投資組合指的是投資者將資金按照一定的比例分配到不同的資產(chǎn)上面,以實現(xiàn)分散風險、提高收益的目的。Markowitz（1952）給出了均值-方差投資組合模型,該模型的提出標志著投資組合理論的誕生。此后吸引了大量的專家學者對投資組合理論做進一步的完善。然而,這些研究都是在隨機環(huán)境下進行的。實際上金融市場十分的復雜,金融資產(chǎn)收益率的歷史數(shù)據(jù)不能很好的反映金融資產(chǎn)未來的收益,并且還存在著很多缺少歷史數(shù)據(jù)的情況,這就需要專家根據(jù)自己的知識和判斷對金融資產(chǎn)的收益率進行估計。本文探討的就是在不確定環(huán)境下的金融資產(chǎn)投資組合選擇問題。本文將不確定理論應用到證券投資組合以及期貨投資組合管理上,分別建立了考慮心理賬戶和背景風險的有現(xiàn)實約束的證券不確定投資組合模型和考慮杠桿的期貨不確定投資組合模型。具體的研究內(nèi)容和創(chuàng)新點如下:（1）構建了有現(xiàn)實約束的證券不確定投資組合模型。以往學者在研究不確定投資組合問題時,很少考慮現(xiàn)實約束,或者僅僅考慮交易成本和整手交易的約束。然而在實際投資過程中,投資者往往還需要考慮證券的流動性風險、證券的上下限和行業(yè)分散化等約束。鑒于此,本文引入了不確定變量來描述證券的收益率,在考慮交易... 

【文章來源】：中央財經(jīng)大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：103 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

投資組合有效邊界圖

.3,1.0)，根據(jù)可信性理論，我們可以得到，該證券收益率等于0.3的置信度為1，即：P{ξ=0.3}=1。同時，我們根據(jù)模糊法則可以得到該證券收益率不等于0.3的置信度也為1，即：P{ξ≠0.3}1=。綜上我們可以推導出該證券收益率等于0.3和不等于0.3的概率是相等的，即：P{ξ≠0.3}=P{ξ=0.3}。如下圖所示。然而，我們知道證券收益率不等于某個確定數(shù)值的置信度要遠遠大于等于某個確定數(shù)值的置信度。而且我們還知道證券收益率等于某個確定數(shù)值的概率幾乎為零。由此可見，由可信性理論和模糊法則推導出的結果與我們的判斷是相矛盾的。圖2-2證券收益ξ的隸屬函數(shù)Zhang（2014）還發(fā)現(xiàn)在有些情況下，變量既不具有隨機性的特征也不具有模糊性特征。因此，在描述項目參數(shù)專家估計時使用模糊變量將會產(chǎn)生悖論。鑒于以上的這些情況，2007年劉寶碇首次提出了不確定測度，并在此基礎上發(fā)展了基-23-

圖6-1DualThrust策略結構圖在DualThrust投資策略中，對于震蕩區(qū)間的規(guī)定十分重要，這也是該投資策略的精髓所在。DualThrust投資策略中，震蕩區(qū)間的定義如下：RangeMax=(HHLC,HCLL)（6-1）其中HH是前N日最高價High的最高價，LC是前N日收盤價Close的最低價，HC是前N日收盤價Close的最高價，LL是前N日最低價Low的最低價。DualThrust投資策略具體的步驟如下：1．首先計算如下各個指標：（1）前N日最高價High的最高價HH，前N日收盤價Close的最低價LC；（2）前N日收盤價Close的最高價HC，前N日最低價Low的最低價LL；（3）震蕩區(qū)間RangeMax=(HHLC,HCLL)；（4）上軌BuyLine=Open+KS*Range；（5）下軌SellLine=Open+KX*Range，其中KS和KX為自定義參數(shù)。2．構造系統(tǒng)（1）當期貨價格向上突破上軌BuyLine時，如果投資者持有空頭倉，則應先平掉倉位，再開多頭倉；如果投資者手中不持有倉位，那么只需要開多頭倉。（2）當期貨價格向下突破下軌SellLine時，如果投資者持有多頭倉，則應先平掉倉位，再開空頭倉；如果投資者手中不持有倉位，那么只需要開空頭倉。6.1.2不考慮杠桿的期貨不確定組合優(yōu)化模型不妨假定投資者投資于n個期貨品種。記,1,2,,是投資策略在每個品iξi=n-65-

【參考文獻】：
期刊論文
[1]考慮隨機利率和通貨膨脹的連續(xù)時間資產(chǎn)組合選擇[J]. 李愛忠,汪壽陽,彭月蘭.  中國管理科學. 2019(02)
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博士論文
[1]基于不確定理論的若干期權定價問題的研究[D]. 呂桂穩(wěn).河北師范大學 2018
[2]期貨時間序列復雜網(wǎng)絡特征與投資組合策略研究[D]. 王楠.中國地質(zhì)大學(北京) 2016
[3]不確定圖與不確定網(wǎng)絡[D]. 高原.清華大學 2013

碩士論文
[1]基于不確定理論的障礙期權定價問題的研究[D]. 薛蕾.上海師范大學 2013
[2]期貨投資基金與資產(chǎn)組合效率優(yōu)化研究[D]. 張艷玲.昆明理工大學 2010
[3]Markowitz模型的改進及算法研究[D]. 余后強.武漢理工大學 2009



本文編號：3328615