發(fā)布時(shí)間：2021-07-29 15:51

　　在過去的幾年里,比特幣的價(jià)格與成交量大幅上漲,從最初的幾美分,到最高點(diǎn)近2萬美元,最高年漲幅達(dá)到了駭人聽聞的21.67倍,總市值最高達(dá)到3265.02億美元。目前比特幣的熱度雖然在下降,但利用比特幣進(jìn)行違法活動(dòng)的現(xiàn)象仍存,打擊這類犯罪的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。資本外逃可能會(huì)尋求集匿名性、去中心化與監(jiān)管困難于一身的數(shù)字貨幣,使比特幣淪為“換匯的地下高速公路”（張瑜峽,2018）。比特幣渠道資本外逃的規(guī)模有多大?本研究首次給出了答案:據(jù)估計(jì),2017年9月監(jiān)管風(fēng)暴以前發(fā)生的資本外逃規(guī)�？赡芨哂�0.51萬億人民幣,其中有確鑿證據(jù)的也有65.85億元人民幣之多。盡管2017年9月監(jiān)管風(fēng)暴后,比特幣在中國退出歷史舞臺(tái),但比特幣渠道資本外逃的隱憂仍存,其場(chǎng)外交易幾乎處于監(jiān)管失控狀態(tài),具備形成嚴(yán)重的短期國際資本異常流動(dòng)的可能,且數(shù)字貨幣在一些國家實(shí)現(xiàn)合法化,得以不斷創(chuàng)新,這對(duì)我國資本外逃的管控構(gòu)成新的威脅。在這一背景下,系統(tǒng)地研究比特幣渠道資本外逃問題,對(duì)抑制資本外逃、穩(wěn)定金融秩序、化解金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。研究從以下幾個(gè)方面展開:第一,從內(nèi)涵界定、成因探究、渠道考察、估計(jì)方法、成本分析與監(jiān)管測(cè)度幾個(gè)維... 

【文章來源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：233 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

前十大數(shù)字貨幣歷史市值份額走勢(shì)

7圖1.4第三章重要結(jié)論的關(guān)系結(jié)構(gòu)圖第四章將比特幣作為商品，引入一個(gè)簡(jiǎn)潔的模型框架。在理論模型領(lǐng)域，既有文獻(xiàn)均將比特幣作為貨幣引入，但將比特幣作為商品引入模型，更符合我國監(jiān)管政策對(duì)比特幣的定義，我們?cè)谶@方面進(jìn)行了有益的探索。進(jìn)而，我們使用該模型對(duì)811匯改期間的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)、比特幣溢價(jià)與資本外逃進(jìn)行了機(jī)制分析。首先，構(gòu)建境內(nèi)外比特幣的商品供求理論模型，引入套利交易和資本外逃，求解和刻畫溢價(jià)水平、資本外逃量和套利交易量，借助模型，從監(jiān)管因素、比特幣市場(chǎng)因素、突發(fā)事件等角度對(duì)比特幣溢價(jià)的波動(dòng)進(jìn)行了機(jī)制解釋；其次，從匯率協(xié)同性、溢價(jià)跳躍性、報(bào)價(jià)一致性與境內(nèi)溢價(jià)收斂性角度，證明了811匯改后比特幣溢價(jià)的脈沖性增益特征；最后，借助上述理論模型，將811匯改、風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)、資本外逃、比特幣溢價(jià)的脈沖性增益聯(lián)系起來，并進(jìn)行了機(jī)制解釋。模型結(jié)構(gòu)見圖1.5。

8圖1.5第四章模型結(jié)構(gòu)圖第五章對(duì)比特幣渠道資本外逃的典型事實(shí)、經(jīng)驗(yàn)證據(jù)與規(guī)模測(cè)算展開了研究。首先，梳理比特幣渠道資本外逃的典型事實(shí)，并分析了突發(fā)事件和監(jiān)管政策兩個(gè)角度自然實(shí)驗(yàn)下的資本外逃情況，以及對(duì)質(zhì)疑的聲音進(jìn)行反駁；其次，以往的文獻(xiàn)建立在比特幣渠道資本外逃存在（或曾經(jīng)存在）基礎(chǔ)之上，反而忽略了系統(tǒng)的存在性證明工作，我們首先從兩方面提出了比特幣渠道資本外逃行為存在的證據(jù)：第一，在岸人民幣、美元與比特幣之間的跨境套利行為帶動(dòng)資本外逃，機(jī)制詳見圖1.6。Pieters（2016）以及YuandZhang（2017）指出，比特幣溢價(jià)事實(shí)上反映了一國的資本外逃成本、資本控制程度和匯率制度安排，這與此處結(jié)論相一致，因?yàn)橘Y本控制程度大小決定了套利機(jī)制的通暢與否和資本外逃成本的高低，進(jìn)而決定了比特幣溢價(jià)水平。Juetal.（2016）認(rèn)為監(jiān)管政策頒布后溢價(jià)消失并非套利交易的原因，但我們注意到，比特幣熱度在2013年底至2014年初大增，市場(chǎng)上孕育了大量套利交易，溢價(jià)的減小恰恰可能是套利交易活躍的結(jié)果；第二，比特幣渠道資本外逃比傳統(tǒng)渠道成本更低且控制力更弱，機(jī)制詳見圖1.7。Pieters（2016）以及YuandZhang（2017）以比特幣的溢價(jià)描述一國外匯市場(chǎng)特征，但此處的結(jié)論顯示，比特幣渠道和傳統(tǒng)渠道的資本外逃受控制程度是存在差異的，以前者指標(biāo)刻畫后者形態(tài)，可能帶來些許微觀偏差，韓國的“泡菜溢價(jià)”即為很好的例證。在研究中，鮮有學(xué)者關(guān)注非對(duì)稱的資本控制問題（趙文霞，2014），我們以溢價(jià)代替溢價(jià)的絕對(duì)值（YuandZhang，

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]人民幣在岸離岸市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)溢出研究[J]. 李政,賈妍妍,李曉艷.  金融論壇. 2018(10)
[4]數(shù)字加密貨幣的形成機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究[J]. 惠志斌.  探索與爭(zhēng)鳴. 2018(09)
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碩士論文
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[2]非法定數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)研究[D]. 趙俊豪.中共中央黨校 2018
[3]比特幣法律規(guī)制研究[D]. 張瑜峽.昆明理工大學(xué) 2018
[4]基于經(jīng)驗(yàn)?zāi)B(tài)分解方法的比特幣價(jià)格波動(dòng)分析及預(yù)測(cè)方法研究[D]. 孫堅(jiān).湖南大學(xué) 2018
[5]比特幣的法律規(guī)制研究[D]. 潘向宇.湖南大學(xué) 2018
[6]中國資本外逃的現(xiàn)狀與成因分析[D]. 宋思蒙.吉林大學(xué) 2018
[7]比特幣交易網(wǎng)絡(luò)的去匿名化技術(shù)研究[D]. 邢堯.東南大學(xué) 2017
[8]比特幣的法律問題及其監(jiān)管[D]. 徐歆禕.華東政法大學(xué) 2016
[9]比特幣的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[D]. 陳豪.浙江大學(xué) 2015
[10]比特幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研究[D]. 許波.浙江工業(yè)大學(xué) 2014



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