跨期替代和風(fēng)險(xiǎn)厭惡分別通過(guò)跨期資產(chǎn)配置和資產(chǎn)組合選擇影響資源配置決策,決定資產(chǎn)價(jià)格�？缙跊Q策時(shí)將“今天”的消費(fèi)延遲至“明天”,則“今天”由于消費(fèi)下降造成的效用損失要求一定的補(bǔ)償,反之亦然;風(fēng)險(xiǎn)厭惡體現(xiàn)為承擔(dān)未來(lái)狀態(tài)不確定性時(shí),要求一定的補(bǔ)償。這兩方面補(bǔ)償是資產(chǎn)價(jià)格的重要組成部分�？缙谔娲惋L(fēng)險(xiǎn)厭惡分別使用跨期替代彈性（EIS）和風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)（RRA）刻畫(huà)。定義上,跨期替代彈性系數(shù)表示跨期消費(fèi)邊際效用變化引起的消費(fèi)變化,風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)表示對(duì)沖消費(fèi)不確定所需的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償�？缙谔娲惋L(fēng)險(xiǎn)厭惡分別通過(guò)跨期資產(chǎn)配置動(dòng)機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)機(jī)指導(dǎo)儲(chǔ)蓄和投資行為,共同決定資產(chǎn)價(jià)格。既然跨期替代彈性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)在資產(chǎn)價(jià)格決定中如此重要,那么準(zhǔn)確地測(cè)算并設(shè)置參數(shù)取值就應(yīng)該成為研究一個(gè)基本前提。但是,準(zhǔn)確地給這兩個(gè)參數(shù)賦值卻是一個(gè)棘手的難題。資產(chǎn)定價(jià)模型中常常調(diào)整這兩個(gè)參數(shù)的取值以匹配數(shù)據(jù),關(guān)于這兩個(gè)參數(shù)的取值也的確存在較大差異。理論模型中常見(jiàn)的問(wèn)題是,如果符合跨期替代彈性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)定義,則有可能擬合不了真實(shí)數(shù)據(jù),而擬合了真實(shí)資產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù),又會(huì)得到一個(gè)不太合理的跨期替代彈性系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。特別是,在資產(chǎn)定價(jià)... 

【文章來(lái)源】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市

【文章頁(yè)數(shù)】：147 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

圖１－１部分發(fā)達(dá)國(guó)家名義利率??

第一章緒論???ｒａｔｅ（％）指標(biāo)計(jì)算的年度算術(shù)平均值。從圖１－２中可以看出，１９９０年前后，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)??展中國(guó)家均經(jīng)歷了存款利率、貸款利率的高峰。并且在１９９０年代以后，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)??展中國(guó)家存款利率、貸款利率均保持下降趨勢(shì)，這種趨勢(shì)一直持續(xù)到２０１７年前后。圖??１－２結(jié)果還顯示，１９８０年后，發(fā)展中國(guó)家存款利率和貸款利率均高于發(fā)達(dá)國(guó)家，并且發(fā)??展中國(guó)家在１９８０年代的存款利率、貸款利率上漲更為明顯。??１００－１????１００?ｎ?????Ｉ?—發(fā)達(dá)國(guó)家??１??友展中囪家??７５－?／?７５?－??ａｓ?／?承??＿?５。－?Ｉ?Ｉ?５〇－??１?．?Ｖ?義．?Ａ??２５－?２５－?Ｉ??〇４——＇——Ｉ?＇——Ｉ?＇?１?０－１￣．￣Ｉ——．￣￣Ｉ?．￣Ｉ￣．￣Ｉ￣．——Ｉ￣ｒ－Ｊ??ＷＴＯ?１９８０?１９９０?２０００?２０１０?１９６０?１９７０?１９８０?１９９０?２０００?２０１０??Ａ．存款利率?Ｂ．貸款利率??圖１－２發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家存款利率和貸款利率??資料來(lái)源：世界銀行ＷＤＩ數(shù)據(jù)庫(kù)。??注：ａ．存款利率和貸款利率分別來(lái)自ＷＤＩ數(shù)據(jù)庫(kù)中的Ｄｅｐｏｓｉｔ?ｉｎｔｅｒｅｓｔ?ｒａｔｅ?（％）指標(biāo)和Ｌｅｎｄｉｎｇ??ｉｎｔｅｒｅｓｔ?ｒａｔｅ?（％）指標(biāo)計(jì)算的年度算術(shù)平均值；ｂ．根據(jù)ＩＭＦ?Ｗｏｒｌｄ?Ｅｃｏｎｏｍｉｃ?Ｏｕｔｌｏｏｋ中的Ａｄｖａｎｃｅｄ??ＥｃｏｎｏｒａｉｅｓＬｉｓｔ，將澳大利亞、奧地利、比利時(shí)、加拿大、塞浦路斯、捷克共和國(guó)、丹麥、愛(ài)沙尼亞、??芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、希臘、中國(guó)香港特別行政區(qū)、冰島、愛(ài)爾蘭、以色列、意大

士學(xué)位論文??平均水平均高于發(fā)達(dá)國(guó)家。??２１?ｎ????１８－１?????．——發(fā)達(dá)國(guó)家??３：：：—人?３：??Ｉ１２：?＼?１，?Ｊ＞Ａａ?＼?．??ｉ?１?ｓ??０?－?？?Ｉ?Ｉ?ｉ?■?ｋ?■?ｉ?１?１?〇?＇?ｉ?ｉ?、?４?■?ｉ?■?ｉ?ｉ??１９６０?１９７０?１９８０?１９９０?２０００?２０１０?１９５０?１９６０?１９７０?１９８０?１９９０?２０００?２０１０??Ａ．短期憤券收益率?Ｂ．長(zhǎng)期債券收益率??圖１－３發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家短期債券和長(zhǎng)期債券收益率??資料來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織ＩＦＳ數(shù)據(jù)庫(kù)。??注：短期債券收益率和長(zhǎng)期債券收益率數(shù)據(jù)分別來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)??（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ?Ｈｎａｎｃｉａｌ?Ｓｔａｔｉｓｔｉｃｓ，ＩＦＳ）中的?Ｔｒｅａｓｕｒｙ?Ｂｉｌｌ?Ｒａｔｅ，?Ｐｅｒｃｅｎｔ?ｐｅｒ?ａｎｎｕｍ?指標(biāo)和?Ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ??Ｂｏｎｄｓ，?Ｐｅｒｃｅｎｔ?ｐｅｒ?ａｎｎｕｍ指標(biāo)計(jì)算的年度算術(shù)平均值。??除了存款利率、貸款利率、短期債券收益率和長(zhǎng)期債券收益率等固定收益率之外，??本文還考察了長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)股票收益率的變化趨勢(shì)。圖１－４繪制了?１９６０－２０１５年發(fā)達(dá)國(guó)家和??發(fā)展中國(guó)家股票收益率和股票波動(dòng)率時(shí)間序列，股票收益率和股票波動(dòng)率分別來(lái)自世界??銀行?ＧＦＤ?數(shù)據(jù)庫(kù)中的?Ｓｔｏｃｋ?ｍａｒｋｅｔ?ｒｅｔｕｒｎ?（％，?ｙｅａｒ－ｏｎ－ｙｅａｒ）指標(biāo)和?Ｓｔｏｃｋ?ｐｒｉｃｅ?ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ?指??標(biāo)計(jì)算的年度算數(shù)平均值。圖１－４中的股票收益率和股票波動(dòng)率算術(shù)平均時(shí)間序列數(shù)據(jù)??顯示，與存款利率

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]住房?jī)r(jià)格與居民風(fēng)險(xiǎn)偏好[J]. 張光利,劉小元.  經(jīng)濟(jì)研究. 2018(01)
[2]人口結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu):風(fēng)險(xiǎn)厭惡的生命周期時(shí)變特征[J]. 易禎,朱超.  經(jīng)濟(jì)研究. 2017(09)
[3]混頻數(shù)據(jù)、投資沖擊與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J]. 仝冰.  經(jīng)濟(jì)研究. 2017(06)
[4]不確定性、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與中國(guó)貨幣政策規(guī)則選擇——基于貝葉斯DSGE模型的數(shù)量分析[J]. 莊子罐,崔小勇,趙曉軍.  管理世界. 2016 (11)
[5]風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與居民財(cái)富——來(lái)自中國(guó)微觀調(diào)查的新探究[J]. 張琳琬,吳衛(wèi)星.  金融研究. 2016(04)
[6]宏觀長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)價(jià)格:國(guó)際比較與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)[J]. 陳國(guó)進(jìn),黃偉斌,Tribhuvan Puri.  世界經(jīng)濟(jì). 2014(06)
[7]金融摩擦、銀行凈資產(chǎn)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳導(dǎo)——基于多部門DSGE模型分析[J]. 康立,龔六堂.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(05)
[8]偏好的性別差異研究:基于實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角[J]. 周業(yè)安,左聰穎,袁曉燕.  世界經(jīng)濟(jì). 2013 (07)
[9]具有社會(huì)偏好個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡的實(shí)驗(yàn)研究[J]. 周業(yè)安,左聰穎,陳葉烽,連洪泉,葉航.  管理世界. 2012(06)
[10]中國(guó)居民風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)測(cè)定及影響因素分析——基于中國(guó)居民投資行為數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 王晟,蔡明超.  金融研究. 2011(08)



本文編號(hào)：3235519