建立地方政府債券市場對加強地方政府債務管理和深化財稅體制改革具有十分重要且深遠的意義。一方面,建立地方政府債券市場提高了地方政府舉債融資的規(guī)范化和市場化水平。開啟地方政府舉債融資這道“前門”,同時嚴堵地方政府通過融資平臺或提供擔保變相舉債的“后門”,從根本上遏制了地方政府過度舉債、違規(guī)舉債的勢頭,使地方政府債務管理更加清晰透明。另一方面,建立和發(fā)展地方政府債券市場為協(xié)調中央和地方政府財政關系、改革預算制度、健全地方稅體系等財稅體制改革奠定了基礎。但是自2015年中國地方政府債券發(fā)行上市以來,地方政府債券發(fā)行利率過低和流動性不佳的情況飽受投資者詬病,而政府對債券發(fā)行定價的干預是導致上述現(xiàn)象的一個重要原因。地方政府為節(jié)約融資成本,通過非市場化的手段壓低地方政府債券發(fā)行利率,導致地方政府債券一級市場發(fā)行價格高于二級市場估值,承銷商不愿在二級市場以低價出售地方政府債券而承擔損失導致地方政府債券流動性進一步惡化,推高了地方政府債券的流動性溢價,不利于防范和化解系統(tǒng)性金融風險。近年來,政府對地方政府債券發(fā)行定價的干預和地方政府債券流動性對收益率的影響受到了國內外眾多學者的關注,并取得了豐碩的研究成... 

【文章來源】：中央財經大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：130 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

截至2018年底各省級地方政府債券余額占比情況

42海證券交易所交易總額為83.41億元，深圳證券交易所交易總額為16.55億元。由此可見，地方政府債券以銀行間債券市場作為主要交易場所，機構投資者是地方政府債券交易的主體。圖3-22015年5月至2018年11月地方政府債券票面利率的走勢。數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫注：票面利率為月度內發(fā)行的債券票面利率的加權平均利率，權重為實際發(fā)行總額。圖3-32015年5月至2018年11月國債券票面利率的走勢。數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫注：票面利率為月度內發(fā)行的債券票面利率的加權平均利率，權重為實際發(fā)行總額。

42海證券交易所交易總額為83.41億元，深圳證券交易所交易總額為16.55億元。由此可見，地方政府債券以銀行間債券市場作為主要交易場所，機構投資者是地方政府債券交易的主體。圖3-22015年5月至2018年11月地方政府債券票面利率的走勢。數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫注：票面利率為月度內發(fā)行的債券票面利率的加權平均利率，權重為實際發(fā)行總額。圖3-32015年5月至2018年11月國債券票面利率的走勢。數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫注：票面利率為月度內發(fā)行的債券票面利率的加權平均利率，權重為實際發(fā)行總額。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國地方政府債市場存在的問題及對策研究[J]. 黃超.  新金融. 2018(11)
[2]政府干預與地方政府債券發(fā)行中的“利率倒掛”[J]. 王治國.  管理世界. 2018(11)
[3]市場約束能夠降低地方債風險溢價嗎?——來自城投債市場的證據(jù)[J]. 朱瑩,王健.  金融研究. 2018(06)
[4]政府擔保的介入、穩(wěn)增長的約束與地方政府債務的膨脹陷阱[J]. 馬文濤,馬草原.  經濟研究. 2018(05)
[5]中國債券市場流動性度量方法的比較[J]. 王超,高揚,劉超.  北京理工大學學報(社會科學版). 2018(01)
[6]我國地方政府債券定價機制研究——以發(fā)行利率影響因素為視角[J]. 劉天保,王濤,徐小天.  財經問題研究. 2017(12)
[7]中國公司債券交易量與價格波動的關系[J]. 楊寶臣,譚嘉偉,蘇云鵬.  技術經濟. 2017(09)
[8]軟預算約束與中國地方政府債務違約風險:來自金融市場的證據(jù)[J]. 王永欽,陳映輝,杜巨瀾.  經濟研究. 2016(11)
[9]財政分權下的地方政府債券設計:不同發(fā)行方式與最優(yōu)信息準確度[J]. 王永欽,戴蕓,包特.  經濟研究. 2015(11)
[10]政府隱性擔保、債務違約與利率決定[J]. 汪莉,陳詩一.  金融研究. 2015(09)

博士論文
[1]中國債券市場流動性問題研究[D]. 張蕊.天津大學 2010



本文編號：3434874