指出政府股市干預策略的退出機制的研究不足。第三章從金融史的角度,以政府救助方式為劃分,并遵循重大股市危機發(fā)生的時間軸,對20世紀以來歷次典型性金融危機中各國（地區(qū)）政府救市的經驗做比較,尤其集中于政府直接注資股市的策略比較,對比較成功的股市平準基金的運作詳細展開,并總結處于不同發(fā)展階段股... 

【文章來源】：山東大學山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數】：154 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

圖３－２?“國家隊”直接注資入市的市場背景??在股市行情暴跌的緊急行情下，為防止市場恐慌并進…步演變?yōu)樾�？輪金融危機，政府??

個大股東基本??是由匯金公司和證金公司擔當。隨著“國家隊”在大股東中席位的增加，其所持公司數量是??逐漸下降的，其中占據３席到９席之間的公司數量較少，占比在２０％左右；而“國家隊”??占據公司大股東席位１０席及以上１的持股數量達到１８３家，占比約丨３％，這意味著丨７個“國??家隊”成員對１８３家公司采取了集體增持的救助行動，尤其是證金公司旗下的各支基金的持??股集中程度較高２。??“國家隊”成員占據流通股大股東的全部十個席位的公司，可被視為救市資金重倉持有??或持股高度集中的表現。圖５－６將１７個“國家隊”成員均成為公司前十大流通股股東的１８３??家公司按行業(yè)分類，并計算其在各行業(yè)中的比重，按占比乂高到底排序。從這１８３家公司的??行業(yè)分類看，除衛(wèi)生和社會工作、文化體育和娛樂、水利環(huán)境和公共設施管理、農林牧漁、??住宿和餐飲、教育等６個行業(yè)外，有丨２個行業(yè)被“國家隊”各成員共同持有，采礦業(yè)被重??倉持有的比例近２０％，其次是金融業(yè)和建筑業(yè)兩者相當；重倉公司數量最多的是制造業(yè)共??計１１２家，但是其占全行業(yè)的比重僅６．３７％，排序居中。可見從參股的集中度角度，采礦業(yè)、??金融業(yè)和建筑業(yè)的被救助力度大于其他各行業(yè)，這也與上述“國家隊”整體持股行業(yè)分布的??分析結果一致。??７００??哪５７５??５００??４００?３１８??３００??０?＿?＿?＿?戀?＿?丨?ｗ＇?ｍ?徽??１２３４５６７８９?大于?１０??圖５－５?“國家隊”大股東席位分布??１部分公司的前十大流通股股東的持股量存在并列排名的情況，因此前十大股東席位會大于十席，而“國??家隊”成員參股最多的公司股東數量達Ｍ家。??２由于統(tǒng)計基礎是前十大流

?中國政府股票市場救助行為研究一一基于２０１５年救市行為的分析???０．０５?０．０６??０．０４??；?：?０．０５??０．０４??０．０３?ｊ?０．０４??０．０３?，，??０．０１??０．０１??０．０１?，??＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾??ＡｍｉｈｕｃＪ｝旨教?換手車??圖６－１?Ａｍｉｈｕｄ指數與換手率比較??對表６－５各變量的描述性統(tǒng)計顯示，樣本總量９７６７５，存在部分缺失值。因２０１５年極端??值的出現，Ａｍｉｈｕｄ指數標準差要大于換手率�？刂谱�；卩：中，各股交易價格的對數均值為??２．４６８，對數成交：１均值為１８．０９，各股收益率季內均值在－５７．５％Ｍ?１０５％之間，差異較大。??另外，因極端值樣本多出現作為ＤＩＤ撿驗的關鍵性時段２０１５年，并來做剔除處理。??表６－５流動性檢驗的描述性統(tǒng)計??變量名?觀測值?均值?標準差?鍛小值?最大值??Ａｍｉｈｕｄ?９５３２５?．００６?．０９４?０?１０．３５??Ｔｕｒｎｏｖｅｒ?９５４７０?．０３?．０３６?０?．７７??ｐｒｉｃｅ?９５４７０?２．４６８?．７７８?－２．１４２?６．９５４??ｖｏｌｕｍｅ?９５４７０?１８．０９４?１．３１?１０．２７１?２３．５６８??ｒｅｔｕｒｎ?９５３２５?．０１２?．０３２?－．５７５?１．０５??ｅｑｕｉｔｙ?９５８６６?．０２９?１．４８７?－４８．３１６?４４２．３１９??ｒｏａ?９５４８８?２１．４１９?１８．０５?０?丨?０５．４２５??ｈ?９５３２５?．０

【參考文獻】：
期刊論文
[1]信用賬戶杠桿、投資者行為與股市穩(wěn)定[J]. 朱光偉,蔣軍,王擎.  經濟研究. 2020(02)
[2]金融監(jiān)管有效性及國際比較[J]. 王勛,黃益平,陶坤玉.  國際經濟評論. 2020(01)
[3]大股東減持與股價崩盤風險[J]. 羅黨論,郭蒙.  財會月刊. 2019(16)
[4]投資者理性預期、流動性約束與股價崩盤傳染研究[J]. 徐飛,花馮濤,李強誼.  金融研究. 2019(06)
[5]危機時期政府直接干預與尾部系統(tǒng)風險——來自2015年股災期間“國家隊”持股的證據[J]. 李志生,金凌,張知宸.  經濟研究. 2019(04)
[6]中國股市“平準基金”退出機制研究——以香港盈富基金為借鑒[J]. 鐘郭成.  華北金融. 2019(03)
[7]金融監(jiān)管結構是否影響宏觀杠桿率[J]. 劉曉光,劉元春,王健.  世界經濟. 2019(03)
[8]IPO的暫停、重啟與加速對股市的影響[J]. 馬藝菲.  中國集體經濟. 2019(06)
[9]T+1制度對中小投資者保護效果的實驗研究[J]. 周耿,姜雨瀟,范從來,王宇偉.  中國經濟問題. 2018(06)
[10]制度環(huán)境對股價崩盤風險的影響研究[J]. 李江輝.  宏觀經濟研究. 2018(12)

碩士論文
[1]股票市場危機應急處理機制中“國家隊”入市行為的效應研究[D]. 潘佳辰.浙江大學 2017
[2]股災救市資金退出法律機制研究[D]. 雷霞.安徽大學 2017



本文編號：3477848