隨著國債市場的逐步完善和利率及匯率市場化改革的進一步深化,中國的利率期限結構作為宏觀經(jīng)濟和貨幣政策之間的橋梁作用日益凸顯。一方面,利率期限結構與宏觀經(jīng)濟變量之間存在高度相關性,使得利率期限結構作為貨幣政策的重要參考。另一方面,貨幣政策對利率期限結構具有顯著影響,又使我們通過利率期限結構來考察貨幣政策效果成為可能�；谶@樣的特點,將利率期限結構納入貨幣政策研究框架內,對分析和判斷價格型貨幣政策的傳導效應,制定有效的貨幣政策具有重要的學術價值和實踐意義。目前世界各主要經(jīng)濟體多已完成了貨幣政策框架轉型,各國的貨幣政策操作框架比較相似,一般是將某一短期貨幣市場利率作為政策利率,通過債券市場收益率曲線,實現(xiàn)短期利率向長期利率的傳導,最終長期利率的變化導致實體經(jīng)濟響應變化,實現(xiàn)貨幣政策最終目標。貨幣政策各個環(huán)節(jié)的傳導都影響整個貨幣政策的實施效果,當前我國利率市場化基本完成,但金融市場發(fā)展還不夠成熟完善,貨幣政策傳導仍存在阻滯因素。西方利率傳導機制理論中利率在各市場間快速傳導這一前提假設在我國并不完全成立,因此為了能更全面具體地研究我國當前利率傳導機制的通暢性,將包含了利率跨期限傳導過程的利率期限結... 

【文章來源】：遼寧大學遼寧省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：198 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

本文研究邏輯框架

32圖3-1人民幣存款準備金率（大型存款類金融機構）統(tǒng)計（月度）我國存款準備金制度始于1984年，初始階段幾乎只發(fā)揮了人民銀行籌集基金的作用，至1999年前后才正式以貨幣政策調節(jié)工具身份出現(xiàn)。圖3-1中可見在1999年前，存款準備金水平幾乎沒有變動，后期才根據(jù)市場具體變化進行調整。存款準備金調整幅度和頻率在2005后開始提升，尤其是在2005年至2008年期間，外匯大量流入導致一段時期內外匯占款規(guī)模顯著升高，直接導致貨幣供應提升。為保證幣值穩(wěn)定和國內流動性供給平衡，減緩投資過熱情況的發(fā)生，央行利用發(fā)行國債和央票對流動性進行回收，同時配合存款準備金率的多次上調，進而穩(wěn)定經(jīng)濟過熱趨勢，保持流動性穩(wěn)定。2008年后，為對抗全球性金融危機帶來的負面影響，人民銀行先后4次下調存款準備金率，增加貨幣供應，進一步引導擴大內需和提升社會投融資水平。2009年后，在流動性釋放的大環(huán)境下通脹壓力顯著提升，為緩解通脹壓力，央行對存款準備金率進行多次上調，致使其在2012年達到歷史在高水平。2012年后經(jīng)濟增速開始承壓，人民銀行根據(jù)當期實際背景和需求，對存款準備金率進行分期下調，逐步助力流動性供給穩(wěn)定。（2）中央銀行貸款制度中央銀行貸款廣義上講是中央銀行向商業(yè)銀行以及非銀金融機構發(fā)放的信用貸款和抵押貸款總稱。是中央銀行貨幣政策調控框架內一項重要的工具，對基礎貨幣的投放起到關鍵作用。央行作為金融體系的最后貸款人，體現(xiàn)社會貸款控制的“總閘門”功能，為整個金融體系流動性的安全保駕護航。中央銀行貸款一般分為再貸款和再貼現(xiàn)兩種模式。再貸款本質上是一種信用貸款，是中央銀行針對金融機構發(fā)放的貸款。再貸款的主要作用表現(xiàn)為通過商業(yè)銀行

33調節(jié)貨幣供應量、以最后貸款人身份穩(wěn)定社會經(jīng)濟秩序以及配合金融體制改革過程中各類金融機構轉軌順利完成的作用。根據(jù)商業(yè)銀行對資金需求期限的不同，再貸款可以分為年度性貸款、季節(jié)性貸款和日拆性貸款，分別對應商業(yè)銀行對資金長中短期不同用途的拆借。再貼現(xiàn)業(yè)務是中央銀行三大貨幣政策工具之一，是為商業(yè)銀行因為貼現(xiàn)業(yè)務導致短期內資金流動不足所提供的一種貸款貼現(xiàn)行為。再貼現(xiàn)通過保證商業(yè)銀行流動性，成為中央銀行貨幣政策重要調節(jié)工具之一。但是再貼現(xiàn)一般針對商業(yè)銀行短期流動性不足進行調節(jié)，宏觀整體規(guī)模調控適用程度相比較其他利率調節(jié)工具較低，所以中央銀行對再貼現(xiàn)率的調節(jié)頻率和幅度也相對有限，參考圖3-2：圖3-2人民銀行對金融機構再貼現(xiàn)率統(tǒng)計（月）（3）公開市場操作公開市場操作是我國三大貨幣政策之一，也是運用頻率最高的一種貨幣政策工具。一般意義上講，公開市場操作是指中央銀行為了調節(jié)市場流動性、引導市場利率運行而與指定交易機構在特定的交易平臺進行的有價證券的交易行為。公開市場操作主要的模式由回購交易、中央銀行票據(jù)交易和創(chuàng)新型貨幣政策工具。相比較其他形式的貨幣政策工具，公開市場操作具有靈活性、時效性以及市場化程度都相對較高的特點。

【參考文獻】：
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博士論文
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碩士論文
[1]我國貨幣政策與國債利率期限結構的關聯(lián)性研究[D]. 陳紅紅.中國海洋大學 2015
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本文編號：3477657