發(fā)布時間：2021-08-17 17:32

　　隨著我國ETF在多樣性、市場重要性和規(guī)模方面的顯著增長,投資者對該創(chuàng)新型資產(chǎn)配置工具的興趣日益濃厚。傳統(tǒng)資產(chǎn)定價理論認(rèn)為理性投資者可以通過套利活動消除資產(chǎn)錯誤定價,然而大量研究表明ETF二級市場價格與份額凈值間存在明顯偏離,影響了ETF定價效率,而且ETF價格波動現(xiàn)象普遍存在。本文基于行為金融理論,秉承Shiller（2014）提出的真實刻畫金融市場中投資者真實想法和實際行為的理念,構(gòu)建個體基金層面的投資者情緒及投資者交易行為指標(biāo),從非理性因素視角闡釋其對我國A股ETF價格的影響。本研究主要包括以下幾方面的內(nèi)容:第一,分析投資者情緒與投資者交易行為對ETF定價效率的影響。面板回歸結(jié)果顯示,投資者情緒、投資者交易行為都分別對ETF折溢價有顯著正向影響;投資者情緒及投資者交易行為ETF折溢價的聯(lián)合影響也顯著為正。進(jìn)一步地,在考慮了含有FamaFrench三因子以及機(jī)構(gòu)持股比例作為調(diào)節(jié)變量的條件下,投資者情緒及投資者交易行為對ETF折溢價的影響結(jié)果依然相同。第二,分析投資者情緒對ETF價格波動的影響。首先,面板回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)投資者情緒對ETF價格波動具有非對稱影響,在情緒高漲狀態(tài)時,價格波動率... 

【文章來源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：165 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

我國股票型ETF規(guī)模及數(shù)量變化（億元）

第一章緒論71.3.2研究方法根據(jù)本文的研究內(nèi)容，主要采用實證分析進(jìn)行研究，擬采用的技術(shù)路線與研究方法如圖1-2所示：1．針對投資者情緒及投資者交易行為對ETF定價效率影響的實證研究，本文采用主成分分析方法構(gòu)建個體基金層面的投資者情緒指標(biāo)，采用統(tǒng)計方法構(gòu)建個體基金層面的投資者交易行為指標(biāo)，利用Stata軟件采用面板回歸方法分析個體基金層面的投資者情緒及投資者交易行為指標(biāo)對ETF定價效率的聯(lián)合影響。圖1-2本文的研究方法2．針對ETF價格波動的實證研究，本文使用Stata軟件利用面板回歸分析方法檢驗了基金層面的投資者情緒及投資者交易行為對ETF價格波動的總體影響。進(jìn)一步地，還使用Stata軟件利用面板分位數(shù)回歸分析方法檢驗了在不同分位點上，基金層面的投資者情緒及投資者交易行為對ETF價格波動的影響，分位數(shù)回歸方法能夠有效地檢驗時

1.針對投資者情緒及投資者交易行為對ETF定價效率影響的實證研究,本文采用主成分分析方法構(gòu)建個體基金層面的投資者情緒指標(biāo),采用統(tǒng)計方法構(gòu)建個體基金層面的投資者交易行為指標(biāo),利用Stata軟件采用面板回歸方法分析個體基金層面的投資者情緒及投資者交易行為指標(biāo)對ETF定價效率的聯(lián)合影響。2.針對ETF價格波動的實證研究,本文使用Stata軟件利用面板回歸分析方法檢驗了基金層面的投資者情緒及投資者交易行為對ETF價格波動的總體影響。進(jìn)一步地,還使用Stata軟件利用面板分位數(shù)回歸分析方法檢驗了在不同分位點上,基金層面的投資者情緒及投資者交易行為對ETF價格波動的影響,分位數(shù)回歸方法能夠有效地檢驗時間序列的動態(tài)分布變化。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]融資融券、投資者情緒與市場波動[J]. 巴曙松,朱虹.  國際金融研究. 2016(08)
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[3]個人和機(jī)構(gòu)投資者情緒與股票收益——基于上證A股市場的研究[J]. 劉維奇,劉新新.  管理科學(xué)學(xué)報. 2014(03)
[4]投資者情緒特征對股票價格行為的影響研究[J]. 文鳳華,肖金利,黃創(chuàng)霞,陳曉紅,楊曉光.  管理科學(xué)學(xué)報. 2014(03)
[5]投資者情緒能夠解釋ETF的折溢價嗎?——來自A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 李鳳羽.  金融研究. 2014 (02)
[6]投資者情緒與股票市場收益的互動關(guān)系——基于分位數(shù)回歸的研究[J]. 董孝伍,張信東,劉維奇.  經(jīng)濟(jì)管理. 2013(06)
[7]投資者情緒、主觀信念調(diào)整與市場波動[J]. 張宗新,王海亮.  金融研究. 2013(04)
[8]極端投資者情緒對股價指數(shù)影響的非對稱研究[J]. 陸江川,陳軍.  系統(tǒng)工程. 2013(02)
[9]投資者情緒對股票橫截面收益的非對稱影響研究[J]. 陸江川,陳軍.  預(yù)測. 2012(05)
[10]股票停牌、漲跌停與ETF定價效率——基于上證50ETF日度數(shù)據(jù)的實證研究[J]. 張崢,尚瓊,程祎.  金融研究. 2012(01)



本文編號：3348192